#特朗普撤销农业产品关税 nhắc mọi người một điều: Thời điểm này, thực sự đừng nghĩ đến việc bắt đáy BTC nữa.

Cộng đồng tiếng Anh hai tuần nay đã náo loạn, nhưng dường như giới Trung Quốc vẫn chưa nhận ra mức độ nghiêm trọng của vấn đề — trụ cột vô hình đang nâng đỡ giá tài sản toàn cầu đang có dấu hiệu lung lay nghiêm trọng.

Cái tên của trụ cột này là Nhật Bản.

Mấy chục năm qua, tại sao tài sản toàn cầu lại tăng giá như vậy? Thực sự không phải do kinh tế Mỹ thần kỳ thế đâu, nguyên nhân cốt lõi là Nhật Bản liên tục bơm ra "nguồn vốn giá rẻ đến mức không tưởng". Đây chính là cách chơi kinh điển của giao dịch chênh lệch lãi suất (Carry Trade): vay tiền yên Nhật với lãi suất gần như bằng 0, sau đó đổ vào đủ loại tài sản sinh lời cao — trái phiếu Mỹ, cổ phiếu công nghệ, bất động sản, và dĩ nhiên cả BTC.

Hàng nghìn tỷ USD yên Nhật giá rẻ mới là nguồn nhiên liệu thực sự cho đại tiệc tài sản toàn cầu.

Nhưng từ tháng 11 năm nay, luật chơi đã thay đổi hoàn toàn.

Lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn của Nhật Bản đang vẽ nên một đường cong bạo lực chưa từng có: trái phiếu 20 năm tiến sát 2,8%, kỳ hạn 40 năm thậm chí gần 3,7%. Đây không phải điều chỉnh nhẹ nhàng, mà là năng lượng bị dồn nén suốt 30 năm đang được giải phóng cùng lúc.

Biến động này nghĩa là gì? Ba hiệu ứng dây chuyền chết người:

Thứ nhất, chi phí vay vốn tăng vọt. Vay đồng yên không còn rẻ nữa, mô hình toán học của Carry Trade sụp đổ hoàn toàn.

Thứ hai, biến động tỷ giá tăng mạnh. Yên Nhật không còn ổn định, các tổ chức toàn cầu đối mặt áp lực margin call, buộc phải đóng vị thế, rút vốn khỏi mọi thị trường.

Thứ ba, giao dịch chênh lệch lãi suất bắt đầu "phản tác dụng". Việc Unwind (đóng vị thế ngược lại) của Carry Trade không còn là lý thuyết mà đang diễn ra thật, với quy mô hàng nghìn tỷ USD quay trở lại Nhật Bản. Trước đây Nhật Bản bơm tiền nuôi cả thế giới, giờ siết lại là thanh khoản toàn cầu bốc hơi ngay lập tức.

Nếu bạn xem lại diễn biến BTC những ngày gần đây, sẽ nhận ra một sự thật phũ phàng: Mọi biến động nội tại của thị trường crypto đều trở nên nhỏ bé trước làn sóng vĩ mô này.

Thị trường luôn mặc định một điều: "Nhật Bản sẽ không có động thái lớn".
Nhưng bây giờ, họ đã hành động — mà còn là động thái rung chuyển nền móng.