Lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài đã giảm trở lại mức mà chúng ta chưa từng thấy kể từ năm 2009—và điều đó là một tín hiệu khá lớn.

Khi bạn thấy lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài giảm sâu đến vậy, thường báo hiệu một điều gì đó đang âm ỉ phía dưới bề mặt. Năm 2009, chúng ta đang thoát khỏi cuộc khủng hoảng tài chính, các ngân hàng trung ương đang trong chế độ khẩn cấp, và nhà đầu tư đang tìm kiếm nơi an toàn. Bức tranh ngày nay cảm giác khác một số mặt, quen thuộc ở những mặt khác.

Câu hỏi thực sự là: điều này có ý nghĩa gì đối với phần còn lại của chúng ta?

Trước tiên, thị trường cố định truyền thống cuối cùng cũng trở nên hấp dẫn trở lại sau nhiều năm bị thiêu đốt. Trái phiếu không còn chỉ mang lại lợi nhuận nhỏ nữa. Đồng thời, sự nén lợi suất này thường xảy ra khi kỳ vọng tăng trưởng yếu đi hoặc khi mọi người bắt đầu định giá các chậm lại của nền kinh tế. Vì vậy, trong khi người nắm giữ trái phiếu có thể đang vui mừng, đáng để đặt câu hỏi liệu điều đó xuất phát từ dòng vốn thông minh chuyển sang phòng thủ hay là bán tháo hoảng loạn.

Đối với nhà đầu tư tiền điện tử và tài sản kỹ thuật số, đây là nơi trở nên thú vị. Trong lịch sử, khi các thị trường truyền thống trở nên không chắc chắn và lợi suất sụp đổ, dòng chảy thanh khoản trở nên kỳ quặc. Các tài sản thay thế hoặc bị vùi dập khi mọi người chạy tìm tiền mặt, hoặc chúng được hưởng lợi từ các nhà đầu tư săn lợi nhuận và lợi suất ở bất cứ đâu họ có thể tìm thấy. Chúng ta đã thấy cả hai kịch bản này diễn ra trước đây.

Tác động toàn cầu cũng rất lớn. Chi phí vay rẻ hơn cho chính phủ và doanh nghiệp nghe có vẻ tuyệt vời trên giấy, nhưng nó cũng báo hiệu khả năng yếu đi của đà tăng trưởng kinh tế. Nếu thực sự tăng trưởng đang chậm lại, điều này sẽ lan tỏa qua mọi thứ—giá hàng hóa, định giá tiền tệ, tâm lý thị trường mới nổi, và đúng vậy, cả tâm lý tiền điện tử.

Mối liên hệ năm 2009 thú vị nhưng không mang tính dự đoán. Chúng ta đang ở một cấu trúc vĩ mô hoàn toàn khác bây giờ. Những gì quan trọng là theo dõi xem sự nén lợi suất này có tiếp tục hay không và ngân hàng trung ương thực sự sẽ làm gì tiếp theo. Đó mới là điểm cần chú ý.