Cuộc đối đầu phần mềm doanh nghiệp: Đánh giá lời hứa đầu tư của SKIL và DOCU ngày hôm nay

Khi các nhà đầu tư đối mặt với sự lựa chọn giữa Skillsoft (SKIL) và Docusign (DOCU), quyết định phụ thuộc vào việc hiểu rõ vị thế thị trường riêng biệt và các quỹ đạo tăng trưởng của họ. Cả hai công ty đều hoạt động trong lĩnh vực phần mềm doanh nghiệp nhưng phục vụ các mục đích sử dụng hoàn toàn khác nhau: SKIL hướng tới phát triển lực lượng lao động thông qua các giải pháp học tập dựa trên đám mây, trong khi DOCU chiếm lĩnh hệ sinh thái hợp đồng kỹ thuật số với khả năng ký điện tử và quản lý vòng đời hợp đồng.

Sự tiến bộ ổn định của DOCU: Tập trung vào sức mạnh tài chính

Docusign đã thể hiện một trường hợp đầu tư hấp dẫn thông qua hiệu suất tài chính mới nhất của mình. Công ty báo cáo tăng trưởng doanh thu 9% so với cùng kỳ trong quý 2 năm tài chính 2026, với tăng trưởng theo quý là 4.8%. Điều đặc biệt đáng chú ý là thành phần của sự tăng trưởng này—doanh thu đăng ký, chiếm 98% tổng thu nhập, đã tăng 9% so với cùng kỳ và 5% theo quý, nhấn mạnh tính bền vững của mô hình doanh thu định kỳ của họ.

Các chỉ số cho thấy sức mạnh sâu hơn bên dưới bề mặt. Doanh thu hóa đơn mở rộng 13% so với cùng kỳ, vượt xa tốc độ tăng trưởng doanh thu chính, cho thấy nhu cầu khách hàng mạnh mẽ và sức mạnh định giá. Tỷ lệ giữ chân khách hàng ròng đạt 102%, chứng tỏ khả năng của DOCU trong việc giữ chân và mở rộng cơ sở khách hàng hiện có. Những chỉ số này đã thúc đẩy ban lãnh đạo nâng dự báo doanh thu năm tài chính 2026 lên khoảng $3.189-$3.201 tỷ từ phạm vi trước đó là $3.151-$3.163 tỷ.

Vị thế bảng cân đối kế toán của DOCU cũng mang lại sự tự tin thêm. Công ty duy trì $844 triệu đô la dự trữ tiền mặt mà không có gánh nặng nợ đáng kể. Việc tạo dòng tiền tự do vẫn vững chắc ở mức $218 triệu đô la trong quý 2 năm tài chính 2026, giúp công ty theo đuổi các sáng kiến chiến lược như chuyển hướng sang Quản lý Hợp đồng Thông minh (IAM).

Tuy nhiên, việc mở rộng biên lợi nhuận vẫn còn là điều khó đạt được. Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh giảm 20 điểm cơ bản trong khi biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm 240 điểm cơ bản trong cùng quý, đặt ra câu hỏi về khả năng duy trì lợi nhuận khi công ty mở rộng quy mô toàn cầu.

Câu chuyện tăng trưởng của SKIL: Tiềm năng giữa thách thức

Skillsoft mang đến một hồ sơ đối lập. Sau khi doanh thu giảm 7.4% theo quý trong quý 1 năm tài chính 2026, công ty đã phục hồi với mức tăng trưởng 4% theo quý trong quý 2. Phân khúc Giải pháp Phát triển Tài năng (TDS) của họ, chiếm hơn 90% tổng doanh thu TDS, vẫn giữ nguyên ở mức $101 triệu đô la nhưng ghi nhận quý thứ tư liên tiếp mở rộng các giải pháp doanh nghiệp. Phân khúc Kiến thức Toàn cầu tạo ra $28 triệu đô la doanh thu, tăng trưởng 12% theo quý mặc dù giảm 10% so với cùng kỳ, do chi tiêu tùy ý giảm và các yếu tố địa chính trị gây khó khăn.

