Các Token Tiền điện tử Small-Cap chạm mức thấp nhất trong bốn năm: 'Mùa Altcoin' đã chết?

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Các token crypto vốn nhỏ vừa chạm mức thấp nhất trong bốn năm, chứng tỏ luận điểm “Mùa Altcoin” chính thức đã chết Liên kết gốc:

Phân kỳ Hiệu Suất: Crypto so với Cổ phiếu

Hiệu suất của crypto và cổ phiếu kể từ tháng 1 năm 2024 cho thấy “giao dịch altcoin” mới chỉ là giao dịch cổ phiếu.

Chỉ số S&P 500 đạt khoảng 25% lợi nhuận năm 2024 và 17,5% năm 2025, cộng dồn khoảng 47% trong hai năm. Nasdaq-100 mang lại 25,9% và 18,1% trong cùng kỳ, tổng lợi nhuận gần 49%.

Ngược lại, Chỉ số CoinDesk 80, theo dõi 80 tài sản crypto tiếp theo sau 20 tài sản hàng đầu, giảm 46,4% trong quý đầu tiên của năm 2025 và đến giữa tháng 7 đã giảm khoảng 38% tính từ đầu năm.

Chỉ số MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2020 vào cuối năm 2025, xóa hơn $1 nghìn tỷ khỏi tổng vốn hóa thị trường crypto.

Sự phân kỳ này không phải là lỗi làm tròn. Các rổ altcoin rộng lớn mang lại lợi nhuận âm với độ biến động bằng hoặc cao hơn so với cổ phiếu, trong khi các chỉ số cổ phiếu Mỹ ghi nhận lợi nhuận hai chữ số với các mức giảm kiểm soát được.

Câu hỏi dành cho nhà đầu tư Bitcoin là liệu việc đa dạng hóa vào các tài sản crypto nhỏ hơn có mang lại lợi ích điều chỉnh rủi ro, hay đơn giản chỉ là tăng khả năng tiếp xúc với tỷ lệ Sharpe âm trong khi duy trì mối tương quan giống như cổ phiếu.

Phân tích Ba Chỉ số Altcoin

Trong phân tích này, ba chỉ số altcoin đã được theo dõi:

1. Chỉ số CoinDesk 80 - Ra mắt vào tháng 1 năm 2025, theo dõi 80 tài sản tiếp theo sau 20 tài sản hàng đầu của CoinDesk, cung cấp một rổ đa dạng vượt ra ngoài Bitcoin, Ethereum và các tên tuổi lớn nhất.

2. Chỉ số MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap - Ghi nhận 50 token nhỏ nhất trong rổ 100 tài sản và đóng vai trò như một chỉ báo “phần rác” của thị trường.

3. Chỉ số Small-Cap của Kaiko - Một sản phẩm nghiên cứu hơn là một chuẩn mực giao dịch, cung cấp góc nhìn nghiên cứu định lượng về nhóm tài sản nhỏ.

Cùng nhau, ba chỉ số này cung cấp một phổ: rổ altcoin rộng, micro-caps có độ beta cao, và một góc nhìn nghiên cứu định lượng. Tất cả đều kể cùng một câu chuyện.

Các Con số Kể Một Câu Chuyện Rõ Ràng

Các chỉ số vốn lớn của Mỹ đạt trung bình 20% trong năm 2024 và cao hơn 15% trong năm 2025, với các mức giảm nhẹ hơn nhiều. Mức giảm lớn nhất trong năm của S&P 500 nằm ở mức trung bình khoảng 15%, trong khi Nasdaq-100 duy trì đà tăng mạnh. Cả hai chỉ số này cộng dồn lợi nhuận theo năm mà không mất đi lợi nhuận đáng kể.

Các chỉ số altcoin rộng lớn theo một con đường khác. Chỉ số CoinDesk 80 giảm -46,4% trong quý đầu tiên, trong khi chỉ số CoinDesk 20 vốn lớn chỉ giảm “chỉ” -23,2%.

Đến giữa tháng 7 năm 2025, CoinDesk 80 giảm khoảng 38% tính từ đầu năm, trong khi CoinDesk 5, theo dõi Bitcoin, Ethereum và ba tài sản chính khác, tăng từ 12% đến 13% trong cùng kỳ.

Chỉ số CoinDesk 5 và CoinDesk 80 có mức tương quan 0,9, nghĩa là chúng di chuyển theo cùng hướng, nhưng một trong số đó mang lại lợi nhuận hai chữ số thấp trong khi cái còn lại mất gần 40%. Lợi ích đa dạng hóa từ việc nắm giữ altcoin nhỏ là không đáng kể, trong khi mức phạt hiệu suất là rất lớn.

Phần nhỏ vốn hóa còn tệ hơn. Chỉ số MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2020 vào tháng 11 năm 2025. Trong năm năm trước đó, chỉ số small-cap mang lại lợi nhuận khoảng -8%, so với khoảng +380% của chỉ số vốn lớn hơn. Dòng vốn tổ chức thưởng cho quy mô và phạt rủi ro đuôi.

Trong năm 2024, nhóm small-cap của Kaiko mất hơn 30% trong năm, trong khi các mid-cap cố gắng giữ vững tốc độ với Bitcoin. Những người chiến thắng tập trung vào một số tên lớn như Solana và XRP. Trong khi chiếm lĩnh khối lượng giao dịch altcoin so với Bitcoin quay trở lại mức cao của thời kỳ 2021, 64% khối lượng alt tập trung trong 10 altcoin hàng đầu. Thanh khoản không biến mất khỏi crypto, mà chuyển lên cấp độ chất lượng cao hơn.

Lợi nhuận Điều chỉnh Rủi ro: Khoảng cách ngày càng lớn

Lợi nhuận điều chỉnh rủi ro càng làm rõ hơn sự khác biệt. Các chỉ số altcoin rộng và small-cap mang lại lợi nhuận âm sâu với độ biến động tương tự hoặc cao hơn so với cổ phiếu.

Các chỉ số altcoin rộng trải qua nhiều đợt tăng đỉnh giảm đáy vượt quá 50% tại cấp độ chỉ số: Kaiko giảm hơn 30% cho small-caps năm 2024, CoinDesk 80 giảm -46% trong quý đầu năm 2025, và các chỉ số small-cap quay trở lại mức thấp năm 2020 vào cuối năm 2025.

Ngược lại, S&P 500 và Nasdaq-100 đạt lợi nhuận tổng cộng lần lượt 25% / 17% trong hai năm, với các đợt giảm trong phạm vi trung bình khoảng 15%. Cổ phiếu Mỹ có độ biến động cao nhưng kiểm soát tốt. Các chỉ số crypto thì biến động và gây thiệt hại.

Các chỉ số altcoin rộng ghi nhận tỷ lệ Sharpe âm trong giai đoạn 2024 và 2025, trong khi S&P và Nasdaq đều mang lại tỷ lệ Sharpe dương mạnh. Ngay cả khi xét đến độ biến động cao hơn của altcoin như một đặc điểm cấu trúc, lợi nhuận trên mỗi rủi ro trong năm 2024 và 2025 của chúng vẫn kém hơn so với việc nắm giữ các chỉ số cổ phiếu Mỹ.