Ngay đầu tháng 12, thị trường đã nhận một cú đấm mạnh. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại tiếp tục tăng lãi suất, công thức quen thuộc với hương vị quen thuộc—năm ngoái cũng đã từng có một màn như vậy.

Nói trắng ra, cốt lõi của vấn đề này chính là “giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên” đang gây sóng gió. Nhật Bản nhiều năm duy trì lãi suất cực thấp (thậm chí đôi khi là lãi suất âm), điều này mang đến cho dòng vốn toàn cầu một cơ hội kinh doanh chênh lệch tuyệt vời: vay đồng yên gần như không tốn chi phí, đổi sang đô la Mỹ rồi đầu tư vào chứng khoán Mỹ, cổ phiếu công nghệ, trái phiếu, tiền mã hóa—ở đâu lợi nhuận cao thì đổ vốn vào đó. Chi phí thấp đến mức có thể bỏ qua, đầu tư kiểu gì cũng có lãi.

Cách chơi này đã giúp tài sản rủi ro toàn cầu tận hưởng nguồn thanh khoản giá rẻ suốt nhiều năm. Nhưng chỉ cần đồng yên tăng lãi suất, luật chơi lập tức thay đổi—chi phí vay tăng vọt, không gian kinh doanh chênh lệch bị thu hẹp. Những dòng vốn này buộc phải rút về để trả lại đồng yên, và tài sản đầu tiên bị bán tháo thường là tiền mã hóa. Tại sao? Bởi so với các tài sản truyền thống như chứng khoán Mỹ, trái phiếu lãi suất cao, vàng… thì tiền mã hóa rủi ro cao hơn, định giá cũng ảo hơn. Khi các tổ chức xả hàng, những đồng có tính thanh khoản cao như BTC, ETH là bị bán đầu tiên để nhanh chóng chuyển thành tiền trả nợ.

Những đồng tiền nào bị ảnh hưởng nặng nhất? BTC và ETH vì tính thanh khoản mạnh, nhiều vị thế kinh doanh chênh lệch, nên rớt giá trực tiếp nhất. Nhưng thảm nhất là các đồng coin rác (altcoin)—vốn đã thiếu thanh khoản, các tổ chức chẳng mặn mà, thanh khoản vừa rút là đòn bẩy bị ép bán tháo, mức giảm giá có thể khiến người ta nghi ngờ cuộc đời.

Trong đợt bull run này, mùa altcoin gần như đã kết thúc. Dấu hiệu kết thúc bull run đã xuất hiện, mùi vị đầu mùa bear ngày càng rõ rệt. Hãy giữ chặt USDT trong tay, quan sát nhiều hơn, hạn chế giao dịch, đừng vội mở vị thế. Ngược lại, trong thị trường gấu, có người lại tìm được cơ hội mà bull run không nắm bắt được—dù sao thì nhiều người đã bị “xẻ thịt” ở bull run, đến bear market tỉnh táo lại mới có thể lật ngược thế cờ.