Năm 2025, giới mã hóa lẽ ra phải đón chào mùa xuân chính sách, nhưng tại sao thị trường vẫn đầy tiếng than khóc? Chính phủ ráo riết thúc đẩy các dự luật, nhưng giá coin lại không phản hồi - mâu thuẫn này ẩn chứa điều gì?

Hãy xem gói quà "khổng lồ" từ cơ quan quản lý có hấp dẫn đến mức nào:

Vào tháng 7, Đạo luật GENIUS được ban hành, tiêu chuẩn liên bang trực tiếp mở đèn xanh cho stablecoin và DeFi; Đạo luật CLARITY đã được thông qua tại Hạ viện, phân rõ quyền lực giữa SEC và CFTC, CFTC quản lý các mã thông báo có thuộc tính hàng hóa; Vào tháng 11, dự thảo Luật Tài sản Kỹ thuật số được công bố, vấn đề giấy phép sàn giao dịch đã có lời giải thích rõ ràng. SEC cũng đã thành lập một nhóm công tác chuyên biệt, chuyển từ "chế độ siết chặt" sang "chế độ hướng dẫn".

Lệnh hành chính vào tháng 1 năm nay còn quyết liệt hơn, trực tiếp tuyên bố khẩu hiệu "Đưa Mỹ trở thành nhà lãnh đạo toàn cầu về tài sản kỹ thuật số". CEO của một nền tảng tuân thủ hàng đầu đã phát biểu một cách phấn khởi: Đây là thời điểm chuyển mình của ngành, có thể vào năm 2026 sẽ đón nhận vòng thị trường bò thứ hai. Cần biết rằng, các ông lớn mã hóa đã đổ vào những chính sách này 134 triệu USD tiền quyên góp chính trị, giờ đây họ đã thấy được sự đền bù.

Nhưng khoan đã, tại sao thị trường vẫn còn phàn nàn?

Điểm đau đến quá thực tế: SEC và CFTC mặc dù đã tách rời, nhưng những vấn đề di sản lịch sử như vụ rửa tiền của một sàn giao dịch vẫn đang kéo chân. Chi phí tuân thủ tăng vọt 20%, các nền tảng vừa và nhỏ đang kêu than. Dữ liệu của FBI cho thấy, chỉ trong nửa năm đầu đã nhận được 150.000 đơn khiếu nại về lừa đảo - phí gas cao ngất ngưởng, quy trình KYC rườm rà, nhà đầu tư nhỏ lẻ ngày nào cũng mắng "chính sách triển khai chậm như ốc sên".

Càng tồi tệ hơn là sự quản lý của cấp bang. Ở những nơi như New York, California, liên bang nới lỏng lại tăng cường hạn chế. Các dự án DeFi và NFT nhỏ và vừa càng thảm hại: "Ngưỡng tuân thủ đã chặn đứng sự đổi mới."

Cấp độ chính trị cũng không yên tĩnh. mã hóa PAC đã chi ra hơn 40 triệu để ảnh hưởng đến cuộc bầu cử, nhưng bị dư luận chỉ trích là "chính trị tiền bạc" điển hình. Nới lỏng quy định là điều tốt, nhưng sự bảo vệ người tiêu dùng không theo kịp - tiêu chuẩn cho stablecoin đã được xác định, nhưng cơ chế chống gian lận vẫn chỉ trên giấy. Thêm vào đó, cú sốc thuế do chiến tranh thương mại mang lại (đánh thuế 25% đối với Canada và Mexico), giá Bitcoin đã trải qua một chuyến tàu lượn siêu tốc, tin tốt vẫn chưa được thực hiện, giá coin đã giảm trước để tôn trọng.

Nói một cách đơn giản, đây là vấn đề chênh lệch thời gian và sự không khớp lợi ích.

Các tổ chức lớn hoan nghênh quy định rõ ràng, còn nhà đầu tư cá nhân thì muốn có lợi nhuận ngay lập tức. Người trước nhìn vào ba năm, người sau thì chỉ chú ý trong ba ngày, nhịp điệu hoàn toàn không cùng một kênh.

Kết luận? Về lâu dài, quỹ đạo thực sự đang mở rộng. Về ngắn hạn, vẫn phải tiếp tục kiên nhẫn. Logic của thị trường tăng giá vẫn không thay đổi, chỉ là đến không được suôn sẻ lắm. ETH, SOL và các đồng coin chủ đạo khác, nền tảng vẫn ở đó, phải vượt qua giai đoạn đau đớn này rồi hãy nói tiếp.