Dự báo của Silver năm 2026: Tại sao sự đồng thuận của thị trường đang chuyển hướng về $70 như mức hỗ trợ mới

Thoát khỏi lực hấp dẫn của Vàng

Trong nhiều thập kỷ, bạc đã giao dịch trong bóng tối của vàng, biến động giá chủ yếu dựa trên tâm lý chung về kim loại quý. Động lực này đang thay đổi căn bản. Khi bạc vượt qua mức US$66 mỗi ounce vào cuối năm 2025, các nhà quan sát nhận ra một sự chuyển đổi không dựa trên đầu cơ mà dựa trên những biến động thực tế của thị trường: giảm tồn kho liên tục, tiêu thụ công nghiệp không ngừng nghỉ, và vai trò ngày càng mở rộng trong hạ tầng quan trọng bao gồm AI, xe điện, và hệ thống năng lượng tái tạo.

Vàng chủ yếu hoạt động như một kho lưu trữ của cải, giữ giá trị qua các chu kỳ kinh tế. Bạc hoạt động khác biệt. Các đặc tính vật lý của nó—độ dẫn điện xuất sắc và khả năng quản lý nhiệt—làm cho nó không thể thay thế trong các ứng dụng phần cứng cao cấp. Sự khác biệt này quan trọng. Các nhà mua công nghiệp không quan tâm đến giá hiện tại giờ đây hấp thụ lượng lớn bạc bất kể biến động ngắn hạn về chi phí. Cùng với mức tồn kho trên mặt đất thấp dai dẳng, quỹ đạo giá của bạc đang tách rời khỏi các mô hình truyền thống của vàng.

Đến năm 2026, các nhà tham gia thị trường dự kiến mức US$70 mỗi ounce sẽ đóng vai trò như một mức sàn giá chứ không phải mức trần. Điều này đánh dấu một sự điều chỉnh đáng kể trong cách thị trường định giá kim loại này.

Câu chuyện về Nhu cầu Hạ tầng AI Nhân tạo

Một trong những động lực cầu bạc ít được đánh giá đúng nhất bắt nguồn từ sự tăng trưởng bùng nổ của hạ tầng dữ liệu tập trung vào AI. Khi các công ty công nghệ mở rộng trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn để hỗ trợ các mô hình ngôn ngữ lớn và hệ thống AI sinh tạo, yêu cầu về phần cứng đã thay đổi.

Các máy chủ cao cấp và hệ thống tăng tốc thiết kế cho khối lượng công việc AI tiêu thụ lượng bạc nhiều hơn đáng kể so với thiết bị trung tâm dữ liệu truyền thống. Kim loại này xuất hiện khắp các hệ thống hiệu năng cao: trong bảng mạch in, kết nối, busbar, vật liệu giao diện nhiệt, và hệ thống phân phối điện. Các nghiên cứu ngành cho thấy phần cứng tối ưu hóa cho AI tiêu thụ lượng bạc gấp hai đến ba lần so với hạ tầng máy chủ truyền thống.

Độ co giãn của cầu ở đây rất quan trọng. Đối với các tập đoàn đầu tư hàng tỷ đô la vào mở rộng trung tâm dữ liệu, chi phí vật liệu bạc chiếm tỷ lệ rất nhỏ trong tổng chi phí dự án. Việc giá bạc tăng gấp đôi hoặc gấp ba tạo ra ít áp lực giảm tiêu thụ. Tốc độ xử lý, quản lý nhiệt, và độ tin cậy của hệ thống mới là ưu tiên hơn giá cả hàng hóa. Mô hình tiêu thụ không nhạy với giá này, hoạt động trong một môi trường cung ứng đã chặt chẽ, tạo ra áp lực tăng giá liên tục.

Dự kiến, nhu cầu điện năng của trung tâm dữ liệu toàn cầu sẽ gần như gấp đôi vào năm 2026. Sự mở rộng này trực tiếp dẫn đến hàng triệu ounce bạc bổ sung bị khóa trong phần cứng hiếm khi tham gia vào chu trình tái chế, loại bỏ vĩnh viễn kim loại khỏi lưu thông cung cấp sẵn có.

Mô hình Thiếu hụt Cung: Đã Năm Thứ Năm

Các yếu tố cơ bản của thị trường bạc đặc trưng bởi một mất cân đối cấu trúc kéo dài nhiều năm. Thị trường toàn cầu đang bước vào năm thứ năm liên tiếp thiếu hụt cung hàng năm—một điều hiếm gặp trong các thị trường hàng hóa.

