Chiến lược Thu nhập Ngoài Chuẩn: Cách ETF Call Bảo Hiểm Mang Lại Lợi Suất Hai Chữ Số

Phương pháp gọi mua có bảo hiểm đã trở thành chiến lược cốt lõi cho các nhà quản lý danh mục đầu tư tập trung vào thu nhập, tìm kiếm lợi nhuận ổn định bất kể hướng thị trường. Khác với đầu tư cổ tức truyền thống, phương pháp này hoạt động hiệu quả trong thị trường tăng, giảm hoặc đi ngang. Một số ETF đã đóng gói chiến lược này thành các phương tiện tiếp cận dễ dàng, với lợi suất dao động từ một chữ số đến gần 90%. Nhưng không phải tất cả các quỹ gọi mua có bảo hiểm đều mang lại những gì họ hứa hẹn. Hãy cùng xem xét những yếu tố làm cho chiến lược này hoạt động và đánh giá bốn sản phẩm hàng đầu trong lĩnh vực này.

Hiểu về lợi thế của chiến lược gọi mua có bảo hiểm

Khi các nhà đầu cơ mua quyền chọn mua để tăng cường cược vào các cổ phiếu riêng lẻ, các nhà đầu tư hướng tới thu nhập có thể tận dụng bằng cách giữ vị thế đối lập. Quyền chọn mua (call option) cho phép người mua có quyền mua cổ phiếu với mức giá xác định trong một khoảng thời gian nhất định, trong khi người bán nhận được khoản thanh toán (“phí bảo hiểm”) để cấp quyền đó.

Bằng cách bán quyền gọi có bảo hiểm đối với các cổ phiếu đã có trong danh mục, chúng ta nhận được phí bảo hiểm ngay lập tức. Điểm hay của phương pháp này nằm ở cấu trúc rủi ro-lợi nhuận: nếu cổ phiếu bị “gọi đi” ở mức giá thực hiện, chúng ta sẽ thu lợi nhuận từ vị thế ban đầu. Nếu cổ phiếu không bao giờ đạt đến mức giá đó và người mua để quyền hết hạn, chúng ta giữ cả phí bảo hiểm lẫn cổ phiếu của mình. Kịch bản thắng kép này hoạt động hiệu quả qua các chu kỳ thị trường khác nhau.

Nhiều sản phẩm hiện nay đã tự động xử lý các phức tạp vận hành của chiến lược này. Hãy cùng đánh giá bốn ETF tập trung vào gọi mua có bảo hiểm đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất.

RDVI: Chiến lược Thu nhập Lồng Ghép Với Kết Quả Khác Nhau

FT Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF (RDVI) kết hợp hai phương pháp thu nhập: tiếp xúc tăng trưởng cổ tức cộng với viết quyền chọn mua có bảo hiểm. Thay vì theo đuổi các yêu cầu nghiêm ngặt của các Aristocrat cổ tức (25+ năm tăng trưởng liên tiếp), RDVI nhắm vào Chỉ số các Nhà đạt thành tích cổ tức tăng trưởng của Nasdaq US, tập trung vào các cổ phiếu thể hiện sự mở rộng cổ tức qua các giai đoạn 3 và 5 năm.

Điểm đặc biệt: RDVI mua các vị thế trong chỉ số tăng trưởng cổ tức này nhưng viết quyền chọn mua đối với chỉ số S&P 500 truyền thống — chứ không phải các cổ phiếu trong danh mục. Về lý thuyết, cách tiếp cận chéo chỉ số này mang lại lợi ích đa dạng hóa. Trong thực tế, RDVI gặp khó khăn trong việc phân biệt rõ ràng với chỉ số tham chiếu của mình. Hiệu suất của quỹ đã chậm lại rõ rệt, và hồ sơ lợi nhuận của nó quá gần với chỉ số cơ sở. Đối với các nhà đầu tư mong đợi sự phân tách khỏi các biến động thị trường chính, RDVI chưa mang lại lợi thế rõ ràng mà chiến lược này nên có.

Lợi suất hiện tại: 8.2%

EIPI: Quản lý Chủ Đề Theo Ngành Nghề Đạt Hiệu Quả

FT Energy Income Partners Enhanced Income ETF (EIPI) là một loại hiếm — quỹ gọi mua có bảo hiểm quản lý chủ đề năng lượng tích cực. Kể từ khi ra mắt năm 2024, quỹ này đã thể hiện sức mạnh đáng ngạc nhiên.

Quỹ duy trì các vị thế tập trung vào các cổ phiếu năng lượng truyền thống: Enterprise Products Partners (EPD), Kinder Morgan (KMI), và Exxon Mobil (XOM). Nhưng các quản lý của EIPI không viết quyền chọn mua đối với một chỉ số năng lượng rộng lớn. Thay vào đó, họ duy trì khoảng 50 vị thế quyền chọn hoạt động trên các cổ phiếu riêng lẻ, cao hơn nhiều so với các chiến lược dựa trên chỉ số truyền thống.

