Ai là cổ phiếu hàng đầu trong lĩnh vực xe điện? Hướng dẫn đầu tư BYD, Tesla, Li Auto

Thời đại mới của ngành công nghiệp năng lượng mới đã đến

Trong những thập kỷ qua, chúng ta đã chứng kiến toàn bộ quá trình từ không có gì đến bùng nổ của các ngành như PC, điện thoại thông minh. Hiện nay, ngành ô tô điện đang tái hiện lại lịch sử này. Cùng với tiến trình thúc đẩy mục tiêu giảm phát thải toàn cầu và các quốc gia xác định thời gian cấm bán xe chạy nhiên liệu, ô tô năng lượng mới đã từ vùng biên giới tiến vào thị trường chính, trở thành mục tiêu săn đuổi của thị trường vốn.

Giống như thời điểm Apple vượt qua Nokia, Netflix đánh bại Blockbuster, sự trỗi dậy của ngành ô tô điện đang định hình lại toàn bộ cấu trúc giao thông vận tải. Đây không chỉ là tiến bộ công nghệ, mà còn là một cuộc chuyển đổi văn minh thương mại — ý thức bảo vệ môi trường nâng cao, chính sách ưu đãi, thói quen tiêu dùng thay đổi, những yếu tố này cộng hưởng tạo ra một giai đoạn lợi nhuận tăng trưởng hàng chục năm cho thị trường ô tô điện.

Ai là người dẫn đầu ngành ô tô điện?

Tesla：Người tiên phong đầu tiên

Nói về cổ phiếu ngành ô tô điện, Tesla (TSLA.US) là cái tên không thể bỏ qua. Công ty này đã sử dụng một chiến lược được thiết kế cẩn thận để trở thành tiêu chuẩn của ngành trong chưa đầy mười năm.

Xây dựng thương hiệu：Sản phẩm đầu tiên của Tesla là siêu xe thể thao, mục đích rõ ràng — xây dựng nhận thức thương hiệu “cao cấp, công nghệ”, giúp người tiêu dùng chấp nhận mức giá của thương hiệu mới nổi này. Sau đó, công ty tuyên bố mở miễn phí tất cả các bằng sáng chế, bề ngoài là để thúc đẩy phát triển ngành, thực chất là để củng cố vị thế “tiêu chuẩn ngành” của chính mình.

Mô hình lợi nhuận：Tesla tận dụng triệt để các ưu đãi chính sách, kiếm lợi từ mua bán quyền carbon, đồng thời nhận được khoản trợ cấp lớn để xây dựng nhà máy tại Trung Quốc. Đến năm 2020, Tesla đã thoát lỗ và được đưa vào danh sách thành phần của S&P 500, cổ phiếu tăng giá hơn mười lần trong ngắn hạn, Elon Musk cũng trở thành người giàu nhất thế giới.

Lợi thế cạnh tranh：Hiện tại, Tesla chiếm 21% thị phần ô tô điện toàn cầu, đứng đầu. Công ty sản xuất tự động hóa cao, chi phí nhân công thấp hơn nhiều so với đối thủ, do đó lợi nhuận ròng duy trì khoảng 15% — con số này cao hơn gần 3 lần so với đối thủ thứ hai là BYD.

BYD：Ngựa đen với chuỗi cung ứng hoàn chỉnh

Chủ lực ngành ô tô điện Trung Quốc không ai khác chính là BYD (1211.HK). Công ty thành lập từ năm 1995, đã trải qua con đường “nâng cấp ngành” điển hình — từ nhà sản xuất pin, linh kiện điện thoại, đến nhà lãnh đạo ô tô năng lượng mới.

Chuyển biến then chốt：Sau khi mua lại Qin Chuan Automobile vào năm 2003, BYD bắt đầu tích hợp lợi thế công nghệ pin lithium của mình, tập trung vào lĩnh vực xe năng lượng mới. Trong khủng hoảng tài chính 2008, họ đã thành công thu hút đầu tư 1,8 tỷ HKD của Warren Buffett, sau đó phát triển ổn định đến nay.

Vị thế thị trường：BYD đã vươn lên trở thành nhà sản xuất ô tô điện thứ hai toàn cầu, số một Trung Quốc, và liên tục có lợi nhuận hàng năm kể từ khi niêm yết, điều này rất hiếm trong ngành.

Đặc điểm vận hành：Lợi nhuận gộp của công ty khoảng 20%, tương đương Tesla, nhưng lợi nhuận hoạt động rõ ràng thấp hơn, chủ yếu do hai lý do: thứ nhất, Tesla hưởng nhiều ưu đãi chính sách toàn cầu hơn, còn BYD chủ yếu hưởng lợi từ thị trường Trung Quốc; thứ hai, phạm vi kinh doanh của BYD rộng, chi phí nhân công cao, khó cắt giảm quy mô lớn.

