Cỗ máy kiếm tiền thực sự của công ty phẫu thuật trực giác là gì?

Bề ngoài, trực giác phẫu thuật ( ISRG ) kiếm tiền từ việc bán robot phẫu thuật Da Vinci. Q3 2025 đã bán được 427 chiếc, tăng 13% so với năm trước. Nhưng đây chỉ là khởi đầu của câu chuyện.

Con bò sữa thật sự ở đây:

Hệ thống Bots chỉ chiếm 25% doanh thu. 75% còn lại mới là món chính - vật tư và dịch vụ chiếm 60% tổng doanh thu! Mỗi lần phẫu thuật sử dụng Bots, phải mua vật tư. Vì vậy, mặc dù số lượng Bots lắp đặt tăng 13%, nhưng số lượng phẫu thuật tăng 20%. Con số này rất quan trọng.

Xem xu hướng 10 năm ngược lại:

Mười năm trước, doanh số bán Bots chiếm 30% doanh thu. Với đà này, sau mười năm có thể chỉ chiếm 20%, trong khi doanh thu từ vật tư tiêu hao và dịch vụ có thể chiếm đến 80%. Đây là câu chuyện chuyển từ “bán phần cứng” sang “bán đăng ký + dịch vụ”.

Đánh giá như thế nào:

P / E 72x, thực sự đắt tiền. Nhưng đó là giá thông thường cho cổ phiếu tăng trưởng. Chìa khóa là bánh đà của vật tư tiêu hao có thể quay nhanh như thế nào - tốc độ tăng trưởng của khối lượng phẫu thuật vượt xa tốc độ lắp đặt, cho thấy chế độ này vẫn đang tăng tốc.

Trong mười năm tới, giá trị của công ty này sẽ chuyển từ “bán bao nhiêu chiếc Bots” sang “tỷ lệ tái mua có thể cao đến mức nào”. Đây mới là câu chuyện đáng để chú ý.