Thoát chiến lược hay định thời thị trường? Quỹ rút lui khỏi cược cổ phiếu $26M Mining mặc dù tăng 129%

The Move

Vào ngày 13 tháng 11, Quỹ Anson Funds Management có trụ sở tại Dallas đã nộp đơn lên SEC để xác nhận việc rút hoàn toàn khỏi Perpetua Resources Corp (NASDAQ:PPTA). Quỹ tổ chức này đã bán khoảng 2,15 triệu cổ phiếu trong quý III, với giá trị của vị thế đã bán gần 26,1 triệu đô la dựa trên các chỉ số định giá hàng quý. Đây là một sự điều chỉnh danh mục đáng kể đối với một vị thế từng chiếm 3,8% tổng tài sản quản lý của quỹ.

Tại sao thời điểm này lại quan trọng

Nhìn qua, việc thoái vốn khỏi một cổ phiếu đã tăng khoảng 129% trong năm qua có vẻ trái ngược. Cổ phiếu của công ty này vượt xa S&P 500, chỉ số đã tăng khoảng 16% cùng kỳ. Đến cuối ngày thứ Năm, Perpetua giao dịch ở mức 24,21 đô la mỗi cổ phiếu.

Tuy nhiên, bối cảnh cho thấy lý do tại sao quyết định này có thể phản ánh việc quản lý danh mục thận trọng hơn là bán tháo hoảng loạn. Công ty vẫn chưa có doanh thu và đòi hỏi vốn lớn, phụ thuộc nhiều vào việc thực hiện thành công các mặt trận: phê duyệt giấy phép, các thỏa thuận vay nợ, và tiến độ xây dựng. Các diễn biến gần đây—bao gồm việc tăng vốn cổ phần chiến lược vào tháng 10 và các vòng huy động vốn bổ sung—đã làm tăng đáng kể rủi ro pha loãng cổ phần và phức tạp hoạt động.

Thứ hạng hiện tại của Perpetua

Các chỉ số hiện tại:

• Giá cổ phiếu: 24,21 đô la
• Định giá thị trường: 2,95 tỷ đô la
• Lợi nhuận ròng (trong 12 tháng gần nhất): Âm 44,29 triệu đô la

Công ty khai thác này chuyên về kim loại quý và antimon, với dự án chủ lực là Dự án Vàng Stibnite nằm ở Idaho. Đây là sáng kiến phát triển chính của công ty, nhằm xây dựng chuỗi cung ứng dựa trên Mỹ cho các kim loại chiến lược phục vụ khách hàng công nghiệp và thị trường hàng hóa.

Bối cảnh danh mục sau khi thoái vốn

Các khoản nắm giữ hàng đầu của Quỹ Anson sau khi bán PPTA cho thấy một chiến lược đầu tư tập trung, chuyên biệt:

• NASDAQ:QUBT ($98,93 triệu / 11,2% AUM)
• NASDAQ:ASST ($88,13 triệu / 10,0% AUM)
• NASDAQ:ORBS ($75,21 triệu / 8,5% AUM)
• NASDAQ:SLMT ($66,67 triệu / 7,6% AUM)
• NASDAQ:MTCH ($48,49 triệu / 5,5% AUM)

Tiến bộ rõ ràng, phức tạp ngày càng tăng

Chứng kiến mức tăng 129% của Perpetua phản ánh các cột mốc quan trọng tại dự án Stibnite. Công ty đã tiến xa hơn trong giai đoạn phát triển, đã đảm bảo các xem xét tài chính sơ bộ của Mỹ từ các tổ chức xuất khẩu (EXIM) đạt khoảng $2 tỷ đô la, và đã huy động hàng trăm triệu đô la qua các đợt phát hành cổ phiếu kể từ giữa năm.

Tuy nhiên, tiến trình này cũng tạo ra áp lực mới. Sự biến động của cổ phiếu đã tăng rõ rệt trong những tuần gần đây—giá cổ phiếu giảm khoảng 17% trong một tháng, sau đó giảm 25% trong tháng 10. Đối với một quỹ đa dạng hóa quản lý rủi ro giảm thiểu, sự biến động này, kết hợp với yêu cầu vốn tăng cao và phụ thuộc vào tiến độ thời gian, khiến việc tái cân đối danh mục trở nên cần thiết.

Kết luận

Việc thoái vốn hoàn toàn của Quỹ Anson không nhất thiết phản ánh niềm tin giảm sút vào tiềm năng dài hạn của Perpetua hoặc tầm quan trọng chiến lược của dự án Stibnite. Thay vào đó, đó là một quyết định có tính toán rằng hồ sơ rủi ro-lợi nhuận đã thay đổi đáng kể sau các hoạt động huy động vốn và pha loãng cổ phần trong tháng 10. Khi các tham số rủi ro cơ bản của cổ phiếu thay đổi—đặc biệt đối với các doanh nghiệp chưa có doanh thu, phụ thuộc nhiều vào vốn—việc luân chuyển danh mục thể hiện sự phân bổ vốn có kỷ luật, ngay cả khi chứng khoán vẫn còn trong vùng tích cực đáng kể so với các chuẩn mực gần đây.

Việc thoái vốn hơn 250.000 đô la này cho thấy các nhà quản lý tổ chức liên tục điều chỉnh danh mục dựa trên hồ sơ rủi ro đang tiến triển, chứ không chỉ dựa trên hiệu suất quá khứ.