Quyết định cắt lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong tuần này có thể định hình lại tâm lý thị trường toàn cầu và các biến động tiền tệ

Thị trường chờ đợi quyết định then chốt của Fed giữa bối cảnh chính sách bất định

Tuần này mang đến một bước ngoặt quan trọng cho các nhà đầu tư toàn cầu khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) chuẩn bị đưa ra quyết định về lãi suất. Với xác suất khoảng 85% trên thị trường dự đoán cắt giảm 0,25 điểm phần trăm—đưa lãi suất quỹ từ phạm vi hiện tại 3.75%-4.0%—nhiều người đang điều chỉnh vị thế của mình phù hợp. Tuy nhiên, bên dưới sự đồng thuận này tồn tại sự bất định đáng kể: các chia rẽ nội bộ trong Fed có thể dẫn đến ít nhất hai thành viên bất đồng phản đối việc giảm lãi suất, điều này sẽ báo hiệu tâm lý hawkish còn tồn tại trong cơ quan hoạch định chính sách.

Nguy cơ đặc biệt cao vì quyết định giữ nguyên lãi suất sẽ gây sốc cho các nhà tham gia thị trường. Một cuộc khảo sát của Reuters gần đây với 108 nhà kinh tế cho thấy chỉ 19 người dự đoán không có thay đổi, phần lớn còn lại dự đoán sẽ cắt giảm. Giám đốc kinh tế Mỹ của JPMorgan, Michael Feroli, gợi ý khả năng có nhiều thành viên bất đồng là có thật, và ám chỉ rằng hướng dẫn của Fed về các bước đi lãi suất trong tương lai—đặc biệt liên quan đến khả năng cắt giảm vào tháng 1—có thể sẽ mang tính dovish hơn so với dự báo hiện tại của thị trường. Hiện tại, các nhà giao dịch chỉ đặt 24% khả năng xảy ra cắt giảm vào tháng 1, trong khi nhiều người không kỳ vọng có thêm nới lỏng cho đến giữa năm 2024.

Thị trường châu Á và toàn cầu thể hiện sự thận trọng

Thị trường chứng khoán châu Á hôm thứ Hai cho thấy xu hướng hạn chế khi các nhà giao dịch cân nhắc giữa lạc quan về việc Fed nới lỏng chính sách và lo ngại về các tín hiệu hawkish. Việc thiếu sự tin tưởng rõ ràng phản ánh tâm lý thận trọng theo kiểu risk-on trước các thông báo chính sách lớn. Trong khi đó, các ngân hàng trung ương ở Canada, Thụy Sĩ và Australia cũng đang họp trong tuần này, mặc dù kỳ vọng chung là giữ nguyên lãi suất tại tất cả ba tổ chức này.

Thụy Sĩ là một trường hợp thú vị—Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đang chịu áp lực giảm chính sách tiền tệ để đối phó với đồng tiền mạnh kéo dài, nhưng các quan chức vẫn còn do dự trong việc đẩy lãi suất vào vùng âm do đã thiết lập mức chuẩn 0%. Đối với Australia, khả năng phục hồi kinh tế đã làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, thị trường hiện định giá khả năng thắt chặt hơn muộn nhất là vào năm 2026.

Thị trường tiền tệ phản ánh kỳ vọng chính sách của Fed

Hành động dự kiến của Fed đang lan tỏa qua các thị trường tiền tệ, nơi đồng USD đã tăng cường sức mạnh, tạo ra lực đẩy ngược lại hy vọng tăng trưởng của thị trường chứng khoán. Chỉ số USD ổn định ở mức 99.013, trong khi đồng yên giữ vững ở 155.37—tăng so với mức thấp gần đây của thứ Sáu là 154.34. Đối với các nhà đầu tư theo dõi tỷ giá USD so với AUD, sức mạnh của đồng đô la có nghĩa là tỷ giá hối đoái thuận lợi vẫn còn, đồng thời đồng đô la duy trì sức mua ngay cả khi khả năng cắt giảm lãi suất xuất hiện.

