Thị trường 2026: Triển vọng phân kỳ khi các tổ chức điều hướng các dòng chảy ngược của Crypto, hàng hóa và Forex

Khi năm 2025 khép lại chương về đà tăng 60% của vàng (hiệu suất mạnh nhất kể từ 1979) và quỹ đạo biến động nhưng cuối cùng không biến động của tiền điện tử, các tổ chức tài chính lớn đang vạch ra các con đường hoàn toàn khác biệt cho năm 2026 trên nhiều loại tài sản. Điều nổi bật không phải là một luận điểm tăng giá thống nhất, mà là một bức tranh phức tạp nơi căng thẳng địa chính trị, sự phân kỳ trong chính sách tiền tệ và các chuyển dịch cấu trúc trong cung tạo ra cả cơ hội lẫn rủi ro.

Điểm chuyển đổi của Crypto: Bitcoin ổn định vs. Làn sóng Token hóa của Ethereum

Bitcoin tại Ngã rẽ

Hành trình của Bitcoin phản ánh sự bất ổn rộng hơn của thị trường. Sau khi đạt đỉnh mọi thời đại vào năm 2025 rồi giảm xuống, đồng tiền điện tử hàng đầu này đối mặt với các câu chuyện mâu thuẫn cho năm 2026. Standard Chartered đã hạ mục tiêu Bitcoin từ USD 200,000 xuống còn USD 150,000 (khoảng AUD 230,000–245,000 tùy theo tỷ giá), phản ánh lo ngại về khả năng giảm mua vào của các tổ chức trong kho bạc. Tuy nhiên, Bernstein duy trì luận điểm tăng giá trong hai năm, dự báo Bitcoin đạt USD 150,000 vào 2026 trước khi tăng tốc hướng tới USD 200,000 vào 2027. Công ty lập luận rằng Bitcoin đã thoát khỏi chu kỳ bốn năm truyền thống của nó và bước vào một giai đoạn tăng dài hạn.

Morgan Stanley đưa ra một quan điểm trái chiều, khẳng định chu kỳ bốn năm vẫn còn nguyên vẹn và cảnh báo rằng thị trường tăng giá này đang gần đến điểm cạn kiệt. Với mức giá hiện tại gần USD 91,220, các nhà đầu tư đứng trước một điểm quyết định: liệu chúng ta đang trong một thị trường tăng kéo dài hay đang tiến gần đỉnh chu kỳ?

Tiềm năng ẩn của Ethereum

Ethereum thể hiện một sự phân kỳ rõ nét hơn. Trong khi Bitcoin kết thúc 2025 gần như không đổi với độ biến động cao, ETH (hiện đang giao dịch ở mức USD 3,140, tăng 1.36% trong 24 giờ), theo nhiều tổ chức, dự kiến sẽ có một năm 2026 tích cực hơn. JPMorgan nhấn mạnh tiềm năng chuyển đổi của token hóa, dựa trên hạ tầng blockchain của Ethereum. Tom Lee, nhà chiến lược crypto nổi bật, dự báo Ethereum sẽ đạt USD 20,000 vào 2026, lập luận rằng năm 2025 đánh dấu đáy của chu kỳ và một đợt tăng mạnh đã bắt đầu. Luận điểm token hóa gợi ý rằng 2026 có thể định hình lại việc các tổ chức chấp nhận công nghệ blockchain.

Thị trường truyền thống: Vàng lên cao, Dầu mỏ chịu áp lực

Tiềm năng thứ hai của Vàng

Hiệp hội Vàng Thế giới dự đoán vàng có thể tăng thêm 5%–15% trong 2026 theo các kịch bản cơ sở, với các mức cực đoan đạt 15%–30% nếu Fed thúc đẩy nới lỏng trong bối cảnh yếu kém kinh tế. Goldman Sachs đặt mục tiêu USD 4,900 mỗi ounce vào cuối năm, dựa trên nhu cầu liên tục từ ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF chảy vào. Bank of America còn lạc quan hơn với mục tiêu USD 5,000, lý do là thâm hụt ngân sách và nợ công ngày càng mở rộng của Mỹ tạo ra các yếu tố hỗ trợ liên tục cho kim loại quý này.

