Tại sao dầu vừa nhận được tín hiệu diều hâu (và điều đó có ý nghĩa gì )

WTI thô đã tăng 1.39% vào thứ Ba—không phải vì nhu cầu tuyệt vời, mà vì các nhà ngoại giao EU lại đang có những phát ngôn mạnh mẽ về Nga. Kaja Kallas, nhà ngoại giao hàng đầu của EU, về cơ bản đã gọi sự hung hăng mới nhất của Nga (bao gồm cả sự cố ở Ba Lan) là “khủng bố,” làm tăng cược rằng các biện pháp trừng phạt năng lượng sẽ trở nên chặt chẽ hơn.

Cuộc Khủng Hoảng Cung Thực Sự

Đây là điều gây bất ngờ: Xuất khẩu dầu thô của Nga vừa đạt mức thấp nhất trong 3 tháng. Bloomberg đã theo dõi 3,36 triệu thùng mỗi ngày trong bốn tuần kết thúc vào ngày 16 tháng 11 - giảm 90k bpd so với tuần trước. Ukraine đã thực hiện một cách có hệ thống, đã loại bỏ từ 13-20% công suất lọc dầu của Nga và tấn công ít nhất 28 nhà máy lọc dầu trong ba tháng. Điều này đã cắt giảm sản lượng của Nga khoảng 1,1 triệu bpd.

Chiến Lược Phản Công Gấu

Nhưng khoan đã. Chỉ số S&P 500 đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1 tháng vào thứ Ba, kích hoạt việc giao dịch tránh rủi ro. Dữ liệu thị trường lao động của Mỹ cũng trở nên yếu—ADP cho thấy các nhà tuyển dụng cắt giảm trung bình 2.500 việc làm/tuần tính đến ngày 1 tháng 11. Tăng trưởng yếu = nhu cầu năng lượng yếu. Đó là trở ngại thực sự.

Cung so với Cầu: Sự Bẻ Cong Cốt Truyện

OPEC vừa thay đổi kịch bản của mình. Vào tháng 10, họ đã hạ cấp Q3 từ mức thâm hụt -400k bpd xuống mức thặng dư +500k bpd. Sản lượng của Mỹ đang vượt kỳ vọng ( hiện tại là 13,59 triệu bpd ), và chính OPEC cũng đã tăng sản lượng - tháng 10 đạt 29,07 triệu bpd, mức cao nhất trong 2,5 năm. IEA đã dự báo một thặng dư toàn cầu kỷ lục 4,0 triệu bpd cho năm 2026.

OPEC+ đã dừng lại: họ sẽ tăng thêm 137k bpd vào tháng 12, sau đó tạm dừng tăng sản lượng cho đến quý 1 năm 2026. Họ vẫn còn 1.2 triệu bpd cắt giảm để phục hồi, nhưng động lực đang thay đổi.

Thực Sự Đang Xảy Ra

Kho dự trữ dầu thô của Mỹ thấp hơn 4.1% so với mức trung bình mùa vụ 5 năm—khó khăn. Xăng thấp hơn 4% so với trung bình. Nhưng dầu thô được lưu trữ trên tàu chở dầu đạt 103.41 triệu thùng ( tuần kết thúc vào ngày 14 tháng 11 0192837465656574839201, mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2024—một dấu hiệu cho thấy thị trường đang chuẩn bị cho tình trạng cung vượt cầu.

Giá chênh lệch dầu thô vừa đạt mức cao nhất trong 19 tháng, điều này thường là dấu hiệu tích cực cho các nhà máy lọc dầu khi họ mua nhiều dầu thô hơn khi có thể biến chúng thành xăng/diesel một cách có lãi. Nhưng với những rủi ro địa chính trị vẫn đang âm ỉ—cuộc chiếm đoạt tàu của Iran ở Vịnh Oman, khả năng Mỹ hành động quân sự với Venezuela—nhà sản xuất lớn thứ 12 thế giới—giá dầu đang bị chao đảo giữa lo ngại về cung và sức yếu về cầu.

Sự phục hồi vào thứ Ba hoàn toàn là chính trị địa phương. Câu hỏi thực sự: liệu các lệnh trừng phạt có thực sự tác động khi OPEC đang làm ngập thị trường bằng dầu thô không?