Cửa sổ đầu tư ngành năng lượng mặt trời năm 2025 đã mở? Những cổ phiếu hàng đầu này đáng để chú ý

2024年 đối với ngành năng lượng mặt trời có thể nói là hai mặt đối lập rõ rệt. Mặc dù công suất lắp đặt năng lượng mặt trời quy mô công nghiệp liên tục tăng trưởng, nhưng toàn bộ ngành lại đối mặt với sự sụt giảm đột ngột 32% trong thị trường năng lượng mặt trời dân dụng, áp lực lãi suất cao và cạnh tranh từ Trung Quốc. TAN (quỹ ETF năng lượng mặt trời) cả năm giảm tới 37.62%, một số công ty hàng đầu rơi vào tình trạng phá sản, thị trường một thời gian lan rộng tâm lý bi quan.

Bước vào năm 2025, khi chu kỳ giảm lãi suất liên bang bắt đầu dần, và chính sách giảm lạm phát (IRA) tiếp tục hỗ trợ, ngành năng lượng mặt trời đón nhận cơ hội đánh giá lại. Vậy bây giờ có nên xem xét đầu tư vào lĩnh vực này không? Dựa trên dữ liệu cơ bản của vài doanh nghiệp hàng đầu, câu trả lời có vẻ không đơn giản là “có” hoặc “không”.

Tại sao thị trường lạc quan về triển vọng dài hạn của ngành năng lượng mặt trời

Cần hiểu rằng, sự phát triển của ngành năng lượng mặt trời có tính chu kỳ rõ rệt. Theo lịch sử, mỗi khi khủng hoảng năng lượng bùng phát hoặc chính sách khí hậu ra đời, lĩnh vực này đều đón nhận làn sóng đầu tư mạnh mẽ.

Hiện tại, xu hướng chuyển đổi năng lượng toàn cầu không thay đổi. Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) dự báo, công suất lắp đặt năng lượng mặt trời tích lũy của Mỹ sẽ vượt mốc 182GW vào năm 2026, trong đó Texas sẽ dẫn đầu toàn quốc với tốc độ tăng thêm 11.6GW mỗi năm. Đằng sau là sự thúc đẩy kép từ ưu đãi thuế của chính phủ và cam kết giảm phát thải của doanh nghiệp.

Về khả năng cạnh tranh của ngành năng lượng mặt trời, trong 10 năm qua, hiệu suất chuyển đổi của pin quang điện đã tăng từ dưới 10% lên hơn 20%, trong khi chi phí giảm tới 90%. Ở nhiều khu vực, điện năng mặt trời đã trở thành nguồn điện rẻ nhất. Điều này có nghĩa là ngành đã chuyển từ phụ thuộc vào chính sách trợ cấp sang dựa trên tính kinh tế, tăng khả năng chống chịu rủi ro.

Tại sao các công ty hàng đầu của Mỹ lại trở thành tâm điểm thị trường

Ưu thế về thể chất của First Solar

First Solar (FSLR) là tâm điểm chú ý gần đây của Phố Wall. Công ty thành lập năm 1999 tại Arizona, chuyên về công nghệ màng mỏng quang điện, với hướng công nghệ độc đáo vượt trội hơn các mô-đun silicon truyền thống trong điều kiện ánh sáng yếu và nhiệt độ cao.

Điều then chốt là hợp đồng cung ứng. Công ty đã ký các đơn hàng dài hạn với nhiều công ty tiện ích của Mỹ, hưởng lợi từ chính sách IRA, đồng thời được bảo vệ bởi thuế nhập khẩu các sản phẩm quang điện. Các yếu tố này tạo nền tảng dòng tiền ổn định cho First Solar.

Về dữ liệu, 26 nhà phân tích Phố Wall dự báo mục tiêu trung bình trong 12 tháng là 210.12 USD, cao hơn 26.31% so với giá hiện tại 166.35 USD. Trong đó, dự báo lạc quan nhất lên tới 275 USD (giả định Fed giảm lãi suất mạnh, kích hoạt làn sóng đầu tư dự án lớn). Theo kịch bản cơ sở, nếu công ty duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu 5%, EPS có thể ổn định ở mức 8 USD, phù hợp với định giá hợp lý trong khoảng 175-200 USD.

Nextracker “vượt dự kiến quý”

Nextracker (NXT) là ngôi sao sáng trong ngành năng lượng mặt trời. Công ty cung cấp hệ thống theo dõi thông minh giúp tấm pin quang điện tự điều chỉnh hướng tối đa hóa thu năng lượng. Tuy nhiên, giá trị thương mại của họ bị đánh giá thấp nghiêm trọng.

Sau báo cáo tài chính tháng 5, cổ phiếu tăng 12%, sáng lập Dan Shugar nhấn mạnh đây chỉ là “nền tảng cho tăng trưởng liên tục”, ngụ ý đà tăng trưởng vẫn còn. 18 nhà phân tích dự báo mục tiêu trung bình là 63.94 USD, cao hơn 12.33% so với giá hiện tại 56.92 USD. Các chỉ số then chốt là: công ty có bảng cân đối tài chính vững mạnh và dòng tiền tự do dồi dào, đặc biệt quý thời kỳ khó khăn của ngành.