Euro giao dịch gần mức $1.1638, thấp hơn một chút so với đỉnh 7 tuần là $1.1682, cho thấy sức mạnh đồng đô la có tính chọn lọc trong một số cặp tỷ giá.

Thị trường trái phiếu định giá nhiều kịch bản

Trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài đang chịu áp lực tăng giá mặc dù—hoặc có thể vì—kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Lợi suất trái 10 năm tăng lên 4.146% sau khi tăng 9 điểm cơ bản trong tuần trước, phản ánh sự lo lắng của nhà đầu tư về khả năng Fed phát đi tín hiệu hawkish trong khi vẫn giữ nguyên lãi suất. Động thái này cho thấy thị trường đang định giá một kịch bản trong đó Fed cắt giảm nhưng đồng thời phát đi tín hiệu tạm dừng và đánh giá lại, có thể nhằm đối phó với rủi ro suy thoái mà không cam kết kéo dài chu kỳ nới lỏng.

Những lo ngại về sự chỉ trích của tổng thống đối với tính độc lập của Fed cũng ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý trái phiếu, khi các nhà đầu tư lo ngại chính sách quá dễ dãi có thể thúc đẩy lạm phát dài hạn.

Lợi nhuận doanh nghiệp và dữ liệu tiêu dùng sẽ thử thách quyết tâm của thị trường

Báo cáo lợi nhuận tuần này từ Oracle và Broadcom sẽ cung cấp các tín hiệu quan trọng về xu hướng đầu tư trí tuệ nhân tạo và sức khỏe của ngành công nghệ. Đồng thời, lợi nhuận của Costco sẽ làm sáng tỏ các mô hình chi tiêu của người tiêu dùng trong bối cảnh kinh tế hiện tại, cung cấp manh mối về việc liệu các đợt cắt giảm lãi suất của Fed có hỗ trợ sự bền bỉ của người tiêu dùng hay không, hay nhu cầu đã bắt đầu giảm sút.

Phục hồi hàng hóa được hỗ trợ bởi kỳ vọng nới lỏng chính sách

Các hàng hóa đã hưởng lợi từ các dự đoán về mở rộng kích thích tiền tệ của Mỹ, tạo ra một câu chuyện tự củng cố. Giá đồng đã đạt mức cao lịch sử, do các lo ngại về nguồn cung và nhu cầu mạnh mẽ từ các dự án hạ tầng AI thúc đẩy. Giá vàng dao động quanh mức $4,202 mỗi ounce sau khi giảm khỏi đỉnh intraday thứ Sáu là $4,259, trong khi bạc vẫn gần mức cao kỷ lục.

Thị trường năng lượng cũng tham gia vào đà tăng, với dầu Brent tăng 0.2% lên $63.85 mỗi thùng và dầu Mỹ tăng 0.2% lên $60.18. Những bước đi này phản ánh kỳ vọng rằng lãi suất thấp hơn có thể hỗ trợ nhu cầu, mặc dù các hạn chế nguồn cung địa chính trị từ Nga và Venezuela vẫn duy trì sự hỗ trợ cơ bản bất chấp các thay đổi chính sách tiền tệ.

Tuần tới: Quản lý các câu chuyện đối lập

Hợp đồng tương lai S&P 500 và Nasdaq cho thấy ít biến động trong phiên giao dịch sớm, cho thấy các nhà giao dịch vẫn giữ sẵn nguồn lực để chờ đợi thông báo của Fed vào thứ Sáu. Thách thức đối với thị trường là cân bằng giữa hai câu chuyện đối lập: cắt giảm lãi suất như một biện pháp bảo hiểm chống suy thoái (lạc quan cho cổ phiếu) và cắt giảm lãi suất kết hợp với hướng dẫn hawkish (bi quan cho trái phiếu và có thể trung lập hoặc tiêu cực cho cổ phiếu). Cách Fed điều hướng thông điệp này sẽ quyết định liệu tuần này có đánh dấu sự bắt đầu của một đợt tăng risk-on kéo dài hay chỉ là một đợt phục hồi tạm thời trong kỳ vọng về thái độ thận trọng hơn của Fed.