Dù lợi suất tương đối khiêm tốn so với các lựa chọn gọi mua có bảo hiểm khác, EIPI đã đạt được hai kết quả nổi bật: vượt trội so với chỉ số ngành năng lượng và mang lại các mô hình lợi nhuận mượt mà hơn với độ biến động giảm. Cách tiếp cận chủ động này, mặc dù đòi hỏi quản lý chặt chẽ hơn, cho thấy rằng sự linh hoạt chiến thuật trong quyết định viết quyền chọn có thể nâng cao kết quả một cách đáng kể.

Lợi suất hiện tại: 7.3%

RYLD: Biến Động Cổ Phiếu Nhỏ Không Thúc Đẩy Lợi Nhuận

Global X Russell 2000 Covered Call ETF (RYLD) áp dụng cơ chế gọi mua có bảo hiểm cho các cổ phiếu vốn nhỏ qua chỉ số Russell 2000. Ý tưởng hấp dẫn: cổ phiếu nhỏ có độ biến động cao hơn sẽ tạo ra các khoản phí quyền chọn cao hơn, từ đó tạo ra cơ hội thu nhập vượt trội.

RYLD duy trì cấu trúc đơn giản — nắm giữ ETF Global X Russell 2000 (RSSL) và viết quyền chọn mua theo hệ thống đối với nó. Tuy nhiên, cách thực hiện chưa đạt kỳ vọng. Trong khi RYLD thành công trong việc giới hạn rủi ro giảm trong các đợt điều chỉnh thị trường, nó cũng giới hạn khả năng tăng trưởng trong các đợt tăng giá. Quỹ hoạt động kém hơn nhiều so với chỉ số cơ sở, với mức chênh lệch quá lớn để bù đắp chi phí chiến lược. Sự đánh đổi giữa bảo vệ và tăng trưởng chưa thực sự có lợi cho nhà đầu tư.

Lợi suất hiện tại: 12.1%

NVDY: Lợi Suất Phi Thường Đi Kèm Rủi Ro Phi Thường

YieldMax NVDA Option Income Strategy (NVDY) là phiên bản chiến lược này mang tính cực đoan nhất: mua cổ phiếu NVIDIA và bán quyền chọn mua có bảo hiểm đối với chúng, bổ sung thêm spread quyền chọn (mua quyền chọn thấp hơn và bán quyền chọn cao hơn) để tạo thêm thu nhập.

Kết quả trên giấy rất ấn tượng — lợi suất 88.9% hứa hẹn các khoản thanh toán hàng tháng gần như tương đương lợi tức trái phiếu hàng năm. Tuy nhiên, NVDY liên tục kém hiệu quả so với chính cổ phiếu NVIDIA, vốn là cổ phiếu chủ đạo. Sự kém hiệu quả này phản ánh điểm yếu cơ bản của chiến lược: lợi nhuận bền vững phụ thuộc hoàn toàn vào việc giá cổ phiếu NVIDIA tăng vô hạn. Nếu cổ phiếu đi ngang hoặc điều chỉnh, dòng thu nhập có thể không còn khả thi. Các quản lý quỹ buộc phải duy trì các vị thế quyền chọn tích cực để biện minh cho lợi suất tiêu đề, tạo ra khả năng dễ bị tổn thương nếu điều kiện thị trường thay đổi.

Lợi suất hiện tại: 88.9%

Thách thức Thời điểm Với Giao Dịch Bắt Buộc

Các quỹ quản lý chiến lược gọi mua có bảo hiểm và thu nhập từ quyền chọn đối mặt với một hạn chế nội tại: như các phương tiện tạo thu nhập, họ phải liên tục giao dịch quyền chọn bất kể điều kiện thị trường ra sao. Nhiệm vụ này tạo ra các rủi ro cụ thể:

Khi quyền chọn mua được thực hiện, các vị thế chính bị bán đi, buộc phải quyết định tái vào vị trí một cách khó xử và có thể gây ra hậu quả thuế lớn do giao dịch quá mức. Khi quyền chọn bán (put) không thành công, nhà đầu tư có thể nhận được các vị thế cổ phiếu mà họ không mong muốn hoặc không đủ khả năng chi trả, đặc biệt trong các đợt giảm giá mạnh của thị trường.

Các điểm chính cần ghi nhớ

Các ETF gọi mua có bảo hiểm mang lại lợi ích thu nhập thực sự cho đa dạng hóa danh mục, đặc biệt mô hình gọi mua SPY được các sản phẩm khác áp dụng. Tuy nhiên, kết quả thay đổi đáng kể dựa trên các cổ phiếu cơ sở, kỷ luật viết quyền chọn, và môi trường thị trường. Cách quản lý chủ động của EIPI và việc tập trung vào ngành nghề đã mang lại kết quả xứng đáng với sự chú ý cao hơn, trong khi các chiến lược quá phụ thuộc vào việc giá cổ phiếu tiếp tục tăng — như NVDY — mang theo rủi ro cao hơn. Đối với phần lớn nhà đầu tư, lĩnh vực gọi mua có bảo hiểm đòi hỏi lựa chọn cẩn thận hơn là theo đuổi lợi suất một cách mù quáng.

Tham gia thành công đòi hỏi phải hiểu rõ các chiến lược phù hợp với dự báo thị trường của bạn và các quỹ duy trì kỷ luật vận hành thay vì chỉ tập trung vào lợi suất tiêu đề mà bỏ qua sức khỏe dài hạn của danh mục.