2026 sẽ mang lại điều gì cho EUR/USD? Cách Fed nới lỏng chính sách so với chiến lược chờ đợi của ECB

Câu hỏi lớn nhất treo trên đồng euro vào năm 2026 không chỉ là chính sách—mà là ý nghĩa đằng sau nó. Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất ba lần trong năm 2025, duy trì ở mức 3.5%–3.75%, và các ngân hàng lớn dự đoán sẽ có thêm hai lần cắt nữa vào năm tới, có thể xuống còn 3.00%–3.25%. Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) hầu như không thay đổi kể từ tháng 7, giữ lãi suất chính ở mức 2.15%. Sự khác biệt này là toàn bộ trò chơi cho các nhà giao dịch EUR/USD.

Bối cảnh Chính sách: Tại sao Nới lỏng lại Quan trọng

Khi chúng ta nói về việc Fed nới lỏng vào năm 2026, chúng ta không nói về các đợt cắt giảm hoảng loạn—mà là việc chuẩn hóa chính sách trong một nền kinh tế “cân bằng tinh tế”. Thời hạn của Jerome Powell kết thúc vào tháng 5, và người kế nhiệm có khả năng duy trì hoặc thúc đẩy thêm xu hướng dovish. Goldman Sachs và Morgan Stanley đều dự kiến cắt giảm vào tháng 3 và tháng 6 tương ứng. Nomura còn đi xa hơn, dự đoán cắt giảm vào tháng 6 và tháng 9.

Ý nghĩa của ECB lại trái ngược: kiên nhẫn. Với lạm phát quay trở lại trên mục tiêu ở mức 2.2% (tăng từ 2.1% trong tháng 10), và lạm phát dịch vụ vẫn dính chặt ở mức 3.5%, ngân hàng trung ương ít có lý do để vội vàng. Chủ tịch Christine Lagarde gọi chính sách là “ở một vị trí tốt”—viết tắt của Wall Street cho “chúng tôi đã dừng lại.” Hầu hết các nhà kinh tế khảo sát bởi Reuters dự đoán lãi suất sẽ giữ nguyên trong suốt 2026 và 2027.

Điều này tạo ra một khoảng cách lãi suất ngày càng mở rộng: nếu Fed nới lỏng thêm 50–75 điểm cơ bản trong khi ECB giữ nguyên, đồng euro sẽ phản ứng thế nào?

Tăng trưởng Khu vực Euro: Chậm, Nhưng Không Bị vỡ

Đây là phần phức tạp. Khu vực Euro chỉ tăng trưởng 0.2% trong quý 3, nhưng Tây Ban Nha và Pháp lần lượt đạt 0.6% và 0.5%—Trong khi Đức và Ý không có gì thay đổi. Dự báo mùa thu của Ủy ban Châu Âu dự kiến tăng trưởng 1.3% trong năm 2025, giảm xuống còn 1.2% vào năm 2026, rồi phục hồi lên 1.4% vào năm 2027.

Điều đó không phải là sụp đổ; chỉ là sự chậm lại. Ngành công nghiệp ô tô của Đức giảm 5% do chuyển đổi sang xe điện. Đổi mới chậm hơn Mỹ và Trung Quốc. Và giờ đây, xung đột thương mại đang trở lại—Chính quyền Trump đã cảnh báo về khả năng áp thuế 10–20% đối với hàng hóa EU, trong khi xuất khẩu của EU sang Mỹ đã giảm 3%.

Kịch bản cơ sở: các nền kinh tế châu Âu có thể vượt qua, nhưng không còn nhiều chỗ cho sai lầm chính sách.

Màn hình chia EUR/USD

Hai kịch bản chi phối dự báo của các ngân hàng:

Kịch bản 1: Fed nới lỏng, châu Âu giữ nguyên—đồng euro tăng giá

Nếu tăng trưởng khu vực Euro duy trì trên 1.3% và lạm phát hợp tác, ECB giữ nguyên trong khi Fed cắt hơn 50 điểm cơ bản. Dự báo cơ bản của UBS Global Wealth Management: EUR/USD tăng lên 1.20 vào giữa năm 2026. Khoảng cách lợi suất thu hẹp, nhưng chênh lệch tăng trưởng ủng hộ việc giữ euro.

Kịch bản 2: Tăng trưởng thất vọng, cú sốc thương mại tác động—đồng euro giảm

Nếu năm 2026 chậm lại, các rào cản thuế quan gây khó khăn, và ECB cảm thấy buộc phải nới lỏng, EUR/USD sẽ quay trở lại mức hỗ trợ 1.13. Dự báo tiêu cực của Citi còn thấp hơn—dự đoán đạt 1.10 trong quý 3 năm 2026, giảm khoảng 6% so với mức hiện tại 1.1650. Lý do của họ: tăng trưởng Mỹ tăng tốc trong khi Fed cắt ít hơn so với dự kiến của thị trường.

Điều này có ý nghĩa gì cho các nhà giao dịch

Ý nghĩa của việc nới lỏng chính sách là hai chiều. Đúng vậy, xu hướng dovish của Fed thường sẽ làm yếu đồng đô la. Nhưng nếu lo ngại về tăng trưởng khiến châu Âu phản ứng nhanh hơn Mỹ, câu chuyện đó sẽ đảo chiều. Đồng euro không còn là câu chuyện “mua dip” nữa—nó là trò chơi “cho tôi xem dữ liệu.”

Hãy chú ý ba điều trong đầu năm 2026: Sửa đổi GDP quý 4 của khu vực Euro, liệu lạm phát dịch vụ có duy trì trên 3%, và thời điểm cắt giảm của Fed dưới chính quyền mới. Chỉ cần một trong số đó có thể khiến EUR/USD từ vùng 1.20 nhanh chóng giảm xuống còn 1.13.