Gần đây tâm lý thị trường rất ảm đạm. Bitcoin từ đỉnh 125,000 USD giảm gần 30%, khi phá mốc 90,000 USD, trên mạng xã hội tràn ngập những câu nói "Thị trường bò đã kết thúc". Nhưng tôi đã làm trong lĩnh vực này nhiều năm, trải qua nhiều chu kỳ, lần này lại cảm nhận được một mùi khác biệt.

Nói thẳng ra, đợt giảm này chính là sự chuyển hướng đột ngột của kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Khi xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 12 giảm xuống dưới 50%, các tài sản rủi ro cao bắt đầu gặp khó khăn. Thú vị là, dù BTC giảm mạnh như vậy, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn đang chạm đỉnh lịch sử. Sự phân hóa này thực ra ẩn chứa rủi ro về sự mất cân đối thanh khoản — một sự kiện tín dụng đang từ từ hình thành.

Bạn có thể thấy rõ qua dữ liệu. Trong 24 giờ qua, các vị thế mua bị cháy tài khoản lên tới 6,5 tỷ USD, trong khi các vị thế bán chỉ 2,8 tỷ USD, cho thấy đòn bẩy mua đã bị làm sạch triệt để như thế nào. Chỉ số thanh khoản USD liên tục yếu đi từ tháng 7 đến nay, đã cảnh báo thị trường từ lâu.

Nhưng đây cũng chính là tín hiệu của điểm xoay chiều. Số dư tài khoản chung của Bộ Tài chính Mỹ đã giảm từ 7450 tỷ USD cuối năm xuống còn 5000 tỷ USD, cho thấy lượng thanh khoản lớn đang chảy trở lại thị trường. Cơn đau ngắn hạn này thực ra là bước chuẩn bị cần thiết cho xu hướng năm tới. Khoảng thời gian này chính là cơ hội để bố trí vị thế thực sự.