Yếu tố Stablecoin: Tại sao Ethereum có thể vượt xa XRP trong tương lai của thị trường tiền điện tử

Đà tăng không ai ngờ tới

XRP đã trải qua một đà tăng trưởng phi thường, ghi nhận mức lợi nhuận vượt quá 340% từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 11 năm 2025—một quỹ đạo mà gấp khoảng 15 lần hiệu suất của Ethereum trong cùng khoảng thời gian đó. Điều kiện thị trường hiện tại cho thấy XRP giao dịch gần $1.89, trong khi Ethereum đứng quanh mức $2.99K. Tuy nhiên, sự tăng trưởng gần đây này đặt ra một câu hỏi quan trọng: Người chiến thắng ngày hôm qua có dự đoán được kết quả ngày mai không?

Câu trả lời không nằm ở các biến động giá ngắn hạn, mà ở việc hiểu cách mỗi mạng lưới tạo ra giá trị bền vững từ việc chấp nhận. Phân tích này tiết lộ một sự khác biệt cơ bản trong mô hình kinh tế của họ.

Nghịch lý của Ripple: Thêm sự chấp nhận không đảm bảo giá trị XRP

Ripple tự định vị là giải pháp cho những bất cập trong hoạt động ngân hàng. Các hệ thống thanh toán truyền thống an toàn nhưng cồng kềnh—chuyển khoản quốc tế mất nhiều ngày hoặc tuần và liên quan đến nhiều trung gian, mỗi trung gian đều thu phí. Công nghệ nền tảng của XRP hứa hẹn tốc độ, giảm chi phí và khả năng truy cập toàn cầu.

Công ty đã triển khai thành công RippleNet trên các tổ chức tài chính lớn trên toàn thế giới. Tuy nhiên, một điểm yếu nghiêm trọng làm suy yếu luận đề đầu tư của XRP: ngân hàng có thể truy cập hạ tầng của Ripple mà không cần nắm giữ token. Hầu hết các tổ chức lớn làm chính xác điều này, tận dụng lợi ích về hiệu quả trong khi tránh khỏi sự biến động của tiền điện tử.

Sản phẩm On-Demand Liquidity (ODL) của Ripple thực sự tạo ra sự tiếp xúc trực tiếp với XRP bằng cách sử dụng nó như một tài sản cầu nối cho các chuyển khoản xuyên biên giới. Cách tiếp cận này loại bỏ nhu cầu dự trữ ngoại tệ trước, giải quyết các hạn chế về vốn thực sự. Nhưng vấn đề nằm ở chỗ—áp lực thanh khoản của các tổ chức hiếm khi chấp nhận một tài sản có độ biến động như XRP, ngay cả tạm thời.

Quan trọng hơn, việc Ripple gần đây mua lại Rail, một nền tảng stablecoin, cho thấy một sự chuyển hướng chiến lược về RLUSD, một stablecoin được token hóa. Động thái này cho thấy Ripple chính nó xem stablecoin là lớp thanh toán ưu việt hơn. Nếu RLUSD thay thế XRP làm tài sản cầu nối chính của ODL, thì giá trị cốt lõi của token này sẽ sụp đổ.

Đà hỗ trợ của Ethereum: Kinh tế stablecoin hoạt động có lợi cho nó

Sự mở rộng của stablecoin trong ngành công nghiệp tiền điện tử tạo ra một động lực hoàn toàn khác cho Ethereum. Nghiên cứu từ Citi Group dự đoán stablecoin sẽ phát triển thành một phân khúc thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la—và Ethereum chiếm phần lớn hoạt động này.

Các stablecoin hàng đầu—USDC, USDT, và DAI—phần lớn giao dịch trên blockchain của Ethereum. Mỗi giao dịch yêu cầu phí “gas” tính bằng Ether, tạo ra hai áp lực kinh tế:

Áp lực cầu: Người tham gia phải mua Ether để trả phí giao dịch.

Áp lực cung: Một phần Ether bị đốt vĩnh viễn sau mỗi giao dịch, làm giảm lượng cung lưu hành.

Động lực này đối lập rõ rệt với cơ chế của XRP. Cả hai token đều sử dụng cơ chế đốt, nhưng quy mô là yếu tố cực kỳ quan trọng. XRP đốt một phần rất nhỏ mỗi giao dịch—không đủ để ảnh hưởng đáng kể đến động lực cung. Trong khi đó, cơ chế đốt của Ethereum thực sự ảnh hưởng đến lưu thông token.

Các giải pháp Layer-2 làm phức tạp bức tranh này bằng cách xử lý các giao dịch ngoài chuỗi và giảm phí gas trên mainnet. Tuy nhiên, nguyên tắc cơ bản vẫn tồn tại: mô hình kinh tế của Ethereum tận dụng giá trị từ việc tăng volume stablecoin hiệu quả hơn bất kỳ mạng lưới nào khác.

Bitcoin đến Ethereum: Sự tiến hóa của kinh tế mạng lưới

Quá trình chuyển đổi từ mô hình bằng chứng công việc của Bitcoin sang các cơ chế ngày càng tinh vi của Ethereum minh họa cách giá trị mạng lưới có thể khác biệt so với tiện ích của token. Bitcoin vẫn tập trung vào bảo mật; Ethereum đã phát triển thành hạ tầng nền tảng cho tài chính kỹ thuật số.

XRP cố gắng chiếm lĩnh một vị trí trung gian—không hoàn toàn là hạ tầng thuần túy hay tiền tệ thuần túy—nhưng vị trí này ngày càng trở nên mong manh. Như các quyết định chiến lược của Ripple cho thấy, stablecoin, chứ không phải XRP, mới là tương lai của thanh toán.

Kết luận đầu tư

Các yếu tố kinh tế của Ethereum cho thấy vị thế vượt trội trong một hệ sinh thái tài chính chủ yếu dựa trên stablecoin. Trong khi mạng lưới gặp phải những thách thức riêng—đặc biệt là phần thưởng validator bù đắp cho việc giảm cung—thì cân bằng tương đối vẫn duy trì từ năm 2022.

Hiệu suất tăng 230% của XRP trong năm qua thu hút sự chú ý, nhưng lợi nhuận trong quá khứ không đủ để dự đoán kết quả tương lai. Sự khác biệt thực sự đến từ việc phân tích token nào thực sự thu lợi từ việc chuyển đổi mạng lưới.

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét tiếp xúc với quá trình chuyển đổi từ bitcoin sang ethereum định hình lại tài chính kỹ thuật số, lợi thế hạ tầng của Ethereum và các động lực kinh tế phù hợp cho thấy vị thế dài hạn bền vững hơn so với khung utility ngày càng bất định của XRP.