Liệu đồng USD có thể duy trì ở mức cao so với JPY? Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 12 sẽ là yếu tố then chốt!

Thị trường đang trải qua một điểm chuyển biến tinh tế. Đà mất giá của đồng yên đột nhiên bị cản trở, ẩn chứa sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách và việc đánh giá lại rủi ro tỷ giá hối đoái.

Kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, USD/JPY đối mặt áp lực

Gần đây, các tín hiệu chính sách đã làm thị trường phấn chấn hơn. Thủ tướng Nhật Bản, Cao Thị Tảo Miêu, đã công khai tuyên bố sẽ giám sát chặt chẽ biến động thị trường ngoại hối và sẵn sàng hành động khi cần thiết. Sau đó, các nguồn tin tiết lộ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang chuẩn bị cho việc tăng lãi suất nhanh nhất vào tháng 12.

Những tiếng nói diều hâu này đã tạo ra hiệu quả rõ rệt — USD/JPY từ mức cao đã điều chỉnh giảm, thậm chí có lúc giảm xuống dưới mức 156, một mức quan trọng tính đến ngày 27 tháng 11. Điều này đánh dấu sự bắt đầu xuất hiện của dấu hiệu phục hồi của đồng yên, trước đó đã mất giá đơn phương.

Cục Dự trữ Liên bang sẽ trở thành “dây chỉ huy” của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản

Nhịp độ chính sách tháng 12 trở nên đặc biệt quan trọng. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ công bố quyết định mới nhất vào ngày 19 tháng 12, trong khi Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố lập trường của mình sớm hơn một tuần. Khoảng cách thời gian này có nghĩa là chính sách của Fed sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến quyết định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.

Logic của thị trường rất rõ ràng: nếu Fed giữ nguyên chính sách, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ đối mặt với áp lực tăng lãi suất; nhưng nếu Fed chuyển sang hạ lãi suất, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ có lý do đủ để giữ nguyên.

Hiện tại, kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất vào tháng 12 và tháng 1 chiếm khoảng 50% mỗi bên, phản ánh sự bất định cao của thị trường. Nhà phân tích của Ngân hàng Commonwealth Australia, Carol Kong, nhận định: “Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể sẽ chờ đợi Quốc hội thông qua dự luật ngân sách trước khi hành động, như vậy sẽ có thêm thời gian để nghiên cứu tình hình đàm phán tiền lương.”

Đồng yên tăng giá hay tiếp tục mất giá? Chìa khóa nằm ở chênh lệch lãi suất Nhật-B Mỹ

Trong ngắn hạn, việc thu hẹp chênh lệch lãi suất Nhật-B Mỹ thực sự đã đẩy khả năng USD/JPY giảm trở lại. Nhưng kỳ vọng tích cực này có thể quá lạc quan.

Áp lực mất giá của đồng yên chưa từng thực sự biến mất, vì vẫn còn chênh lệch lãi suất đáng kể giữa Nhật và Mỹ, và các hoạt động arbitrage vẫn liên tục diễn ra. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi Ngân hàng Trung ương tăng lãi suất một lần, cũng khó có thể hoàn toàn thay đổi xu hướng.

Nhà chiến lược ngoại hối của UBS, Vassili Serebriakov, chỉ ra vấn đề then chốt: “Trừ khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có lập trường tăng lãi suất cứng rắn và rõ ràng cam kết tiếp tục tăng lãi suất đến năm 2026 để kiềm chế lạm phát, còn không, tác dụng của một lần tăng lãi suất sẽ có giới hạn. Chênh lệch lãi suất Nhật-B Mỹ vẫn rộng và biến động vẫn ở mức thấp.”

Điều này có nghĩa là, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cần nhiều hơn một lần tăng lãi suất đơn lẻ, mà là một cam kết diều hâu rõ ràng và một khung chính sách dài hạn, để thực sự thay đổi kỳ vọng của thị trường về xu hướng của USD/JPY.

Rủi ro của can thiệp chính sách như một con dao hai lưỡi

Chuyên gia chiến lược ngoại hối của Ngân hàng Hợp tác Hà Lan, Jane Foley, đưa ra một quan điểm đáng suy nghĩ: “Trong dịp Lễ Tạ ơn, mặc dù có khả năng can thiệp, nhưng nếu kỳ vọng của thị trường về việc can thiệp đủ để kiềm chế đà tăng của USD, thì thực tế cần thiết của việc can thiệp sẽ giảm đi.”

Những kỳ vọng này chính là điểm tinh tế của thị trường hiện tại — tín hiệu chính sách trở thành động lực giá, còn hành động thực tế lại có thể phản tác dụng. Các nhà đầu tư cần cảnh giác với rủi ro đảo chiều này, đặc biệt khi kỳ vọng chính sách và hành động thực tế có sự chênh lệch.