Trong vài tháng qua, quan điểm của tôi đã có sự chuyển biến đáng kể: từ "nhìn xuống đến cực đoan lại nhìn lên" (một tâm lý bi quan chật chội, thường tạo điều kiện cho một đợt bán non), chuyển sang "nhìn xuống và thực sự lo lắng rằng hệ thống đang bước vào một giai đoạn yếu hơn."

Điều này không phải do một sự kiện đơn lẻ gây ra, mà dựa trên năm yếu tố động lực tương hỗ sau đây:
1. Rủi ro sai lầm chính sách đang gia tăng. Cục Dự trữ Liên bang đang thắt chặt môi trường tài chính do sự không chắc chắn của dữ liệu kinh tế và dấu hiệu suy thoái kinh tế rõ rệt.

2. Trí tuệ nhân tạo/các tập đoàn khổng lồ đang chuyển từ mô hình tài chính dồi dào sang mô hình tăng trưởng đòn bẩy. Điều này khiến rủi ro chuyển từ sự biến động của cổ phiếu thuần túy sang các vấn đề chu kỳ tín dụng cổ điển hơn.
3. Định giá tín dụng cá nhân và cho vay bắt đầu khác biệt. Dưới bề mặt, đã xuất hiện những dấu hiệu sớm nhưng đáng lo ngại về áp lực định giá dựa trên mô hình.

4. K hình kinh tế đang trở thành một vấn đề chính trị. Đối với ngày càng nhiều người, hợp đồng xã hội không còn đáng tin cậy; cảm xúc này cuối cùng sẽ được thể hiện qua các chính sách.

5. Độ tập trung của thị trường đã trở thành điểm yếu hệ thống và chính trị. Khi khoảng 40% trọng số trong chỉ số thực sự tập trung vào một vài công ty độc quyền công nghệ nhạy cảm với địa chính trị và đòn bẩy, chúng không còn chỉ là câu chuyện tăng trưởng nữa, mà đã trở thành vấn đề an ninh quốc gia và mục tiêu chính sách.