Biên lợi nhuận của SKIL cho thấy một câu chuyện tích cực: biên EBITDA điều chỉnh mở rộng 70 và 60 điểm cơ bản tương ứng, phản ánh các cải thiện về hiệu quả hoạt động. Về phía nền tảng học tập, sự tăng trưởng của người học công nghệ đã tăng tốc 50% so với cùng kỳ, với số giờ học AI và người học tập trung vào AI tăng lần lượt 74% và 158%—các chỉ số này nhấn mạnh tính phù hợp của nền tảng trong nền kinh tế dựa trên AI ngày nay.

Tuy nhiên, các mối lo về lợi nhuận vẫn còn đó. SKIL ghi nhận lỗ ròng 23.8 triệu đô la trong quý 2 năm tài chính 2026, mặc dù đây là sự cải thiện so với khoản lỗ 39.6 triệu đô la của cùng kỳ năm ngoái. Công ty hoạt động trong một thị trường ngày càng đông đúc cạnh tranh với các tên tuổi đã có như Coursera và Udemy, đòi hỏi các khoản đầu tư mạnh mẽ có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận trong ngắn hạn.

Sự khác biệt trong định giá

Một sự phân kỳ rõ rệt xuất hiện khi xem xét các chỉ số định giá. SKIL giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng là 2.16, thấp hơn đáng kể so với trung bình 12 tháng là 3.95, cho thấy định giá thấp hơn. Trong khi đó, P/E dự phóng của DOCU là 17.26, thấp hơn trung bình lịch sử là 44.34, cho thấy mức định giá co lại nhưng chưa đến mức undervaluation theo tiêu chuẩn của SKIL.

Đồng thuận của nhà phân tích và sự khác biệt trong dự báo

Ước tính trung tâm của Zacks vẽ ra các bức tranh trái ngược. Đối với SKIL, doanh số dự kiến năm tài chính 2026 giảm 2.8% so với cùng kỳ trong khi EPS giảm 19.6%. Hoạt động phân tích gần đây cho thấy có hai lần nâng dự báo trong 60 ngày qua mà không có điều chỉnh giảm nào, cho thấy tâm lý ổn định hơn.

Dự báo của DOCU cho thấy một câu chuyện khác: dự kiến doanh số năm tài chính 2026 tăng 7.3% so với cùng kỳ với EPS mở rộng 3.9%. Tương tự, hai dự báo đã tăng trong 60 ngày qua mà không có điều chỉnh tiêu cực nào, phản ánh niềm tin duy trì vào khả năng thực thi.

Góc nhìn đầu tư: Cân nhắc rủi ro và phần thưởng

Những câu nói về giá trị thường nhắc nhở các nhà đầu tư rằng định giá và triển vọng tăng trưởng phải phù hợp. Định giá rẻ hơn của SKIL mang lại biên an toàn và khả năng tăng vốn tiềm năng nếu công ty thực hiện chiến lược mở rộng biên lợi nhuận. Đà tăng của AI trên nền tảng của họ cho thấy các yếu tố hỗ trợ dài hạn có thể thúc đẩy giá trị lâu dài.

Vị thế tài chính ổn định và thị trường của DOCU cung cấp khả năng giảm thiểu rủi ro, mặc dù định giá của họ ít nhiều hạn chế khả năng thất vọng. Khả năng chuyển đổi thành công sang IAM trong khi kiểm soát áp lực biên lợi nhuận sẽ quyết định liệu các hệ số hiện tại có hợp lý hay không.

Cả hai công ty hiện đều mang xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold), phản ánh hồ sơ rủi ro-phần thưởng cân bằng phù hợp cho các nhà đầu tư sẵn sàng theo dõi việc thực thi các sáng kiến chiến lược của họ.