Chứng khoán Mỹ mở cửa đã bắt đầu đi xuống, dữ liệu kinh tế tháng 9 trông có vẻ không ổn. Doanh thu bán lẻ chỉ tăng 0.2%, người tiêu dùng rõ ràng đã thận trọng hơn dưới áp lực lạm phát cao. Nhưng điều kỳ lạ là, thị trường lại cược vào việc hạ lãi suất vào tháng 12 một cách điên cuồng hơn - dữ liệu xác suất của CME đã tăng vọt lên 84.7%.

Dữ liệu lạnh như vậy, sao kỳ vọng lại nóng như vậy? Hiện tại, thị trường đang chú ý vào hai yếu tố: thứ nhất là Gemini 3 mà Google vừa công bố đã thổi bùng một làn sóng đầu tư AI mới, thứ hai là mùa mua sắm Black Friday và Lễ Tạ ơn có thể kích thích tiêu dùng hồi phục hay không. Hai biến số này có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường hơn cả dữ liệu tháng đơn lẻ.

Bên trong Cục Dự trữ Liên bang hiện cũng có sự chia rẽ. Phía Milan luôn nhấn mạnh cảnh báo kép về tỷ lệ thất nghiệp tăng và suy thoái kinh tế, ủng hộ việc giảm lãi suất. Nhưng phong cách của Powell thì ai cũng hiểu - ngay cả khi giảm lãi suất, ông có thể phát đi tín hiệu diều hâu khi phát biểu, nhằm ngăn chặn kỳ vọng của thị trường tăng quá nhanh. Ví dụ điển hình nhất là sau đợt giảm lãi suất tháng 9, đồng đô la không giảm mà lại tăng.

Vấn đề quan trọng là: Dữ liệu kinh tế thực sự đang yếu đi, kỳ vọng giảm lãi suất cũng đang trở nên chắc chắn hơn, nhưng thị trường thực sự quan tâm không chỉ là lãi suất. Liệu lĩnh vực AI có thể tiếp tục thu hút dòng tiền? Mùa tiêu dùng cuối năm có thể vượt kỳ vọng không? Còn Powell có thực hiện một lần nữa "đòn đánh giảm lãi suất theo kiểu diều hâu" không?

Tháng 12 thực sự là giảm hay chỉ là mong muốn một chiều của thị trường, có lẽ vẫn phải xem dữ liệu trong vài tuần tới và phát biểu của Cục Dự trữ Liên bang.