Các thiếu hụt tích lũy kể từ năm 2021 gần 820 triệu ounce bạc. Để hình dung rõ hơn: sản lượng khai thác toàn cầu hàng năm tạo ra khoảng 800-900 triệu ounce. Thiếu hụt tích lũy này tương đương với một năm sản xuất toàn cầu, gây ra một sự rút kiệt cấu trúc đáng kể trong kho tồn kho sẵn có.

Thiếu hụt năm 2025, dù nhỏ hơn so với các thiếu hụt nghiêm trọng trong năm 2022 và 2024, vẫn mang ý nghĩa kinh tế lớn. Mức tồn kho trên mặt đất tiếp tục giảm dần, tạo ra sự khan hiếm vật lý thực sự trên thị trường.

Tại sao cung không thể phản ứng? Câu trả lời là sự cứng nhắc của thị trường. Khoảng 70-80% sản lượng bạc phát sinh như một sản phẩm phụ của khai thác kim loại cơ bản—đồng, chì, kẽm, và vàng. Cung bạc không thể mở rộng độc lập ngay cả khi giá tăng mạnh. Việc tăng sản lượng đòi hỏi sự tăng trưởng tương ứng của khai thác kim loại cơ bản, hoạt động theo các chu kỳ thị trường và kế hoạch dài hạn hoàn toàn khác.

Phát triển các mỏ bạc chính mới cần một thập kỷ hoặc lâu hơn từ nghiên cứu khả thi ban đầu đến sản xuất thương mại đầu tiên. Thời gian phát triển nhiều năm này khiến phản ứng cung theo tín hiệu giá vẫn về cơ bản là không đàn hồi. Thị trường không thể nhanh chóng điều chỉnh sản lượng để cân bằng cầu.

Bằng chứng thể hiện rõ trong dữ liệu tồn kho trên sàn giao dịch. Kho bạc đã đăng ký đã co lại đến mức chưa từng thấy trong nhiều năm. Sự khan hiếm vật lý thể hiện qua tỷ lệ cho thuê cao và các trì hoãn giao hàng định kỳ, cho thấy sự khan hiếm thực sự tại các mức giá giao dịch hiện tại.

Tỷ lệ Vàng / Bạc: Một Tín Hiệu Định Giá So Sánh

Phân tích lịch sử các chu kỳ kim loại quý cho thấy một mẫu hình hữu ích: tỷ lệ giá vàng so với bạc cung cấp cái nhìn về giả định giá trị tương đối giữa hai kim loại.

Tính đến tháng 12 năm 2025, khi vàng giao dịch gần US$4,340 mỗi ounce và bạc khoảng US$66 mỗi ounce, tỷ lệ này khoảng 65:1. Đây là sự nén đáng kể so với tỷ lệ vượt quá 100:1 từng phổ biến đầu thập kỷ này. Khoảng dao động trung bình hiện tại của chỉ số này nằm trong khoảng 80-90:1.

Trong các thị trường tăng giá kim loại quý đã được thiết lập, bạc thường vượt trội hơn vàng khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự biến động lớn hơn và đòn bẩy cao hơn. Mô hình này tái xuất mạnh mẽ vào năm 2025, với phần trăm lợi nhuận của bạc vượt xa hiệu suất của vàng.

Hàm ý toán học đáng chú ý: nếu vàng duy trì gần mức hiện tại đến năm 2026, việc nén tỷ lệ này về gần 60:1 sẽ đòi hỏi giá bạc trên US$70. Các kịch bản nén mạnh hơn—mặc dù không phải dự báo chung—có thể đẩy giá lên cao đáng kể.

Phân tích chu kỳ lịch sử cho thấy bạc thường vượt quá các ước tính “giá trị hợp lý” về mặt kỹ thuật trong các giai đoạn khi hạn chế cung và đà tăng tích tụ. Các điều kiện hiện tại phù hợp với các mẫu hình này.

Tại sao US$E0@ hoạt động như một Mức Sàn, Không Phải Mức Trần

Câu hỏi quan trọng cho năm 2026 không phải là bạc có thể đạt mức US$70 hay không, mà là liệu nó có thể duy trì mức đó hay không.

