Bài học danh mục: Tại sao những người sáng lập kiên nhẫn và tầm nhìn dài hạn lại vượt qua sự hoài nghi ngắn hạn

Hiểu biết về những sai lầm đầu tư như là nền tảng cho sự thành công trong tương lai

Khi chúng ta thảo luận về triết lý đầu tư, sự khôn ngoan của Warren Buffett về việc học hỏi từ những sai lầm của người khác thay vì sai lầm của chính mình có một sự cộng hưởng đặc biệt. Tuy nhiên, đôi khi, những sai lầm cá nhân mang lại bài học mạnh mẽ nhất - đặc biệt khi chúng định hình cách chúng ta tiếp cận các công ty do người sáng lập dẫn dắt với tầm nhìn chuyển đổi. Bài viết này khám phá cách một bước đi sai lầm quan trọng trong những ngày đầu nắm giữ cổ phiếu Amazon (NASDAQ: AMZN) đã dạy những nguyên tắc vô giá mà bây giờ hướng dẫn các quyết định với những cơ hội tăng trưởng hứa hẹn nhất ngày nay.

Sự thật đau lòng? Sai lầm giao dịch tốn kém nhất của tôi trở thành bài học lớn nhất trong việc nhận ra tiềm năng lâu dài thực sự. Những câu nói về việc học từ sai lầm thường nhấn mạnh rằng trí tuệ đến từ kinh nghiệm, nhưng sự giàu có thực sự gia tăng khi chúng ta áp dụng bài học trong quá khứ vào các vị trí trong tương lai.

Khi những công ty tốt ra mắt những ý tưởng tồi: Cuộc thanh toán của Fire Phone

Vào năm 2014, tôi đã nắm giữ cổ phiếu Amazon đã tạo ra lợi nhuận lớn. Vị thế này gần như đã tăng gấp ba lần trong suốt thời gian tôi sở hữu, tạo ra cái mà các chuyên gia tài chính hành vi gọi là “hiệu ứng tiền nhà” – trạng thái tâm lý mà những chiến thắng nhanh chóng sinh ra sự tự tin thái quá.

Sau đó, thông báo về Fire Phone đã được công bố vào tháng 6 năm 2014.

Đây là phần chân thành: Tôi hoàn toàn đúng khi nói rằng sản phẩm này có những lỗi cơ bản. Thiết bị này không bao giờ thu hút được sự chú ý và trở thành một ví dụ điển hình về sự vượt quá giới hạn của doanh nghiệp. Sự xác thực của thị trường đến sau – chiếc điện thoại này đại diện cho một trong những thất bại thực sự hiếm hoi mà chúng tôi có thể chỉ ra trong các hoạt động rộng lớn của Amazon.

Tuy nhiên, đánh giá chính xác này đã che giấu một lỗi đầu tư thảm khốc. Tôi đã bán vị trí dựa trên sai sót của sản phẩm duy nhất đó.

Chuyện gì thực sự đã xảy ra? Amazon đã tiếp tục thực hiện xuất sắc trên nhiều mặt trận. Công ty đã xây dựng Amazon Web Services thành một gã khổng lồ trong lĩnh vực điện toán đám mây, ra mắt Amazon Prime như một hiện tượng thành viên không thể ngăn cản, mua lại Whole Foods để xâm nhập vào bán lẻ vật lý, và xây dựng một doanh nghiệp quảng cáo mà giờ đây rival các nền tảng truyền thông truyền thống. Kể từ khi thoái vốn năm 2014, cổ phiếu đã trở thành một 14-bagger – có nghĩa là nó đã tăng giá gấp mười bốn lần.

Các Nguyên Tắc Đầu Tư Ẩn Chứa Trong Sự Hối Tiếc

Ba bài học quan trọng đã xuất hiện từ nền giáo dục tốn kém này:

Đầu tiên: Kháng cự sức hút của tư duy ngắn hạn. Một lần ra mắt sản phẩm thất bại không làm mất giá trị tạo ra giá trị cơ bản của một công ty.

Thứ hai: Các tổ chức do người sáng lập lãnh đạo hoạt động khác biệt. Khi những nhà lãnh đạo có tầm nhìn giữ một phần lớn cổ phần và quyền quyết định, họ thường vượt trội hơn so với các chỉ số thị trường chính xác vì họ suy nghĩ theo thập kỷ, không phải theo quý. Sự sẵn sàng của Jeff Bezos để chấp nhận khoản lỗ từ Fire Phone mà không đặt câu hỏi về hướng chiến lược rộng hơn của mình là ví dụ điển hình cho tư duy của người sáng lập.

Thứ ba: Đổi mới luôn mang theo rủi ro thất bại. Các công ty không bao giờ cố gắng thực hiện những thí nghiệm táo bạo hiếm khi nắm bắt được những cơ hội biến đổi. Quyết định tránh xa những ý tưởng mới hoàn toàn một cách nghịch lý đảm bảo sự trì trệ.