Enphase Energy “điểm đau và lối thoát”

Câu chuyện của Enphase Energy (ENPH) phức tạp hơn. Công ty dẫn đầu về biến tần vi mô này đang đối mặt với áp lực về biên lợi nhuận gộp do phụ thuộc quá nhiều vào chuỗi cung ứng pin Trung Quốc (95% pin lithium iron phosphate đến từ Trung Quốc). Dự kiến, trong nửa đầu năm 2025, biên lợi nhuận gộp sẽ giảm 200 điểm cơ bản, quý 3 còn giảm mạnh hơn, từ 600-800 điểm cơ bản.

Nhưng điều quan trọng là thời điểm. Enphase đang tích cực đa dạng hóa chuỗi cung ứng, dự kiến đến quý 2 năm 2026, phần lớn nguồn cung pin sẽ đến từ các nguồn ngoài Trung Quốc. 25 nhà phân tích dự báo mục tiêu trung bình là 50.82 USD, cao hơn 23.41% so với giá hiện tại 41.18 USD. Nói cách khác, thị trường đã dự đoán trước những khó khăn ngắn hạn, và kỳ vọng phục hồi trung hạn.

Các “người giữ vững” trong ngành năng lượng mặt trời của Đài Loan

Delta Electronics: Người giữ vững biên lợi nhuận

Trong năm 2024, Delta Electronics đã trình diễn kết quả ấn tượng: doanh thu hợp nhất 421.1 tỷ TWD (tăng 5% so với cùng kỳ), biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao 32.4%, lợi nhuận ròng sau thuế 35.2 tỷ TWD, EPS 13.56 TWD. Đặc biệt, ROE đạt 16.4%, thuộc hàng cao trong ngành điện tử chế tạo.

Morgan Stanley mới đây nâng mục tiêu giá từ 440 TWD lên 485 TWD, tập trung vào các đột phá công nghệ trong trung tâm dữ liệu AI và nguồn điện DC cao áp 800V. Các nhà phân tích khẳng định, khi nhu cầu nguồn điện cao cấp toàn cầu tiếp tục tăng, đà tăng trưởng của Delta Electronics có thể kéo dài đến 2027.

Dù không phải là cổ phiếu thuần túy của ngành năng lượng mặt trời, nhưng đây là một trong những doanh nghiệp sản xuất hưởng lợi lớn trong làn sóng chuyển đổi năng lượng.

Chunghwa Electric: “ngựa chiến” tăng trưởng vượt bậc

Năm 2024, lợi nhuận ròng sau thuế của Chunghwa Electric đạt 3.623 tỷ TWD, tăng 128% so với cùng kỳ, EPS 7.33 TWD lập đỉnh mới. Đằng sau là kết quả từ kế hoạch lưới điện mạnh mẽ của Taiwan Power.

Vào quý 1 năm 2025, doanh thu của Chunghwa Electric đạt 6.448 tỷ TWD, cao kỷ lục cùng kỳ, nhưng do tỷ trọng dự án kỹ thuật tăng, biên lợi nhuận gộp chịu áp lực, EPS giảm còn 1.78 TWD. 6 nhà phân tích nâng mục tiêu trung vị từ 182.5 TWD lên 195.5 TWD, tăng 7.12%. Điều này cho thấy thị trường vẫn tự tin vào tiềm năng tăng trưởng trung hạn của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần biết

Ngành năng lượng mặt trời rất nhạy cảm với biến động chính sách. Tương lai của IRA còn nhiều bất định, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định đầu tư dài hạn của doanh nghiệp. Đồng thời, việc liên tục mở rộng công suất năng lượng mặt trời của Trung Quốc gây áp lực lên biên lợi nhuận của các nhà sản xuất toàn cầu, cạnh tranh trong ngắn hạn khó thay đổi.

Ngoài ra, năm 2024, sự phân hóa cổ phiếu rõ rệt. SunPower giảm 70% và nộp đơn phá sản, SolarEdge giảm từ 80 USD xuống dưới 20 USD, trong khi First Solar lại tăng ngược dòng. Điều này cho thấy khả năng chọn cổ phiếu cực kỳ quan trọng, không thể đầu tư ồ ạt toàn bộ ngành.

Môi trường lãi suất cũng là yếu tố tiềm ẩn gây rủi ro. Lãi suất cao sẽ làm giảm nhu cầu tài chính cho năng lượng mặt trời dân dụng, làm giảm nhu cầu toàn ngành. Chu kỳ giảm lãi suất của Fed mở ra cơ hội, nhưng quy mô còn bao nhiêu thì còn phải theo dõi.

Kết luận

Ngành năng lượng mặt trời trong năm 2025 sẽ lấy lại sự chú ý của thị trường, nhưng đây không phải là tín hiệu “đầu tư toàn bộ”. Trong các doanh nghiệp hàng đầu, First Solar, Nextracker, Enphase Energy có những điểm sáng riêng, cùng với các doanh nghiệp Đài Loan như Delta Electronics và Chunghwa Electric cũng thể hiện đà tăng trưởng ổn định.

Chìa khóa là lựa chọn những doanh nghiệp có hợp đồng dài hạn, chuỗi cung ứng linh hoạt hoặc biên lợi nhuận ổn định. Rủi ro chính sách ngắn hạn còn tồn tại, cơ hội tăng trưởng trung hạn đã rõ ràng. Đối với nhà đầu tư, đây là thời điểm cần chọn lọc cổ phiếu, kiểm soát rủi ro, chứ không phải đặt cược toàn bộ ngành.