Tại sao Bitcoin giảm mạnh ( và tại sao $180k vào năm 2026 không phải là điên rồ )

Cú Twist Cốt Truyện Mà Không Ai Nói Đến

Bitcoin đã giảm từ $126k xuống còn $103k, và mọi người đã đổ lỗi cho Fed vì không cắt giảm lãi suất đủ nhanh. Nhưng các nhà phân tích của Citigroup vừa đưa ra một lý thuyết khác—và nó thực sự có lý hơn.

Thủ phạm thực sự? Khô hạn thanh khoản.

Đây là cách nó hoạt động

Hãy tưởng tượng nền kinh tế như một cái bể chứa nước:

• Dự trữ ngân hàng = tiền mà các ngân hàng giữ tại Cục Dự trữ Liên bang
• TGA = tài khoản kiểm tra của Bộ Tài chính ( cũng tại Fed )
• Khi Kho bạc thêm tiền vào tài khoản của mình, nó rút từ dự trữ ngân hàng.
• Khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện thắt chặt định lượng (QT), nó để trái phiếu đến hạn mà không tái đầu tư—nhiều tiền bị rút ra hơn

Kết quả? Dự trữ ngân hàng đã sụp đổ kể từ năm 2022, và biểu đồ cho thấy giá Bitcoin di chuyển khá gần với các mức dự trữ này.

Tại sao Bitcoin quan tâm hơn cổ phiếu

Nhà chiến lược của Citigroup, Dirk Willer, chỉ ra một điều thú vị: mặc dù thanh khoản giảm thường gây tổn hại cho cổ phiếu, nhưng chứng khoán đã được hưởng lợi từ cơn sốt AI. Bitcoin? Nó nhạy cảm hơn với các điều kiện thanh khoản thuần túy vì không có câu chuyện lợi nhuận nào để ẩn nấp.

Ánh sáng ở cuối đường hầm

Hai điều cho thấy tính thanh khoản sắp quay trở lại:

1. Fed tạm dừng — Fed cho biết họ sẽ ngừng QT vào tháng 12 vì dự trữ ngân hàng đã đạt mức “đầy đủ”. Nếu chúng giảm thêm, lãi suất cho vay qua đêm sẽ tăng vọt ( nhớ năm 2019?), buộc phải bơm thanh khoản khẩn cấp.

2. Xây dựng lại quỹ dự trữ — Việc tăng trần nợ vào đầu năm nay đã tạm thời làm cạn kiệt TGA. Giờ đây, nó đã phục hồi lên trên $940B, mà Citigroup cho rằng là đủ để ổn định dự trữ trong tương lai.

Dịch: Thanh khoản tốt hơn phía trước = gió thuận cho Bitcoin.

Câu hỏi $181k

Citigroup vừa đưa ra mục tiêu giá 181.000 USD cho BTC trong năm tới, chủ yếu dựa vào việc câu chuyện “vàng kỹ thuật số” của Bitcoin vẫn giữ vững. Điều này tương đương với mức tăng khoảng 75% so với các mức hiện tại.

Nhưng nói thật—đừng thần thánh hóa các mục tiêu giá crypto. Lớp tài sản này còn trẻ và không tuân theo các quy tắc định giá truyền thống. Tuy nhiên, luận điểm về tính thanh khoản thì đáng để theo dõi. Bạn thực sự có thể theo dõi dự trữ ngân hàng trên dữ liệu bảng cân đối kế toán công khai của Fed, vì vậy đây không phải là một lý thuyết âm mưu.

Những điều rút ra

Cuộc chiến của Bitcoin không phải về việc cắt giảm lãi suất - mà là về việc tiền thật sự biến mất khỏi hệ thống tài chính. Nếu câu chuyện đó đảo ngược (và dữ liệu cho thấy nó có thể ), chúng ta có thể thấy một cú bật có ý nghĩa. Liệu nó có đạt $181k là điều ai cũng có thể đoán, nhưng cơ chế đứng sau nó? Điều đó là hợp pháp.