Câu chuyện về Cung cấp bạc thiếu hụt

Những khoản lãi lớn của bạc trong năm 2025—vượt xa mức tăng của vàng—phản ánh sự khan hiếm cấu trúc. Viện bạc cảnh báo về sự mất cân đối ngày càng sâu sắc giữa cung và cầu, do tiêu thụ công nghiệp mạnh mẽ, nhu cầu đầu tư phục hồi và nguồn cung mỏ chậm lại. UBS nâng mục tiêu bạc năm 2026 lên USD 58–60 mỗi ounce, với khả năng tăng lên USD 65 nếu các hạn chế về cung tăng cường. Bank of America đồng thuận với mục tiêu USD 65, gợi ý rằng bạc có thể vượt qua vàng một lần nữa.

Rủi ro giảm giá của Dầu thô

Sự sụp đổ của dầu thô trong năm 2025—gần 20% giảm khi OPEC+ tăng sản lượng và sản lượng của Mỹ mở rộng—đã khiến các tổ chức bi quan về năm 2026. Goldman Sachs dự báo kịch bản giảm giá với WTI trung bình USD 52 và Brent ở mức USD 56. JPMorgan cũng nhấn mạnh các kịch bản giảm giá với WTI gần USD 54 và Brent khoảng USD 58, phụ thuộc vào việc duy trì dư cung và giảm tốc tăng trưởng nhu cầu toàn cầu.

Câu đố của Thị trường Cổ phiếu và Ngoại hối

Nasdaq 100 hướng tới 27,000+ nhờ đà AI

Chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng trong năm 2025, với Nasdaq 100 tăng 22% cho năm thứ ba liên tiếp vượt trội. Chu kỳ chi tiêu cho AI vẫn là động lực chính: JPMorgan kỳ vọng các nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn (Amazon, Google, Microsoft, Meta) sẽ duy trì chi tiêu cao, có thể đạt hàng trăm tỷ đô la tích lũy vào 2026. Bernstein và các nhà chiến lược khác dự báo Nasdaq 100 có thể vượt 27,000 điểm vào 2026, với mục tiêu S&P 500 dao động từ 7,500 (kịch bản tích cực của JPMorgan) đến 8,000 (kịch bản lạc quan của Deutsche Bank).

EUR/USD: Chính sách phân kỳ tạo cơ hội

Chứng khoán EUR/USD tăng 13% trong 2025—lớn nhất gần tám năm—phản ánh sự yếu đi của đồng đô la Mỹ. JPMorgan và Nomura dự báo tiếp tục tăng hướng tới 1.20 vào cuối 2026, trong khi Bank of America đặt mục tiêu 1.22. Morgan Stanley, tuy nhiên, cảnh báo về mô hình hai giai đoạn: EUR/USD tăng lên 1.23 trong H1 2026 rồi giảm xuống 1.16 trong H2 khi Mỹ thể hiện vượt trội về kinh tế.

USD/JPY: Trận chiến kỳ vọng lãi suất

USD/JPY kết thúc 2025 thấp hơn một chút mặc dù ban đầu mạnh lên. Các dự báo phân kỳ rõ rệt: JPMorgan và Barclays dự đoán USD/JPY đạt 164, đặt cược vào nhu cầu carry trade duy trì và mở rộng tài khóa sẽ bù đắp kỳ vọng tăng lãi suất của BOJ. Nomura và Citigroup phản bác rằng sự thu hẹp chênh lệch lãi suất có thể kích hoạt việc tháo carry yen, có thể đẩy USD/JPY lên 140 nếu dữ liệu vĩ mô của Mỹ yếu đi. Cặp này phản ánh sự không chắc chắn rộng hơn trong năm 2026.

Phán đoán: Cơ hội trong bối cảnh phân mảnh

Năm 2026 nổi bật như một năm của các câu chuyện phân kỳ. Nhà đầu tư crypto có thể chọn giữa sự ổn định của Bitcoin và sự chuyển đổi của Ethereum. Các nhà giao dịch hàng hóa đối mặt với sự hỗ trợ cấu trúc của vàng so với áp lực cung của dầu mỏ. Các nhà đầu tư cổ phiếu duy trì niềm tin vào chi tiêu cho AI trong khi các nhà đầu tư thua lỗ cảnh báo về áp lực định giá. Các nhà giao dịch ngoại hối điều hướng sự va chạm giữa khả năng phục hồi kinh tế Mỹ và chu kỳ nới lỏng của Fed trên các nhóm tiền tệ chính. Sự hội tụ của các dòng chảy này sẽ định hình bức tranh đầu tư của năm 2026.