Vì vậy, tỷ lệ P/E của BYD nhìn chung không thể vượt Tesla, nhưng chuỗi cung ứng hoàn chỉnh mà họ kiểm soát, cùng với việc mở rộng thị trường quốc tế liên tục, đều tạo nền tảng cho tăng trưởng dài hạn. Thêm vào đó, việc Warren Buffett giảm cổ phần gần đây khiến giá cổ phiếu rẻ hơn, nhà đầu tư dài hạn nên chú ý.

Li Xiang Auto：Người chiến thắng trong lĩnh vực mới nổi

Li Xiang (LI.US) đại diện cho mô hình các ông lớn internet Trung Quốc tiến vào lĩnh vực sản xuất ô tô. So với các lực lượng mới như Nio và Xpeng, Li Xiang đã sớm đạt lợi nhuận, đây chính là lợi thế cạnh tranh lớn.

Hiện trạng ngành ô tô điện

Nguồn cung: Từ điểm nghẽn tăng trưởng đến dư thừa

Khi các nhà sản xuất truyền thống và doanh nghiệp internet lần lượt tham gia vào lĩnh vực ô tô điện, thị trường ô tô năng lượng mới bước vào giai đoạn “trăm hoa đua nở”. Mặc dù nhu cầu toàn ngành vẫn duy trì tăng trưởng nhanh, nhưng tốc độ cung ứng còn nhanh hơn, dẫn đến thị trường từ trạng thái thiếu cung chuyển sang dư cung.

Theo lời Chủ tịch BYD Wang Chuanfu, ngành ô tô điện đã bước vào giai đoạn “loại bỏ”, trong 3-5 năm tới, cạnh tranh sẽ rất khốc liệt. Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp kém công nghệ, kiểm soát chi phí kém sẽ đối mặt với nguy cơ rút lui.

Chi phí: Khó khăn do giá nguyên liệu tăng

Sự gia tăng số lượng doanh nghiệp mới dẫn đến hậu quả trực tiếp là các nhà cung cấp nguyên vật liệu phía trên tăng giá theo xu hướng cầu cao. Tuy nhiên, người tiêu dùng cuối cùng có giới hạn chịu đựng trước việc tăng giá, các nhà sản xuất ô tô bị kẹt giữa, biên lợi nhuận bị thu hẹp liên tục.

Trong tình hình này, chỉ có ba loại doanh nghiệp có thể vượt qua chiến tranh này: thứ nhất, doanh nghiệp có chuỗi cung ứng hoàn chỉnh (như BYD); thứ hai, doanh nghiệp có nguồn vốn mạnh hậu thuẫn (như các lực lượng mới được các ông lớn internet hỗ trợ); thứ ba, doanh nghiệp có thể giảm chi phí, nâng cao hiệu quả nhanh chóng.

Tự động hóa: Điểm quyết định tiếp theo

“Xe thông minh” đã trở thành tâm điểm của toàn ngành. Trong khung pháp lý hiện tại, giới hạn của công nghệ tự lái vẫn là Level 2, nhưng không gian để nâng cấp trí tuệ cho xe còn rất lớn — liên kết với điện thoại, trạm sạc, hệ thống đỗ xe, đều có thể nâng cao trải nghiệm người dùng.

Kiểm soát nền tảng sinh thái thông minh sẽ trở thành yếu tố then chốt trong cuộc cạnh tranh của các nhà sản xuất ô tô tương lai. Điều này cũng giải thích tại sao các lực lượng mới trong ngành được các tập đoàn công nghệ như Tencent, Alibaba, Meituan hậu thuẫn lại nhận được sự chú ý.

Ai sẽ cười cuối cùng? Ba cuộc đối đầu cạnh tranh chính

Tesla vs. BYD：Cuộc chiến trên thị trường toàn cầu

Hai cái tên này là đối thủ lớn nhất về doanh số trong ngành ô tô điện, lần lượt xếp thứ hai và thứ nhất về thị phần toàn cầu.

Dữ liệu quý 1 năm 2023 cho thấy, doanh số của BYD tăng hơn 100%, vượt xa mức tăng gần 50% của Tesla. Thị phần toàn cầu của Tesla đang dần giảm, đặc biệt là tại Trung Quốc. Dự kiến đến năm 2025, thị phần của Tesla tại Bắc Mỹ sẽ giảm rõ rệt, chủ yếu do cạnh tranh giá thấp từ các thương hiệu mới nổi.

Tổng thể, BYD có thể sở hữu lợi thế cạnh tranh mạnh hơn. Bởi vì BYD bắt đầu từ nghiên cứu pin, kiểm soát chuỗi cung ứng toàn diện hơn Tesla, và có phạm vi thị trường rộng hơn. Mặc dù doanh số toàn cầu chưa thể bằng Tesla, nhưng trong 3-5 năm tới, tiềm năng tăng trưởng nhanh của thị trường Trung Quốc vẫn rất lớn. Chỉ cần BYD có thể từng bước củng cố thị trường quốc tế trong giai đoạn này, triển vọng dài hạn sẽ rất khả quan.

