Tại sao định giá của Meta dường như không phù hợp với sự thống trị của nó trong lĩnh vực AI khi tiến vào năm 2026

Nghịch lý: Quy mô khổng lồ, giá cả khiêm tốn

Khi bạn nhìn vào Meta Platforms trong bối cảnh đầu tư, có một điều nổi bật. Công ty điều hành các nền tảng xã hội phục vụ 3,45 tỷ người dùng hoạt động hàng ngày - gần như một nửa dân số toàn cầu - nhưng cổ phiếu của nó dường như bị định giá thấp khi so với các gã khổng lồ công nghệ tập trung vào trí tuệ nhân tạo khác. Sự chênh lệch giá cả này trở nên rõ ràng hơn khi bạn xem xét sự tăng trưởng doanh thu hữu hình của Meta và động cơ lợi nhuận thúc đẩy hoạt động của nó.

So với các định giá cao ngất ngưởng mà các nhà sản xuất bán dẫn, các nhà cung cấp hạ tầng đám mây và các tên tuổi công nghệ nặng về AI đang nắm giữ, Meta giao dịch với mức chiết khấu. Khoảng cách này đáng để hiểu, đặc biệt khi cuộc chuyển đổi trí tuệ nhân tạo tiếp tục tăng tốc trên mọi ngành.

Cách Meta Thực Sự Kiếm Tiền: Ngoài Doanh Số Quảng Cáo Đơn Giản

Mô tả thông thường—Meta phục vụ quảng cáo cho hàng tỷ người dùng—không phản ánh được cơ chế tinh vi bên dưới. Sức mạnh thực sự của Meta nằm ở cách mà họ triển khai trí tuệ nhân tạo để biến đổi dữ liệu người dùng thô thành độ chính xác quảng cáo có thể hành động.

Thông qua hệ sinh thái các ứng dụng—Facebook, Instagram, WhatsApp, Messenger và những ứng dụng khác được gọi chung là Gia đình Ứng dụng—Meta không chỉ thu hút sự chú ý mà còn thu thập các tín hiệu hành vi. Mô hình ngôn ngữ Llama của công ty và cơ sở hạ tầng AI rộng lớn hơn cho phép nó thực hiện một điều tưởng chừng đơn giản nhưng vô cùng mạnh mẽ: ghép nối thông điệp đúng đến đúng người vào đúng thời điểm.

Cơ chế hoạt động theo các lớp. Đầu tiên, trí tuệ nhân tạo giúp Meta hiểu nội dung nào thu hút từng phân khúc người dùng, giữ chân người dùng lâu hơn trên các nền tảng của nó. Thời gian tương tác lâu hơn trực tiếp chuyển đổi thành nhiều lần hiển thị quảng cáo hơn. Trong quý gần nhất, số lần hiển thị quảng cáo đã tăng 14% so với năm trước. Thứ hai, khả năng nhắm mục tiêu của AI cho phép Meta tính phí cao cho quảng cáo vì các nhà quảng cáo đạt được tỷ lệ chuyển đổi tốt hơn. Điều này dẫn đến mức tăng 10% trong giá quảng cáo trung bình theo quý. Kết hợp lại, những yếu tố này đã mang lại mức tăng trưởng doanh thu 26% so với năm trước.

Điều này không chỉ là lý thuyết. Kết quả đã được kết hợp vào các con số.

Cược AI: Siêu trí tuệ và Kỷ nguyên tiếp theo

Các tuyên bố gần đây của ban quản lý báo hiệu điều gì đó sâu sắc hơn là tối ưu hóa từng bước. Công ty đã công khai nâng cao dự đoán chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo vào năm 2025 và báo hiệu những tăng cường hơn nữa trong năm 2026. Giám đốc điều hành Mark Zuckerberg đã định hình điều này không phải là chi tiêu vốn thông thường mà là chuẩn bị cho một “cuộc cách mạng” có thể diễn ra trong vòng năm đến bảy năm tới.

Sự tập trung trải dài trên nhiều lĩnh vực: cơ sở hạ tầng cho việc đào tạo các mô hình thế hệ tiếp theo, thiết bị phần cứng để mở rộng sự hiện diện của Meta ra ngoài các nền tảng xã hội, và cuộc đua cạnh tranh hướng tới khả năng siêu trí tuệ nhân tạo. Đối với một công ty đã thu thập dữ liệu chưa từng có về sở thích và hành vi của con người, AI cải tiến đại diện cho một lợi thế tích lũy hơn là một cược mới.

Cái giá rất lớn. Nếu Meta thành công trong việc điều hướng quá trình chuyển đổi này - và cơ sở người dùng cho thấy có chỗ để thực hiện - công ty sẽ tự định vị mình như một người hưởng lợi không chỉ từ việc áp dụng AI mà còn từ sự tiến bộ của AI.

Câu Đố Định Giá

Đây là lúc sự định giá có vẻ thấp của thị trường trở nên quan trọng. Trong khi các công ty công nghệ lớn khác theo đuổi các sáng kiến trí tuệ nhân tạo có giá trị cao, tỷ lệ giá trên doanh thu của Meta trông có vẻ bị hạn chế khi so sánh. Nhiều yếu tố góp phần: những lo ngại dai dẳng về quy định truyền thông xã hội, những sai lầm trong việc phân bổ vốn trong quá khứ, hoặc sự hoài nghi đơn giản của nhà đầu tư về việc liệu các mô hình kinh doanh trước đây có tồn tại được sau sự chuyển đổi sang AI hay không.

Nhưng kinh doanh của Meta không phải là lý thuyết trừu tượng. Nó dựa trên 3,45 tỷ người dùng hàng ngày tạo ra dữ liệu hành vi, hiệu quả quảng cáo được chứng minh cải thiện đáng kể theo từng quý, và bây giờ, cam kết rõ ràng của công ty để dẫn đầu trong phát triển trí tuệ nhân tạo. Các yếu tố cơ bản là cụ thể.

Ngay cả khi tâm lý thị trường trong ngắn hạn trở nên thận trọng—các tiêu đề về định giá AI, việc chốt lời ở các công ty công nghệ lớn, hoặc sự giảm giá rộng hơn của cổ phiếu—nền tảng của Meta dường như vẫn kiên cố hơn so với các trò chơi trí tuệ nhân tạo có giá trị cao hơn nhưng thiếu sự phát triển doanh thu tương đương. Cơ sở người dùng, doanh thu quảng cáo và các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI tạo ra nhiều lớp hỗ trợ.

Nơi Đây Dẫn Đến

Meta bước vào năm 2026 ở một điểm chuyển mình. Công ty đang đồng thời khai thác một doanh nghiệp quảng cáo hiện có với quy mô lớn trong khi tái đầu tư mạnh mẽ vào các hệ thống trí tuệ nhân tạo dự kiến sẽ mở ra thế hệ tăng trưởng tiếp theo. Ít công ty đại chúng nào có thể tuyên bố vị trí kép đó. Càng ít công ty giao dịch với mức định giá không hoàn toàn phản ánh cơ hội.

Con đường phía trước phụ thuộc vào việc thực hiện—liệu chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo có chuyển thành những lợi thế cạnh tranh và các nguồn doanh thu mới hay không. Nhưng vị trí thô dường như không được đánh giá cao trong một thị trường ngày càng bị mê hoặc bởi các trò chơi tinh khiết về AI.