Áp lực tháng 8: Tại sao Bitcoin mất giá trong khi Ether tăng mạnh

Tháng 8 đã trở thành một tháng bất ngờ khốc liệt đối với các nhà đầu tư bitcoin. Sau khi chạm mức đỉnh mới trên 124.000 đô la vào ngày 13 tháng 8, BTC$108,424.92 đã mất đi những lợi nhuận đó và kết thúc tháng giảm khoảng 8%, trở lại dưới mức của Ngày Memorial gần 109.500 đô la. Sự giảm này đã xóa sạch đà tăng đầy hứa hẹn của mùa hè dành cho đồng tiền điện tử hàng đầu, ghi nhận mức lỗ khoảng 13% so với đỉnh trong tháng.

Sự yếu kém nổi bật trong bối cảnh các yếu tố vĩ mô thuận lợi: dòng vốn ETF bitcoin giao ngay tiếp tục chảy vào, và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã báo hiệu một chính sách chuyển hướng khỏi việc thắt chặt hawkish. Tuy nhiên, tất cả những điều này vẫn chưa đủ để giữ chân người mua khi tháng 8 sắp kết thúc.

Phản ứng ngược của Ether

Ethereum thể hiện một bức tranh hoàn toàn khác. ETH tăng 14% trong cùng kỳ, vượt trội so với bitcoin khoảng 2.200 điểm cơ sở. Sức mạnh tương đối này trùng hợp với một sự chuyển dịch mạnh mẽ trong phân bổ vốn trên toàn bộ thị trường crypto.

Các con số kể câu chuyện: từ khi bắt đầu đến ngày 28 tháng 8, các ETF ETH giao ngay đã thu hút $4 tỷ đô la vốn mới, trong khi các ETF BTC chỉ ghi nhận $629 triệu đô la. Trên bề mặt, sự chênh lệch này có lợi cho ether. Nhưng hãy xem xét bối cảnh: tổng giá trị thị trường của ethereum khoảng $500 tỷ đô la—ít hơn một phần tư giá trị của bitcoin là 2,1 nghìn tỷ đô la. Điều chỉnh theo sự khác biệt về quy mô này làm lợi thế dòng vốn chảy vào ethereum còn rõ ràng hơn.

Mô hình này phản ánh một hạn chế thực sự trong thị trường tài chính: vốn có hạn. Khi Cục Dự trữ Liên bang duy trì chính sách thắt chặt vừa phải và các áp lực tài khóa gia tăng từ thuế cao hơn, các nhà đầu tư đối mặt với sự khan hiếm thực sự. Trong phần lớn tháng 8, hạn chế này đã đẩy lượng vốn dự trữ về phía ethereum, lấy đi từ bitcoin.

Góc nhìn theo mùa vụ

Các nhà giao dịch từ lâu đã tranh luận về việc crypto có biểu hiện theo chu kỳ mùa vụ hay không—một tuyên bố khó xác thực do lịch sử ngắn của thị trường. Câu ngạn ngữ nổi tiếng của Phố Wall “bán vào tháng 5 và đi vắng” hiếm khi đúng trong các cổ phiếu hiện đại, nhưng truyền thuyết về crypto theo mùa vẫn kiên trì.

Sự yếu kém của bitcoin tháng 8 phù hợp với câu chuyện này. Nhưng nhìn về phía trước, bức tranh ít tích cực hơn: tháng 9 theo lịch sử còn khó khăn hơn. Theo dữ liệu của Glassnode, trong mười hai tháng 9 từ năm 2013 trở đi, bitcoin giảm giá trong tám tháng. Trong bốn lần còn lại, khi BTC tăng, lợi nhuận cũng chỉ ở mức khiêm tốn. Trung bình lợi nhuận tháng 9 trong khoảng thời gian mười hai năm này là âm 3,8%.

Tuy nhiên, cách nhìn này mang tính lịch sử và cần thận trọng. Mười hai quan sát là một mẫu dữ liệu khá mỏng về mặt thống kê. Hơn nữa, phần lớn các quan sát này (2013-2019) đều trước khi bitcoin trở thành một tài sản phổ biến, khi chỉ có các nhà đầu tư fringe theo dõi tài sản này.

Điều gì tiếp theo

Bức tranh kỹ thuật ngay lập tức vẫn còn chưa rõ ràng. Sự giảm giá gần đây của bitcoin đã xóa sạch lợi nhuận mùa hè đồng thời thử thách các mức quan trọng về tâm lý. Liệu điều này phản ánh việc chốt lời bình thường sau một đà tăng mạnh—hoặc báo hiệu sự yếu kém sâu hơn—phụ thuộc nhiều vào việc phân bổ lại vốn khỏi bitcoin có ổn định hay không, hoặc có thể sẽ gia tăng.

Sự vượt trội của ethereum cho thấy thị trường crypto vẫn mở cửa đón nhận các câu chuyện mới và dòng chảy thay đổi. Câu hỏi dành cho các nhà giao dịch theo dõi giờ giao dịch hợp đồng tương lai và dòng vốn ETF là: vốn đó đã chuyển dịch vĩnh viễn sang ethereum, hay mùa thu sẽ mang lại sự cân bằng trở lại về ưu thế của bitcoin?