#美股2026展望 Hạ lãi suất rốt cuộc là giải pháp cứu thị trường, hay chỉ là biện pháp giảm đau ngắn hạn?

Muốn hiểu rõ động thái giảm lãi suất có thể diễn ra lần này, trước hết phải nhìn lại Fed đã làm gì suốt hơn hai năm qua. Để kiềm chế lạm phát mất kiểm soát, Fed liên tục tăng lãi suất mạnh tay — thực chất là đạp phanh cho nền kinh tế đang quá nóng. Khi chi phí vay mượn tăng vọt, nhu cầu tiêu dùng và đầu tư doanh nghiệp tự nhiên co lại, từ đó giá cả mới có thể được kiềm chế.

Tuy nhiên hiện tại, kỳ vọng về việc giảm lãi suất trên thị trường đang tăng lên, phía sau là một vài tín hiệu then chốt:

Lạm phát thực sự đang hạ nhiệt. CPI của Mỹ đã từ đỉnh hơn 9% hồi năm ngoái giảm về mức quanh 3%. Tuy còn cách mục tiêu dài hạn 2% của Fed, nhưng xu hướng hạ nhiệt rất rõ rệt.

Dữ liệu việc làm bắt đầu yếu đi. Thị trường lao động Mỹ từng là bằng chứng tốt nhất cho sức chống chịu của kinh tế, tỷ lệ thất nghiệp duy trì dưới 4% trong thời gian dài. Nhưng vài tháng gần đây, số việc làm mới giảm, tỷ lệ thất nghiệp cũng hơi nhích lên, cho thấy động lực tăng trưởng đang suy yếu.

Nội lực tăng trưởng gây lo ngại. Kinh tế Mỹ năm nay nhìn chung vẫn ổn, chủ yếu nhờ tiêu dùng chống đỡ. Nhưng số liệu cho thấy tỷ lệ tiết kiệm dân cư liên tục giảm, nợ thẻ tín dụng lại tăng — kiểu tiêu dùng “vượt quá khả năng” này rõ ràng không bền vững.

Phát biểu của Fed cũng đang chuyển hướng. Trước đây các quan chức liên tục nhấn mạnh “lạm phát là mối đe dọa số một”, “phải duy trì chính sách thắt chặt”. Nhưng ở các cuộc họp gần đây, những cụm từ như “quan tâm rủi ro suy giảm kinh tế”, “chuẩn bị cho chu kỳ giảm lãi suất” xuất hiện ngày càng nhiều. Chính sách đang âm thầm đổi chiều.

Giả sử cuối năm thực sự bắt đầu giảm lãi suất, sẽ kéo theo những phản ứng dây chuyền nào?

Với người dân, thay đổi thực tế nhất là chi phí vay sẽ giảm — lãi suất vay mua nhà, mua xe, thẻ tín dụng đều sẽ đi xuống.

Với thị trường chứng khoán và tiền mã hóa, ngắn hạn có thể là tin tốt. $BTC và các tài sản số thường sôi động hơn khi tiền tệ nới lỏng, vì thanh khoản dồi dào giúp định giá tài sản rủi ro phục hồi.

Ở góc độ toàn cầu, USD có thể suy yếu. Giảm lãi suất nghĩa là lợi suất nắm giữ USD giảm, dòng vốn có thể chuyển sang các đồng tiền lợi suất cao khác hoặc thị trường mới nổi.

Nhưng cần tỉnh táo nhận ra: giảm lãi suất giống như liều thuốc giảm đau cho nền kinh tế yếu, chỉ giúp dịu bớt triệu chứng chứ không giải quyết được tận gốc các vấn đề cơ cấu. Dù thực sự bước vào chu kỳ giảm lãi suất, khả năng cao cũng chỉ là “thăm dò từng bước nhỏ” — vừa giảm vừa quan sát phản ứng kinh tế, chứ không phải bơm tiền ào ạt một lần. Đừng kỳ vọng sau giảm lãi suất kinh tế sẽ bật dậy hình chữ V, thực tế thường phức tạp hơn kỳ vọng nhiều.