Nio vs. Xpeng vs. Li Xiang：Phân hóa các lực lượng mới

Ba lực lượng mới trong ngành ô tô đều thành lập từ 2014-2015, lần lượt dựa vào Tencent (Nio), Alibaba (Xpeng), Meituan (Li Xiang), nhắm vào các nhóm khách hàng khác nhau — Nio hướng tới khách hàng trên 400.000 nhân dân tệ, Li Xiang khoảng 350.000, Xpeng dưới 200.000.

Hiện tại, thế trận cạnh tranh là: Chỉ có Li Xiang đã đạt lợi nhuận, hai bên còn lại vẫn đang lỗ.

Về tiềm năng tăng trưởng, Nio vượt trội hơn Xpeng, một phần do quy mô thấp hơn, phần khác do Tencent, ông lớn internet Trung Quốc, rõ ràng có lợi thế trong nền tảng xe thông minh, trong tương lai các doanh nghiệp thuộc Tencent có khả năng trở thành dẫn đầu. Nio tập trung vào phân khúc cao cấp, trong bối cảnh còn nhận được trợ cấp chính sách tại Trung Quốc, có khả năng chuyển từ lỗ thành lãi qua các sản phẩm cao giá.

Xpeng theo đuổi chiến lược giá thấp để chiếm thị trường, nhưng nếu chiến lược giá thấp không thể chiếm được thị trường, thì về cơ bản sẽ rơi vào tình trạng “bán lỗ để bán được nhiều”, triển vọng khá ảm đạm.

Tại sao hiện nay nên đầu tư vào cổ phiếu ngành ô tô điện?

Ngành ô tô điện khác với thị trường điện thoại, máy tính đã bão hòa, nó đại diện cho một câu chuyện tăng trưởng thực sự. Dù từ chính sách, công nghệ hay xu hướng tiêu dùng, ô tô điện đều phù hợp với “lý thuyết quả bóng tuyết” của Buffett — “tuyết ướt đủ” (thị trường nhu cầu lớn) và “dốc dài đủ” (chu kỳ tăng trưởng dài).

Các quốc gia lớn trên thế giới đã rõ ràng đặt ra thời gian cấm bán xe chạy nhiên liệu, nhu cầu ô tô điện sẽ tiếp tục tăng. So với thị trường điện thoại chỉ cần cập nhật thay thế định kỳ, không gian tăng trưởng của thị trường ô tô điện rõ ràng lớn hơn nhiều. Đầu tư vào ngành ô tô điện không chỉ giúp chia sẻ lợi nhuận từ sự mở rộng của ngành, mà còn chứng kiến một bước ngoặt trong văn minh thương mại.

Những điều cần chú ý khi đầu tư cổ phiếu ô tô điện?

Hạ tầng sạc vẫn là nút thắt

Thách thức lớn nhất đối với sự phát triển của ngành ô tô điện chính là mật độ trạm sạc chưa đủ. Ở nhiều thành phố, đặc biệt là các khu vực như Đài Loan, các bãi đỗ xe chung cư, tòa nhà thiếu trạm sạc, dẫn đến số điểm sạc ít hơn nhiều so với trạm xăng truyền thống. Điều này trực tiếp ảnh hưởng đến ý định mua xe của người tiêu dùng, do đó việc hoàn thiện mạng lưới sạc vẫn cần thúc đẩy nhanh.

Biến động giá xăng dầu ảnh hưởng hạn chế

Ảnh hưởng của biến động giá xăng dầu đối với sự phát triển của ô tô điện thường bị đánh giá quá cao. Trong giai đoạn đầu dịch bệnh, giá xăng có lúc giảm xuống âm, chính là thời điểm bùng nổ doanh số ô tô điện. Xu hướng bảo vệ môi trường, giảm phát thải đã trở thành xu thế tất yếu, các chính sách của các chính phủ rõ ràng, do đó, tăng trưởng của ô tô điện đã trở thành xu hướng tất yếu.

Năng lực tài chính và chiến lược của công ty mẹ cũng rất quan trọng

Nhiều lực lượng mới trong ngành ô tô điện vẫn còn lỗ, nhưng vẫn tiếp tục đổ tiền vào nghiên cứu phát triển là nhờ vào sự hỗ trợ tài chính mạnh mẽ từ công ty mẹ phía sau. Tuy nhiên, các công ty mẹ có tiền chưa chắc sẽ tiếp tục đầu tư, trừ khi doanh nghiệp ô tô điện đó có ý nghĩa chiến lược đối với toàn bộ tập đoàn. Nhà đầu tư cần hiểu rõ hơn về chiến lược tổng thể và khả năng vận hành của công ty mẹ.

Tổng thể, trong 3-5 năm tới, ngành ô tô điện vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng cao, nhưng sẽ đối mặt với khó khăn “giá bán khó tăng, nguyên liệu tăng giá”. Doanh nghiệp nổi bật cuối cùng sẽ là những người kiểm soát chuỗi cung ứng toàn diện, có khả năng kiểm soát chi phí, chiếm lĩnh thị trường và sở hữu công nghệ dẫn đầu.