SEC mở rộng thái độ? Phân tích tám vấn đề cốt lõi trong cải cách cấu trúc thị trường giao dịch tiền điện tử

【BlockBeats】Gần đây, hành động của SEC Mỹ đã thu hút sự chú ý của thị trường. Vào ngày 17 tháng 12, Ủy viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ Hester Peirce đã phát hành tuyên bố, phối hợp cùng bộ phận giao dịch và thị trường công bố một tài liệu FAQ, nhằm lấy ý kiến toàn thị trường về các vấn đề liên quan đến hoạt động giao dịch tài sản mã hóa trên Sở Giao dịch Chứng khoán Quốc gia (NSE) và Hệ thống Giao dịch Thay thế (ATS).

Nội dung chính của tuyên bố rất rõ ràng — về chứng khoán tài sản mã hóa và các sàn giao dịch, thanh toán của các cặp giao dịch “chứng khoán - phi chứng khoán mã hóa”. Trong tuyên bố, Peirce cho biết, nhóm làm việc của SEC đã sẵn sàng hợp tác chặt chẽ với các nhà tham gia thị trường để thúc đẩy giao dịch chuẩn hóa trên các nền tảng được quản lý hiệu quả.

Điều đáng chú ý hơn là quan điểm mà Peirce đưa ra: Thị trường hiện tại cần có các quy tắc cấu trúc thị trường rõ ràng và minh bạch hơn. Hiểu như thế nào? Là vừa phải bảo vệ nhà đầu tư, duy trì trật tự thị trường, vừa không gây gánh nặng quá mức cho các doanh nghiệp đổi mới sáng tạo. Bà còn đặc biệt nhấn mạnh rằng, quy định ATS (Regulation ATS) ban hành năm 1998 và quy định NMS (Regulation NMS) về cấu trúc vi mô thị trường, có thể đã trở nên lạc hậu khi đối mặt với tài sản mã hóa và công nghệ blockchain.

Dựa trên ý tưởng này, các vấn đề chính mà SEC đang lấy ý kiến công khai lần này bao gồm:

Câu hỏi thứ nhất là về tiếp cận và đổi mới. Liệu có thể giảm bớt các rào cản gia nhập cho các nền tảng chứng khoán tài sản mã hóa và các cặp giao dịch liên quan không? Làm thế nào để khuyến khích nhiều dự án đổi mới tham gia thị trường trong khung pháp lý phù hợp?

Thứ hai là về chi phí gánh chịu. Các quy định hiện hành của Reg NMS và Reg ATS có tạo ra chi phí tuân thủ không tỷ lệ đối với giao dịch mã hóa không? Nói cách khác, có những yêu cầu quản lý đã lạc hậu hoặc không phù hợp với thị trường mã hóa không?

Thứ ba liên quan đến thiết kế hệ thống. Có cần thiết lập mẫu Form ATS riêng cho “ATS mã hóa” hay điều chỉnh hệ thống công bố thông tin hiện tại không?

Thứ tư là về phương thức công bố thông tin. Hiện tại, việc công bố thông tin của ATS mã hóa chủ yếu không công khai, có nên để SEC tham gia kiểm duyệt hoặc xây dựng cơ chế công bố mở không? Điều này liên quan đến cân bằng giữa minh bạch và quyền riêng tư.

Thứ năm liên quan đến tiến bộ công nghệ. Vì blockchain và dữ liệu trên chuỗi có khả năng truy xuất nguồn gốc tự nhiên, liệu còn cần giữ yêu cầu nộp báo cáo hàng quý Form ATS-R không? Có thể sử dụng dữ liệu trên chuỗi để thay thế cơ chế báo cáo truyền thống không?

Thứ sáu là về quy đổi tài sản. Khi thị trường tồn tại nhiều loại tài sản không phải USD, làm thế nào để xây dựng phương pháp rõ ràng, phù hợp để quy đổi tài sản sang USD? Điều này rất quan trọng đối với các giao dịch xuyên biên giới về mã hóa.

Thứ bảy là về quản lý rủi ro và tuân thủ. Làm thế nào để đảm bảo thông tin giao dịch được giữ bí mật, kiểm soát rủi ro hệ thống (Rule 15c3-5) và tuân thủ hệ thống (Reg SCI) mà không gây ra quá nhiều gánh nặng quản lý?

Thứ tám là về bảo vệ nhà phát triển cá nhân. Trong khung pháp lý, làm thế nào để tránh cản trở các cá nhân phát triển phần mềm, sử dụng công cụ tự động hoặc thực hiện giao dịch phi tập trung? Điều này liên quan đến cân bằng giữa tinh thần mã nguồn mở và quy định.

Peirce nhấn mạnh rằng, những vấn đề này không phải là chuyện nói suông, mà sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến các chính sách của nhóm làm việc về mã hóa của SEC trong thời gian tới. Các cơ quan quản lý cũng rõ ràng bày tỏ mong muốn lắng nghe ý kiến từ các bên thị trường, nhằm cải thiện toàn diện khung quản lý NSE và ATS trong bối cảnh tài sản mã hóa.

Phân tích của thị trường về tuyên bố này là: Bên trong SEC đang thể hiện thái độ khá cởi mở về cải cách cấu trúc thị trường giao dịch mã hóa. Có thể nói đây không phải là sự nới lỏng quy định, mà là tìm kiếm một hệ thống quy tắc phù hợp hơn với đặc thù của thị trường mã hóa. Đối với các nền tảng giao dịch, nhà phát triển và các nhà tham gia thị trường, điều này mở ra một cửa sổ đối thoại.