Sức mạnh của đô la đẩy đồng yên xuống mức thấp nhất trong chín tháng khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất tiếp tục mờ nhạt

Tổng quan Thị trường: Rối loạn Tiền tệ và Cổ phiếu

Khi các nhà giao dịch di chuyển qua các thị trường châu Á vào sáng thứ Ba, bức tranh về tiền tệ đã có sự thay đổi đáng kể. Đồng yên giảm mạnh so với đồng đô la Mỹ đang tăng giá, với cặp USD/JPY leo lên mức 155.29—đỉnh cao trong chín tháng, nhấn mạnh sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ. Sự yếu đi của yên không xảy ra trong sự cô lập; các đợt giảm đồng thời ở các chỉ số chứng khoán chính và việc định giá lại lợi suất trái phiếu kho bạc cho thấy lo ngại rộng hơn về đà tăng trưởng kinh tế và ý định của ngân hàng trung ương.

Nguyên nhân thúc đẩy sự thay đổi này là sự tiếp tục giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất tháng 12. Các hợp đồng tương lai quỹ Fed hiện định giá chỉ còn 43% khả năng giảm 25 điểm cơ bản vào tháng tới—một sự đảo ngược rõ rệt so với mức 62% chỉ cách đó bảy ngày. Khi xác suất thay đổi, vị thế thị trường cũng theo đó mà dịch chuyển, với các nhà đầu tư rút khỏi các tài sản rủi ro và chuyển sang đồng đô la như một nơi trú ẩn an toàn tương đối.

Chuyển biến trong câu chuyện của Fed

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang tuần này đã mô tả bức tranh về thị trường lao động ít lạc quan hơn rõ rệt. Phó Chủ tịch Philip Jefferson đã mô tả rõ ràng về tình hình việc làm là “chậm chạp,” lưu ý rằng các công ty ngày càng do dự trong việc tuyển dụng do bất ổn chính sách và việc áp dụng trí tuệ nhân tạo ngày càng tăng. Mô tả này đánh dấu một bước ngoặt đáng kể so với giai đoạn trước đó của chu kỳ và mang lại những tác động quan trọng đối với con đường chính sách tiền tệ.

Báo cáo việc làm tháng 9 sắp tới, dự kiến công bố vào thứ Năm, đã trở thành một yếu tố quan trọng. Các nhà tham gia thị trường xem dữ liệu này như có thể quyết định cho quyết định của Fed vào tháng 12. Các nhà phân tích tại ING cảnh báo rằng ngay cả khi Fed tạm dừng cắt giảm lãi suất vào tháng tới, thì sự tạm dừng này có khả năng chỉ là tạm thời chứ không mang tính cấu trúc—nhấn mạnh rằng các chỉ số thị trường lao động sắp tới sẽ ảnh hưởng đáng kể đến các quỹ đạo chính sách trong tương lai.

Các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản lên tiếng về đồng yên giảm giá

Với đồng yên chạm mức thấp nhiều tháng, Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama đã công khai bày tỏ lo ngại về tốc độ và tính đơn phương của sự giảm giá của đồng tiền này, cảnh báo về các tác động lan tỏa tiêu cực trên toàn bộ nền kinh tế Nhật Bản. Những bình luận này xuất hiện ngay trước cuộc họp dự kiến giữa Thủ tướng Sanae Takaichi và Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda, cho thấy sự phối hợp chính sách ngày càng chặt chẽ hơn giữa các cơ quan Nhật Bản lo ngại về diễn biến của thị trường FX.

Thời điểm này đáng chú ý vì Takaichi có xu hướng ưa thích các chính sách tiền tệ và tài khóa nới lỏng—những chính sách vốn thường hỗ trợ đồng yên yếu. Sự khác biệt giữa những sở thích theo chu kỳ này và mối quan tâm công khai gần đây của bà làm nổi bật nỗi lo thực sự về tốc độ giảm giá của đồng tiền này.

Ảnh hưởng lan tỏa trên các thị trường toàn cầu

Đồng yên chạm mức thấp trong chín tháng không phải là một biến động riêng lẻ của tiền tệ. Đô la Úc giảm xuống còn 0.6493 USD, phản ánh tâm lý rủi ro giảm và nhu cầu đối với các tài sản theo chu kỳ giảm. Đô la New Zealand giữ vững ở mức 0.56535 USD, trong khi bảng Anh giảm 0.1% xuống còn 1.3149 USD, đánh dấu ba ngày giao dịch liên tiếp trong sắc đỏ. Đồng euro, ngược lại, gần như không đổi ở mức 1.1594 USD, cho thấy sự ổn định tương đối trên thị trường này.

Về lãi suất, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm giảm 0.2 điểm cơ bản xuống còn 3.6039%, phản ánh nhu cầu trú ẩn an toàn. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt 4.1366%, tăng 0.6 điểm cơ bản, một mức tăng nhẹ phản ánh sự tương tác phức tạp giữa các lo ngại về lạm phát dài hạn và sự bi quan về tăng trưởng ngắn hạn. Cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều giảm, phù hợp với chủ đề chung về bất ổn kinh tế và sự điều chỉnh kỳ vọng về chính sách tiền tệ.

Điều gì sẽ đến tiếp theo

Sự kết hợp giữa đồng yên yếu, kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm dần và sự yếu kém của thị trường lao động tạo nên một bức tranh phức tạp cho cả các nhà giao dịch và các nhà hoạch định chính sách trung ương. Dữ liệu việc làm thứ Năm tới có thể sẽ là bước ngoặt quyết định cho các cược về cắt giảm lãi suất tháng 12, với các quyết định chính sách sau đó sẽ lan tỏa qua các thị trường tiền tệ và ảnh hưởng đến dòng vốn toàn cầu. Hiện tại, mức thấp trong chín tháng của đồng yên là một lời nhắc nhở rõ ràng rằng sự đồng thuận của thị trường có thể thay đổi nhanh chóng khi các yếu tố cơ bản của nền kinh tế bị đặt câu hỏi.