Tại sao sự giảm giá gần đây của vàng lại ít quan trọng hơn bạn nghĩ: Một góc nhìn vĩ mô

Câu Chuyện Về Sự Vượt Trội Bất Ngờ

Trong một kỷ nguyên thị trường mà cổ phiếu chiếm ưu thế trong danh mục đầu tư của nhà đầu tư, vàng đã âm thầm mang lại lợi nhuận đáng kể. Trong năm năm qua, kim loại quý này đã tăng 124%, và riêng năm 2025, nó đã tăng hơn 63%—vượt xa các chuẩn mực truyền thống như S&P 500. Hiệu suất này đặc biệt đáng chú ý vì vàng từ lâu không được xem là một tài sản sinh lợi hoặc liên tục vượt thị trường.

Sau đợt tăng trưởng lịch sử này, vàng gần đây đã trải qua một đợt điều chỉnh, giảm xuống dưới $4,500 mỗi ounce và giao dịch quanh mức $4,385. Đối với nhiều nhà đầu tư dài hạn, sự sụt giảm này đặt ra một câu hỏi quan trọng: đây có phải là cơ hội mua vào hay là một cảnh báo?

Sự Gia Tăng Nhu Cầu Dựa Trên Nợ

Sự tăng trưởng của vàng không phải là ngẫu nhiên. Một yếu tố chính thúc đẩy là sự lo lắng ngày càng tăng của các nhà đầu tư về tình hình nợ chính phủ Mỹ, hiện đã tiếp cận $38 nghìn tỷ. Với thâm hụt ngân sách hàng năm khoảng $1.8 nghìn tỷ, và Cục Dự trữ Liên bang đối mặt với những thách thức lớn trong việc giảm bớt bảng cân đối kế toán, môi trường kinh tế đã thay đổi.

Các ngân hàng trung ương, từng là những người mua chủ đạo trái phiếu Kho bạc Mỹ, đã giảm nhu cầu đối với các công cụ này. Các nhà đầu tư nước ngoài tư nhân đã trở thành những người nắm giữ lớn nhất của nợ Mỹ—một sự thay đổi cấu trúc có ảnh hưởng sâu sắc. Động thái này đã tạo ra một kịch bản trong đó các nhà đầu tư ngày càng xem vàng như một công cụ phòng hộ chống lại khả năng mất giá tiền tệ và lạm phát.

Mối lo ngại này không mới, nhưng cường độ của nó thì có. Nhiều nhà quan sát kinh tế tin rằng Mỹ có thể cần phải “làm phình” một phần gánh nặng nợ của mình, một kịch bản mà lịch sử đã chứng minh là có lợi cho các tài sản cứng như vàng.

Các Nhà Phân Tích Dự Đoán Gì Tiếp Theo

Các nhà phân tích thị trường tại J.P. Morgan dự báo xu hướng tăng giá tiếp tục của vàng. Theo phân tích của họ, “Xu hướng dài hạn của dự trữ chính thức và đa dạng hóa nhà đầu tư vào vàng còn nhiều dư địa để phát triển.” Công ty dự báo vàng sẽ đạt mức $5,000 mỗi ounce vào cuối năm 2026, và tiếp tục tăng lên $5,400 vào cuối năm 2027.

Các dự báo này dựa trên giả định rằng các yếu tố vĩ mô tiêu cực—đặc biệt là các thách thức về ngân sách của Mỹ và lượng thanh khoản dư thừa trong hệ thống—sẽ còn kéo dài.

Xây Dựng Một Danh Mục Đầu Tư Bền Vững

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, sự điều chỉnh gần đây không nên gây hoảng loạn. Thay vào đó, đây là cơ hội để điều chỉnh lại chiến lược. Vàng phục vụ nhiều chức năng trong danh mục đầu tư: nó cung cấp lợi ích đa dạng hóa, đóng vai trò như một công cụ phòng hộ chống lại mất giá tiền tệ, và bảo vệ trong thời kỳ bất ổn địa chính trị.

Với những thách thức cấu trúc mà nền kinh tế Mỹ đang đối mặt—mức nợ khổng lồ, rủi ro lạm phát, và các lựa chọn hạn chế của Fed trong việc giảm bớt bảng cân đối—việc giữ một tỷ lệ nhỏ vàng trong danh mục có vẻ là một quyết định khôn ngoan. Điều này không phải là dự đoán chính xác về mức giá mục tiêu; mà là thừa nhận rằng các điều kiện nền tảng hỗ trợ giá vàng cao hơn vẫn còn nguyên vẹn.

Thông điệp rộng hơn rõ ràng: vai trò của vàng trong danh mục đa dạng đã chuyển từ tùy chọn sang ngày càng thiết yếu, đặc biệt khi các công cụ phòng hộ rủi ro truyền thống trở nên kém tin cậy trong một kỷ nguyên nợ chính phủ tăng cao và thử nghiệm tiền tệ.