Đô la Mỹ đối mặt với áp lực giảm giá｜Phân tích xu hướng đồng USD và cơ hội đầu tư trong chu kỳ hạ lãi suất năm 2025

Đồng đô la Mỹ đang đứng tại ngã tư đường. Kể từ khi khởi động chu kỳ cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2024, đồng tiền thanh toán chính yếu toàn cầu này đã đối mặt với những thử thách thị trường mới. Khi tiền trở nên rẻ hơn, vốn sẽ chảy đến đâu? Đô la Mỹ sẽ tiếp tục suy yếu hay chỉ là sự biến động giai đoạn? Điều này không chỉ liên quan đến nhịp đập của thị trường tài chính toàn cầu mà còn trực tiếp ảnh hưởng đến phân bổ tài sản của mỗi nhà đầu tư.

Tại sao đô la Mỹ có thể đối mặt với sự suy giảm?

Cắt giảm lãi suất có nghĩa là mức hấp dẫn giảm. Khi Cục Dự trữ Liên bang từng bước hạ mục tiêu lãi suất xuống khoảng 3% (dự kiến sẽ đạt được trước năm 2026), sức hấp dẫn của đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn sẽ suy giảm. Lãi suất cao từng như một nam châm hút toàn bộ vốn toàn cầu, nhưng bây giờ cảnh quan này đang thay đổi.

Nhưng đó chỉ mới là phần đầu. Hiện nay, những yếu tố hỗ trợ sự suy giảm của đô la Mỹ nhiều gấp nhiều lần so với những lý do để nhìn lạc quan:

Rủi ro chính sách thương mại gia tăng —— Mỹ đang chuẩn bị áp dụng chính sách thuế quan tích cực hơn đối với các đối tác thương mại trên toàn cầu. Điều này sẽ trực tiếp làm giảm giao dịch thương mại với Mỹ, giảm nhu cầu đối với đô la Mỹ, từ đó tác động tiêu cực đến tỷ giá hối đoái đô la.

Sóng phi đô la hóa tiếp tục tiến triển —— Thành lập Khu vực đồng Euro, ra mắt hợp đồng tương lai dầu thô nhân dân tệ, sự phát triển của tiền điện tử… các quốc gia đang tìm kiếm các lựa chọn thanh toán ngoài đô la Mỹ. Kể từ năm 2022, nhiều quốc gia chuyển sang mua sắm dự trữ vàng thay vì trái phiếu Kho bạc Mỹ, sự mất niềm tin này tạo ra lo ngại về xu hướng dài hạn của đô la.

Các đồng tiền cạnh tranh cùng cắt giảm lãi suất —— Đừng quên một điểm chính: các đồng tiền thành phần chính trong chỉ số đô la Mỹ (ngoại trừ yên Nhật) cũng đang bắt đầu cắt giảm lãi suất. Ai cắt giảm nhanh hơn và cắt giảm nhiều hơn, ai sẽ tăng giá tương đối. Nếu Ngân hàng Trung ương Châu Âu cắt giảm lãi suất ít hơn Cục Dự trữ Liên bang, đồng Euro sẽ tăng giá so với đô la Mỹ, khiến đô la sẽ bị áp lực.

Lôgic sâu sắc đằng sau biến động tỷ giá: Bốn yếu tố chủ chốt

Chính sách lãi suất——Lực đẩy trực tiếp nhất

Lãi suất cao thu hút dòng vốn chảy vào, lãi suất thấp thì ngược lại. Nhưng ở đây có một bẫy: thị trường thường phản ứng trước. Nó sẽ không chờ cho đến khi chính thức cắt giảm lãi suất thì đô la mới bắt đầu suy giảm, cũng không chờ cho đến sau khi tăng lãi suất thì đô la mới tăng giá. Các nhà đầu tư phải chú ý đến kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và biểu đồ chấm, bởi vì thị trường là hiệu quả, nó sẽ định giá trước.

Cung tiền tệ——Lực đẩy vô hình

Nới lỏng định lượng (QE) tăng cung cấp đô la Mỹ → đô la Mỹ mất giá; thắt chặt định lượng (QT) giảm cung cấp đô la Mỹ → đô la Mỹ tăng giá. Chu kỳ cắt giảm lãi suất 2024-2025 về bản chất cũng là sự tiếp tục của chính sách nới lỏng, làm loãng thêm giá trị của đô la Mỹ.

Cấu trúc thương mại quốc tế——Sức mạnh ẩn giấu dài hạn

Cán cân thương mại âm kỳ dài của Mỹ (nhập khẩu > xuất khẩu) ảnh hưởng đến cung và cầu đô la. Nhập khẩu tăng cần nhiều đô la hơn, đẩy cao tỷ giá; xuất khẩu tăng thì ngược lại. Nhưng những thay đổi này thường là hiệu ứng dài hạn, sẽ không biến động격烈 trong ngắn hạn.

Uy tín toàn cầu của Mỹ——Yếu tố dễ bị bỏ qua nhất

Đô la Mỹ vĩ đại bởi vì sự tin tưởng của toàn cầu đối với Mỹ. Tuy nhiên, niềm tin này đang bị xói mòn. Phi đô la hóa không chỉ là vấn đề kinh tế, mà còn là vấn đề chính trị và niềm tin. Nếu Mỹ không thể sửa chữa hiệu quả niềm tin của các quốc gia đối với nó, khả năng lưu thông của đô la sẽ bị áp lực dài hạn.

