Hầu hết mọi người nghĩ rằng stablecoin chỉ là những đồng đô la nhàm chán của crypto, token chuyển giá trị từ điểm A đến điểm B.

Nhưng đằng sau hậu trường là một trong những mô hình kinh doanh có lợi nhất trong toàn bộ ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số.

Nhưng họ thực sự kiếm tiền như thế nào? Hãy xem nào🧵👇
-------------------------------------------------
Trong khi các nhà giao dịch tranh luận về memecoins và chu kỳ thị trường, một số nhà phát hành stablecoin lặng lẽ tạo ra lợi nhuận hàng tỷ đô la mỗi năm, không phải từ đầu cơ, mà từ nguồn vốn, các khoản dự trữ hỗ trợ cho các token mà mọi người sử dụng.

Các nhà phát hành Stablecoin và các giao thức huy động vốn, phí liên quan đến việc phát hành hoặc đổi lại và hoạt động on-chain, cho vay và các hoạt động kho bạc, và các dòng doanh thu gốc từ giao thức.

Ngành này rất lớn và tập trung, các đồng coin gắn với đô la tập trung như USDT, USDC v.v. chiếm ưu thế về vốn hóa thị trường và khối lượng giao dịch trên chuỗi, trong khi các thiết kế phi tập trung như DAI, FRAX v.v. kiếm doanh thu ở cấp độ giao thức từ cơ chế cho vay/ổn định và bằng cách triển khai dự trữ kho bạc vào các chiến lược kiếm lợi nhuận.
-------------------------------------------------
Cách các công ty Stablecoin kiếm tiền

➢ Cách chính các công ty stablecoin kiếm tiền là kiếm lãi từ các khoản dự trữ hỗ trợ token của họ.

Khi người dùng nắm giữ stablecoin như USDT hoặc USDC, công ty phát hành nắm giữ các tài sản tương đương, thường là tiền mặt, trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, vị thế repo hoặc quỹ thị trường tiền tệ tạo ra lợi suất.

Bởi vì tổng cung của Stablecoin đã tăng lên hàng trăm tỷ, ngay cả lãi suất khiêm tốn cũng chuyển thành thu nhập khổng lồ, khiến đây trở thành mô hình doanh thu có lợi nhuận cao nhất và chiếm ưu thế trong ngành.

Các công ty như Circle và Tether kiếm được phần lớn doanh thu của họ theo cách này, với cả hai công ty báo cáo lợi nhuận hàng tỷ đô la chủ yếu được thúc đẩy bởi lợi suất dự trữ.

Mô hình mở rộng hiệu quả, khi nguồn cung tăng lên, thu nhập từ dự trữ thường tăng theo tỷ lệ.
-------------------------------------------------
Đây là một số con số quan trọng;

➢ @coingecko báo cáo tổng vốn hóa thị trường stablecoin khoảng $309B và 10% tổng vốn hóa thị trường crypto toàn cầu.

➢ Tổng vốn hóa thị trường của @Tether_to USDT là $185B và nguồn cung là 185B

➢ Tổng vốn hóa thị trường của @Tether_to USDC là $74B và nguồn cung là 74B

➢ Báo cáo của @chainalysis cho thấy USDT và USDC xử lý hàng trăm tỷ mỗi tháng

➢ Báo cáo của @FT cho thấy Tether đã ghi nhận lợi nhuận 13,4 tỷ USD trong một năm gần đây từ các khoản nắm giữ Kho bạc hoặc tương tự và đã đầu tư lợi nhuận vào các dự án.

➢ @Circle đã báo cáo doanh thu 1.68B USD bao gồm thu nhập dự trữ trong năm 2024 với thu nhập dự trữ là phần chiếm ưu thế.

Những con số này minh họa cách mà lợi suất dự trữ tăng lên khi nguồn cung lưu hành gia tăng.
Các con số này là chỉ số cho thấy quy mô lớn của ngành stablecoin và số tiền khổng lồ đang được tạo ra từ các hoạt động.
-------------------------------------------------
➢ Một cách khác mà các công ty này kiếm tiền là thông qua phí. Phí được tính khi người dùng đúc hoặc đổi tiền fiat thành Stablecoin thông qua các đường ngân hàng của nhà phát hành hoặc các cổng lưu ký.

Các đối tác trao đổi có thể phải trả phí niêm yết/giải quyết. Các mint phi tập trung đôi khi tính phí giao thức như phí minting, phí cầu nối, v.v.
-------------------------------------------------
Các công ty này cũng kiếm tiền thông qua cho vay, repo và các chiến lược kho bạc.

Nó hoạt động theo cách mà các nhà phát hành cho vay một phần dự trữ hoặc sử dụng các chiến lược AMO để đặt tài sản thế chấp vào các bể cho vay DeFi, kiếm phí từ việc cho vay, hoặc thực hiện các chiến lược repo hoặc kho bạc.

