Đừng chỉ nhìn vào chỉ số, hãy để chúng ta nói về câu chuyện thực sự về sự thay đổi vốn hóa thị trường của A-shares trong những năm qua.

Trước hết nói về hiện tại - giữa tháng 11 năm 2025, tổng vốn hóa thị trường của A-shares đã vượt qua ngưỡng 108 triệu tỷ, thiết lập kỷ lục lịch sử. Đằng sau đợt tăng trưởng này, ngành công nghệ (điện tử, chip...) đóng vai trò không thể thiếu, cùng với việc các cơ quan quản lý liên tục thúc đẩy cải cách thị trường vốn, tiền thật sự đang chảy vào lĩnh vực công nghệ thực.

Nhìn lại năm 2015 điên cuồng đó, thật giống như ngồi trên tàu lượn siêu tốc. Khi tiền đòn bẩy ồ ạt đổ vào, vốn hóa thị trường một thời đã chạm mốc 71 triệu tỷ, nhưng sau đó phanh gấp và lao dốc, cuối năm kết thúc ở 53 triệu tỷ. Năm đó có một bước ngoặt mang tính biểu tượng: Vốn hóa thị trường của doanh nghiệp tư nhân lần đầu tiên vượt qua doanh nghiệp nhà nước, cổ phiếu ngành công nghiệp mới nổi bay lên, trong khi cổ phiếu lớn truyền thống lại không có gì nổi bật.

Tiến về trước năm 2007 - điểm đỉnh huyền thoại 6124 điểm của Thượng Hải, cho đến nay không ai có thể chạm tới. Nhưng bạn đoán vốn hóa thị trường năm đó là bao nhiêu? Sau khi China National Petroleum Corporation niêm yết, đỉnh vốn hóa thị trường A-shares chỉ đạt 33,62 triệu tỷ. So với 108 triệu tỷ hiện tại, quy mô thị trường đã tăng hơn ba lần trong mười mấy năm qua.

Vì vậy, đôi khi chỉ số có thể lừa dối, vốn hóa thị trường mới là sổ sách được tích lũy bằng vàng bạc.