TransMedics: Áp dụng trí tuệ đã đạt được qua thời gian vào cơ hội hiện đại

Những nguyên tắc này đã được hình thành khi tôi đánh giá vị trí của mình trong TransMedics Group (NASDAQ: TMDX), một nhà cung cấp công nghệ Organ Care Systems. Tôi đã bắt đầu vị trí này vào đầu năm 2023 như một khoản đầu tư tăng trưởng hứa hẹn, và nó nhanh chóng tạo ra những khoản lợi nhuận ấn tượng ngay từ đầu.

Sau đó, vào tháng 8 năm 2023, ban quản lý đã công bố việc mua lại Summit Aviation – một công ty hàng không tiêu tốn nhiều vốn dường như trái ngược với quỹ đạo tăng trưởng và mục tiêu mở rộng biên lợi nhuận của TransMedics. Thị trường đã phản ứng mạnh mẽ, làm giảm một nửa giá cổ phiếu trong những tháng tiếp theo.

Bản năng đầu tiên của tôi? Sự hoài nghi. Điều này cảm thấy giống như Fire Phone một lần nữa – ban quản lý theo đuổi một hướng đi đáng ngờ sẽ làm giảm lợi nhuận của cổ đông.

Tuy nhiên, lần này, bài học từ Amazon đã thắng thế. Thay vì giao dịch ra khỏi vị thế dựa trên sự bi quan ban đầu của thị trường, tôi đã duy trì các khoản đầu tư của mình và chú ý đến những gì người sáng lập-CEO Waleed Hassanein thực sự đang xây dựng: một mạng lưới logistic quốc gia được thiết kế để nâng cao tỷ lệ sử dụng cơ quan và cải thiện kết quả cấy ghép.

Cách Kiên Nhẫn Tích Lũy Lợi Nhuận

Hai năm qua đã chứng minh cách tiếp cận kiên nhẫn này. Cổ phiếu của TransMedics đã tăng gấp ba lần từ mức thấp năm 2023, và doanh thu đã tăng hơn gấp đôi. Đơn vị hàng không nội bộ của công ty hiện tham gia vào 78% các ca cấy ghép được thực hiện thông qua Chương trình OCS Quốc gia.

Quan trọng nhất, mô hình tài chính đã phát triển đúng như người sáng lập dự đoán:

• Biên lợi nhuận gộp chịu áp lực nhẹ như dự đoán, nhưng biên lợi nhuận dòng tiền tự do đã mở rộng đáng kể
• Kết quả quý gần đây cho thấy doanh thu cấy ghép tăng 32%, trong khi doanh thu logistics tăng 35%
• Biên lợi nhuận ròng đạt 17%

Ngành hàng không không phải là một sự phân tâm - nó đã trở thành một rào cản cạnh tranh.

Thời gian mở rộng và cơ hội thị trường phía trước

TransMedics đặt mục tiêu tăng gấp đôi số ca cấy ghép lên 10.000 trong vài năm tới. Thú vị hơn, ban quản lý có kế hoạch mở rộng hiến thận và thâm nhập thị trường quốc tế - những cơ hội có thể lớn hơn nhiều lần so với hoạt động hiện tại.

Tất nhiên, những mối quan ngại mới nổi lên xung quanh việc liệu những thị trường bổ sung này có thể thực hiện thành công hay không và liệu các hệ thống tim và phổi thế hệ tiếp theo có đạt được việc áp dụng có ý nghĩa hay không. Đây là những sự không chắc chắn hợp lý.

Nhưng đây là cái nhìn mà các câu trích dẫn về việc học từ những sai lầm cố gắng nắm bắt: sự không chắc chắn và tiềm năng thường đi đôi với nhau. Những công ty tạo ra sự giàu có qua các thế hệ thường là những công ty mà đội ngũ quản lý vượt qua sự hoài nghi ban đầu để thực hiện những tầm nhìn đầy tham vọng.

Sự Khôn Ngoan Của Nhận Diện Mô Hình

Quyết định tiếp tục đầu tư vào TransMedics Group thể hiện sự khôn ngoan áp dụng từ bài học đắt giá của Amazon. Nó phản ánh sự tự tin không chỉ vào cơ hội hiện tại, mà còn vào các tổ chức do người sáng lập lãnh đạo, những tổ chức sở hữu cả hồ sơ thành tích và niềm tin để theo đuổi việc tạo ra giá trị lâu dài bất chấp những nghi ngờ của thị trường trong ngắn hạn.

Như Buffett đã quan sát, việc học hỏi từ những sai lầm của chính bạn mang lại giá trị. Nhưng việc học hỏi từ việc xem xét các mô hình quá khứ - nhận ra cách mà những sai lầm trước đây của bạn liên quan đến những cơ hội hiện tại - đó chính là nơi mà sự tích lũy tài sản thực sự bắt đầu.

Điện thoại Fire đã dạy tôi nhìn xa hơn những sản phẩm đơn lẻ. TransMedics nhắc nhở tôi rằng bài học đó vẫn có giá trị.