Các công ty này kiếm tiền từ phí gốc của giao thức và kinh tế token bằng cách tích cực triển khai quỹ của giao thức vào các chiến lược sinh lời và chia sẻ doanh thu với những người nắm giữ token.

➢ @fraxfinance sử dụng AMOs để đặt tài sản thế chấp trong Curve, các giao thức cho vay và các vị trí thanh khoản tập trung để kiếm phí giao dịch và lợi suất

➢ @SkyEcosystem trước đây là Maker DAO thu phí ổn định, đây là lãi suất trả cho DAI được tạo ra thông qua các kho, phí thanh lý và lợi suất từ việc triển khai RWA, doanh thu này nuôi dưỡng quỹ dự trữ thặng dư của Maker và mua lại MKR.
-------------------------------------------------
Các công ty Stablecoin cung cấp dịch vụ lưu ký, đường thanh toán, tích hợp DeFi, ví doanh nghiệp và API thanh toán, các sản phẩm này tạo ra phí định kỳ và đa dạng hóa thu nhập ngoài lợi suất dự trữ.

➢ Circle đã xây dựng các đường ray thanh toán và các tính năng doanh nghiệp như dòng doanh thu từ đăng ký & dịch vụ đang tăng trưởng.

➢ Tether cũng hợp tác với các sàn giao dịch và nhà cung cấp lưu ký

➢ Paxos cung cấp dịch vụ lưu ký và thanh toán.

Các công ty này thực sự đầu tư lợi nhuận dư thừa vào các khoản đầu tư mạo hiểm, mua cổ phần trong các công ty fintech và web3, hoặc tái đầu tư vào các sản phẩm độc quyền.
-------------------------------------------------
Điểm nổi bật về một số công ty Stablecoin, các mô hình và chỉ số đáng chú ý

➢ @Tether_to (USDT) là một nhà phát hành tập trung nắm giữ các dự trữ lớn được đầu tư vào các công cụ ngắn hạn, giấy thương mại và tài sản không xác định trong lịch sử. Họ là stablecoin lớn nhất theo vốn hóa thị trường với $185b. Các báo cáo cho biết họ kiếm được $13.4B lợi nhuận từ các khoản nắm giữ kho bạc.

➢ @Circle (USDC) là một nhà phát hành doanh nghiệp, dự trữ USDC của họ chủ yếu được giữ trong một quỹ thị trường tiền tệ. Circle báo cáo doanh thu 1.68B USD và thu nhập từ dự trữ vào năm 2024 và doanh thu cùng thu nhập từ dự trữ Q3 2025 là $740M chỉ trong quý đó. Circle báo cáo USDC đang lưu hành là 73–74B USD tính đến cuối quý năm 2025.

➢ @SkyEcosystem(DAI) là một công ty phi tập trung. Họ tạo ra doanh thu từ DAI được vay, phí phạt thanh lý, phí giao dịch PSM, lợi suất từ RWA.

➢ @fraxfinance (FRAX/ frxUSD) sử dụng một hệ thống kết hợp giữa tài sản thế chấp thực và AMOs để ổn định giá và tạo ra lợi suất.
Frax kiếm doanh thu thông qua AMO đặt tài sản vào các bể thanh khoản, thị trường cho vay và các vị trí thanh khoản tập trung.

➢ @Paxos (Pax Dollar/ PYUSD) là một công ty tín thác được quản lý phát hành các token được hỗ trợ bởi fiat và cung cấp dịch vụ lưu ký. Họ tạo ra từ thu nhập dự trữ, phí phát hành và phí dịch vụ doanh nghiệp.

➢ @ethena_labs (USDe / sUSDe) sử dụng mô hình stablecoin tổng hợp được xây dựng trên việc phòng ngừa delta-neutral, tài sản đảm bảo như ETH đã được stake trong khi mở các hợp đồng tương lai vĩnh viễn ngắn để duy trì sự ổn định giá.

Ethena tạo ra doanh thu từ thu nhập lãi suất, chênh lệch cơ sở và lợi suất staking, với khoản thu nhập chảy vào các holder sUSDe, khiến nó trở thành một trong những cấu trúc stablecoin mang lại lợi suất cao nhất trên thị trường.

Stablecoin đã trở thành một trong những khía cạnh có lợi nhuận và ảnh hưởng nhất trong Web3. Bằng cách kiếm lãi trên các dự trữ lớn và sử dụng đòn bẩy để tạo ra các dòng doanh thu bổ sung như phí giao thức và chiến lược yield, các phát hành tạo ra thu nhập ổn định mà cạnh tranh với các tổ chức tài chính truyền thống.

Khi việc áp dụng ngày càng tăng và stablecoin tiếp tục được tích hợp vào thanh toán và tài chính toàn cầu, tiềm năng kiếm tiền của chúng sẽ chỉ mở rộng.