Nhân dân tệ phá vỡ 7 đồng tệ: Ngân hàng Trung ương đang chơi gì? Năm 2026 có còn tăng giá không?

Vào ngày 25 tháng 12, một con số có vẻ bình thường lại thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường — đô la Mỹ so với nhân dân tệ ngoài bờ (USD/CNH) giảm xuống 6,9965, đô la Mỹ so với nhân dân tệ trong nước (USD/CNY) giảm xuống 7,0051. Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2024, nhân dân tệ phá vỡ cửa ngõ tâm lý này, và cũng là mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2023.

**Tại sao nhân dân tệ đột nhiên tăng giá mạnh?**

Đằng sau con số tỷ giá có vẻ đơn giản, thực chất là kết quả của ba lực lượng cùng phát huy tác dụng.

Thứ nhất là bản thân đô la Mỹ đang suy yếu. Dưới tác động của các tín hiệu cắt giảm lãi suất liên tục từ Cục Dự trữ Liên bang và làn sóng khử mỹ dollarization toàn cầu, chỉ số đô la năm nay đã giảm hơn 10%, trong một tháng qua giảm hơn 2%. Trước bối cảnh đô la Mỹ yếu đi, nhân dân tệ tự nhiên nhô lên.

Thứ hai là sự thay đổi trong thái độ của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc. Nhìn vào dữ liệu cả năm, Ngân hàng Trung ương liên tục nâng tỷ giá trung bình nhân dân tệ, sự thay đổi của "tỷ giá tham chiếu" này truyền tải một tín hiệu rõ ràng: cho phép nhân dân tệ tăng giá dần. Đây không phải là biến động tự phát của thị trường, mà là kết quả của sự hướng dẫn có chủ ý.

Thứ ba là hiệu ứng cửa sổ thời gian cuối năm. Tích lũy thặng dư thương mại khổng lồ trong năm 2025 ở Trung Quốc, đến cuối năm các doanh nghiệp tập trung kết hối đô la ngoại tệ, nhu cầu trao đổi ngoại tệ tăng vọt, tự nhiên đẩy cao nhân dân tệ. Cộng thêm thời điểm gần kỳ nghỉ lễ làm cho tính thanh khoản thị trường ngoài bờ bị thắt chặt, lại nhân đôi hiệu ứng này.

Quan điểm của Wang Qing, nhà phân tích vĩ mô trưởng Thẩm Tư Tư Kinh Tế Phương Đông đáng chú ý — "Suy yếu của đô la Mỹ và trao đổi ngoại tệ theo mùa của những nhà xuất khẩu thúc đẩy nhân dân tệ tăng giá mạnh." Ông tiếp tục chỉ ra rằng, sự tăng giá liên tục của nhân dân tệ sẽ tăng cường sức hút của thị trường vốn Trung Quốc đối với vốn nước ngoài.

**Tranh cãi về định giá: Nhân dân tệ thực sự rẻ hay đắt?**

Ở đây xuất hiện một sự bất đồng thú vị. Một số tổ chức tin rằng từ góc độ tính trọng số thương mại và cơ sở kinh tế cơ bản, nhân dân tệ thực sự vẫn bị định giá quá thấp. Dữ liệu của Goldman Sachs có thể phản ánh vấn đề tốt nhất — theo tính toán của họ, nhân dân tệ so với cơ sở kinh tế cơ bản bị định giá quá thấp 25%, con ý là vẫn còn không gian tăng giá.

Chính dựa trên nhận định này, các ngân hàng đầu tư lớn đã đưa ra những dự báo khác nhau nhưng đều thiên về tăng giá của nhân dân tệ cho tỷ giá đô la Mỹ so với nhân dân tệ năm 2026:

Ngân hàng Australia and New Zealand tin rằng nửa đầu năm 2026, đô la Mỹ so với nhân dân tệ có thể dao động trong khoảng 6,95-7,00.

Dự báo của Goldman Sachs tấn công hơn, dự đoán đô la Mỹ so với nhân dân tệ năm 2026 sẽ giảm xuống 6,90, cuối năm tiếp tục giảm xuống 6,85.

Logik của Ngân hàng Mỹ bắt đầu từ phía xuất khẩu — quan hệ căng thẳng Mỹ-Trung được cải thiện, cải thiện triển vọng của những nhà xuất khẩu Trung Quốc, khi đó quy mô bán ra đô la Mỹ của những nhà xuất khẩu sẽ mở rộng, họ ước tính cuối năm 2026, đô la Mỹ so với nhân dân tệ sẽ giảm xuống 6,80.

**Logik chính sách đằng sau**

Điều đáng suy ngẫm là, tại sao Ngân hàng Trung ương lại cho phép nhân dân tệ tăng giá tại thời điểm này? Ngoài yếu tố khách quan là suy yếu của đô la Mỹ, còn có một xem xét quan trọng — tăng giá nhân dân tệ có thể tăng cường sức hút của thị trường vốn đối với vốn ngoài, điều này phù hợp với hướng hiện tại của việc mở rộng mở cửa đối ngoại, thu hút vốn nước ngoài.

Đồng thời, cách làm của Ngân hàng Trung ương là không cắt giảm lãi suất thêm nữa, cũng truyền tải sự quan tâm đến ổn định tỷ giá. Sự kết hợp chính sách này cho thấy Ngân hàng Trung ương đang cân bằng nhiều mục tiêu: vừa cần ổn định tăng trưởng, vừa cần duy trì tỷ giá ổn định tương đối, còn cần tăng cường tính độc lập của chính sách tiền tệ.

Nhìn chung, nhân dân tệ phá vỡ 7 không phải một sự kiện một lần, mà là khởi đầu của một quá trình. Tỷ giá tương lai sẽ phụ thuộc vào tương tác của nhiều yếu tố như chính sách Cục Dự trữ Liên bang, hiệu suất kinh tế Mỹ-Trung, động thái thương mại v.v. Nhưng từ sự đồng thuận thị trường hiện tại, xác suất nhân dân tệ tiếp tục tăng giá năm 2026 thực sự lớn hơn.