Wintermute：Mặc dù môi trường vĩ mô vẫn thân thiện, nhưng thị trường tiền điện tử lại có hiệu suất kém đáng kể, lý thuyết "chu kỳ bốn năm" đã không còn phù hợp.

Vào ngày 4 tháng 11, nhà tạo lập thị trường mã hóa Wintermute đã phát hành một bài viết dài cho biết, môi trường vĩ mô hiện tại vẫn tích cực: lãi suất giảm, việc thắt chặt định lượng (QT) kết thúc, thị trường chứng khoán gần đạt đỉnh, nhưng tiền điện tử vẫn tụt lại phía sau, dòng tiền sau cuộc họp FOMC đang rút lui. Thanh khoản toàn cầu đang mở rộng, nhưng vốn không chảy vào lĩnh vực tiền điện tử. Dòng vốn ETF đang dừng lại, hoạt động DAT (mã hóa kỹ thuật số) cạn kiệt, chỉ có Stablecoin vẫn đang tăng lên. Cấu trúc thị trường tổng thể lành mạnh - đòn bẩy đã được thanh lý, vị thế sạch sẽ, nhưng nếu muốn chào đón một đợt tăng giá mới, dòng vốn ETF hoặc DAT quay trở lại sẽ là tín hiệu quan trọng. Hiện tại vấn đề không phải là “thiếu thanh khoản”, mà là “thanh khoản đã đi nơi khác”. Thanh khoản toàn cầu thực sự đang mở rộng. Các ngân hàng trung ương ở các quốc gia đã giảm lãi suất trong bối cảnh nền kinh tế mạnh mẽ, tình hình này rất hiếm khi xảy ra, thường báo hiệu một chu kỳ ưa rủi ro mạnh mẽ sắp tới. Tuy nhiên, dòng thanh khoản mới này không chảy vào thị trường tiền điện tử như trước đây. Dòng vốn ETF dừng lại, hoạt động DAT cạn kiệt, dù thanh khoản tổng thể đủ nhưng tỷ lệ chảy vào tiền điện tử rõ ràng đã giảm. Lý thuyết “chu kỳ bốn năm” không còn áp dụng được nữa. Nguồn cung của người khai thác và logic giảm một nửa đã từng thúc đẩy chu kỳ giá trước đây, nhưng giờ đây ảnh hưởng của chúng đã yếu đi trong thị trường trưởng thành. Hiện tại, điều thực sự thúc đẩy giá cả chính là thanh khoản.