Từ góc độ phân tích cấu trúc, các bằng chứng ngày càng ủng hộ việc duy trì mức giá cao. Nhu cầu công nghiệp vẫn bền bỉ và không nhạy cảm với giá. Cung không thể mở rộng nhanh chóng mặc dù có các tín hiệu khuyến khích. Tồn kho trên mặt đất cung cấp khả năng dự phòng tối thiểu. Một khi mức giá trở thành điểm cân bằng nơi các nhà mua vật lý đáp ứng đủ nhu cầu của họ, mức giá đó sẽ thu hút thêm cầu khi giá yếu hơn thay vì thúc đẩy bán tháo khi giá tăng.

Thị trường bạc đang chuyển đổi cùng lúc. Kim loại này đang chuyển từ vai trò chủ yếu là một công cụ phòng hộ tài chính hoặc phương tiện đòn bẩy thành một hàng hóa công nghiệp cốt lõi với đặc tính tài chính tích hợp. Đây là một sự định giá lại ý nghĩa về vai trò thị trường của nó.

Đối với các nhà tham gia thị trường, sự chuyển đổi này mang lại các ý nghĩa thực tiễn. Việc tiếp cận các cơ chế giao dịch hiệu quả và các công cụ quản lý rủi ro phù hợp ngày càng trở nên quan trọng. Các nhà đầu tư muốn tham gia vào quá trình định giá lại cấu trúc của bạc trong khi quản lý hiệu quả vốn và biến động cần các công cụ linh hoạt cho phép định vị theo hướng và phòng ngừa rủi ro mà không phải đưa ra quyết định phân bổ toàn bộ hay không.

Chiến lược Tham gia trong Thị trường Được Tái Cấu trúc

Các nhà tham gia thị trường tích cực ngày càng nhận thức rõ rằng sở hữu vật lý trực tiếp chỉ là một trong những cách tiếp cận để tiếp xúc với bạc. Các công cụ thay thế—bao gồm hợp đồng tương lai, chiến lược quyền chọn, và các sản phẩm đòn bẩy—cho phép tham gia vào các xu hướng cấu trúc trong khi duy trì phân bổ vốn và kiểm soát rủi ro một cách kỷ luật.

Lợi thế rõ ràng hơn trong các thị trường biến động. Thay vì cam kết toàn bộ vốn và chịu toàn bộ rủi ro giá, các nhà đầu tư có thể thể hiện niềm tin theo hướng mà vẫn giữ được khả năng điều chỉnh vị thế khi có thông tin mới hoặc điều kiện thị trường thay đổi. Khả năng quản lý danh mục phản ứng này ngày càng quan trọng khi biến động vẫn tiếp diễn.

Thiết kế chiến lược hiệu quả đòi hỏi các nền tảng cung cấp giá cả minh bạch, giao dịch ít trục trặc, và các công cụ quản lý rủi ro toàn diện. Môi trường thử nghiệm chiến lược trước khi cam kết vốn mang lại giá trị thực sự, đặc biệt đối với các nhà giao dịch ít kinh nghiệm hơn khi tiếp cận một thị trường có các động lực cơ bản mới.

Kết luận: Một Thị trường Định Giá Lại vẫn đang Tiến trình

Việc bạc tăng giá phản ánh các chuyển đổi cấu trúc sâu sắc hơn là chỉ phòng hộ lạm phát hay đà tăng đầu cơ. Kim loại này đang trải qua một sự định giá lại căn bản về vai trò thị trường của nó, bị thúc đẩy bởi các hạn chế cung thực sự, nhu cầu công nghiệp không nhạy cảm với giá, và các ứng dụng mở rộng trong hạ tầng quan trọng.

Với hạ tầng AI mở rộng mạnh mẽ, tồn kho trên mặt đất cạn kiệt, và sản lượng không thể phản ứng linh hoạt theo tín hiệu giá, thị trường đang điều chỉnh về mức giá cân bằng cao hơn. Trong bối cảnh này, US$E0@ mỗi ounce có khả năng là mức sàn chứ không phải mức trần mang tính đầu cơ cho năm 2026.

Câu hỏi thực chất đối với các nhà đầu tư không còn là bạc đã tăng quá mức hay chưa, mà là thị trường đã phản ánh đầy đủ vai trò ngày càng phát triển của bạc trong nền kinh tế và hạ tầng toàn cầu hay chưa. Các bằng chứng thị trường hiện tại cho thấy quá trình định giá lại này vẫn chưa hoàn tất, mở ra các cơ hội tham gia tiềm năng cho các nhà đầu tư phù hợp với các thay đổi cấu trúc liên tục này.