# Bẫy lãi suất cao: 14% so với 11% và rủi ro phía sau trò chơi cược

Xem tỷ lệ lợi suất cổ tức, AGNC (REIT cho vay thế chấp) đưa ra con số hấp dẫn 14%, vượt xa mức 1,2% của S&P 500. Nhưng có một cái bẫy ở đây: quỹ này đã cắt giảm cổ tức nhiều lần trong 10 năm qua, từ $0.22/cổ phiếu vào năm 2014 xuống còn $0.12/cổ phiếu hiện tại, nhát cắt cuối cùng vào năm 2020.

Tại sao lại cắt giảm mạnh như vậy? Cách chơi của AGNC rất đơn giản - chỉ đầu tư vào Agency MBS (bao bọc tài sản thế chấp nhà ở được chính phủ đảm bảo), dựa vào đòn bẩy để khuếch đại lợi nhuận. Một khi lợi suất giảm xuống dưới chi phí tài chính, thì việc phân phối lợi nhuận sẽ bị cắt giảm. Lợi suất cao = rủi ro cao, điều này rất dễ tính toán.

Ngược lại, Starwood Property Trust (tỷ suất lợi nhuận 11%) thì ổn định hơn nhiều. Danh mục đầu tư phân bổ vào cho vay bất động sản thương mại (53%), cho vay nhà ở (9%), hạ tầng (10%) và tài sản trực tiếp (19%). Năm nay còn chi 2,2 tỷ đô la để mua lại Fundamental Income Properties, nắm giữ hợp đồng thuê 17 năm. Kết quả là - **hơn mười năm qua chưa bao giờ cắt giảm cổ tức**.

Về tỷ lệ rủi ro/đầu tư, Starwood có thể linh hoạt điều chỉnh chiến lược, trong khi AGNC thì bị khóa trong con đường MBS. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm dòng tiền ổn định, lãi suất ổn định 11% tốt hơn biến số 14%.