Lịch sử đã cho chúng ta những gì?

Trong 50 năm qua, đô la Mỹ đã trải qua tám chu kỳ quan trọng. Một số thời điểm đánh dấu đáng học hỏi:

• Khủng hoảng tài chính 2008: Trong sợ hãi, vốn đã trở lại với đô la Mỹ trên quy mô lớn, đô la Mỹ tăng giá đột ngột trong ngắn hạn
• Giai đoạn đại dịch 2020: Sau kích thích quy mô lớn của Mỹ, đô la Mỹ suy giảm trong ngắn hạn, nhưng tăng giá lại sau khi kinh tế phục hồi
• Chu kỳ tăng lãi suất 2022-2023: Cức Dự trữ Liên bang tăng lãi suất tích cực khiến chỉ số đô la vượt qua mức cao 114, đô la Mỹ trở thành đồng tiền mạnh nhất toàn cầu
• Bắt đầu cắt giảm lãi suất 2024-2025: Sức hấp dẫn của đô la Mỹ giảm dần, vốn chuyển sang các tài sản thay thế như vàng, tiền điện tử

Lịch sử cho thấy đô la Mỹ sẽ không suy giảm đơn phương. Khi xung đột địa chính trị bùng nổ hoặc khủng hoảng tài chính xảy ra, vốn tránh rủi ro vẫn sẽ quay lại với đô la Mỹ. Nhưng xu hướng tổng thể đã rõ ràng: Áp lực suy giảm đô la Mỹ rõ ràng, tương lai có khả năng là biến động ở mức cao sau đó giảm dần, chứ không phải sụp đổ nhanh.

Tác động xích lân của xu hướng đô la Mỹ đối với các tài sản lớn

Vàng——Người hưởng lợi từ sự suy giảm đô la Mỹ

Suy giảm đô la Mỹ trực tiếp giảm chi phí mua vàng, nhu cầu tăng theo. Cộng thêm cắt giảm lãi suất làm cho vàng có sức hấp dẫn tương đối hơn so với các tài sản khác (xét cho cùng, vàng không có lãi suất), đây là lợi tốt kép cho giá vàng.

Thị trường chứng khoán——Cơ hội và rủi ro cùng tồn tại

Cắt giảm lãi suất khích lệ thị trường chứng khoán Mỹ tăng, đặc biệt là công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng. Nhưng nếu đô la Mỹ suy giảm quá mức, vốn nước ngoài có thể chuyển hướng sang Châu Âu, Nhật Bản hoặc các thị trường mới nổi, làm giảm sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán Mỹ.

Tiền điện tử——Định giá lại tài sản chống lạm phát

Suy giảm đô la Mỹ có nghĩa là sức mua giảm, điều này thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm tài sản đối phó với lạm phát. Bitcoin như “vàng kỹ thuật số”, thông thường biểu hiện mạnh mẽ trong môi trường đô la Mỹ suy giảm.

Xu hướng cá nhân của các cặp tiền tệ chính

Đô la Mỹ so với yên Nhật (USD/JPY): Nhật Bản kết thúc lãi suất siêu thấp, vốn yên Nhật phải đối mặt với dòng chảy quay lại, dự kiến yên Nhật tăng giá, đô la Mỹ giảm giá

Đô la Đài Loan so với đô la Mỹ (TWD/USD): Lãi suất Đài Loan theo sau đô la Mỹ, nhưng các yếu tố nội bộ (nhu cầu kiểm soát thị trường nhà đất) hạn chế mức cắt giảm lãi suất, đô la Đài Loan sẽ tăng giá từ từ

Đồng Euro so với đô la Mỹ (EUR/USD): Kinh tế Châu Âu yếu nhưng đồng Euro tương đối chống suy giảm, nếu Ngân hàng Trung ương Châu Âu cắt giảm lãi suất thận trọng, áp lực suy giảm đô la Mỹ sẽ bị ảnh hưởng

Các nhà đầu tư có thể nắm bắt cơ hội trong biến động như thế nào?

Bất định chính nó là nguồn gốc của cơ hội. Trong ngắn hạn, mỗi lần công bố dữ liệu kinh tế (CPI, báo cáo việc làm, v.v.) đều sẽ gây ra biến động격烈 trong chỉ số đô la Mỹ. Các nhà giao dịch tinh tế có thể bố trí trước và sau những sự kiện này, mua vào hoặc bán ra các cặp tiền tệ tương ứng.

Điểm quan trọng không phải là dự đoán đô la Mỹ có suy giảm hay không, mà là xác định thời điểm và nhịp độ của biến động. Trong chu kỳ cắt giảm lãi suất, mỗi lần sửa đổi kỳ vọng chính sách đều sẽ viết lại định giá thị trường. Đối với các nhà đầu tư muốn tham gia giao dịch tỷ giá đô la Mỹ, nắm bắt thời gian công bố thông tin, hiểu rõ xu hướng chính sách có thực tế hơn so với cá cược mù quáng vào xu hướng một chiều.

Chu kỳ điều chỉnh đô la Mỹ này vừa là thách thức vừa là cơ hội để xây dựng lại danh mục đầu tư. Chỉ cần có thể bắt được biến động mà không bị biến động nhấn chìm, bạn có thể đạt được lợi nhuận trong bối cảnh tổng thể đô la Mỹ suy giảm.