Áp lực từ 250 triệu USD: Tại sao Bitcoin vẫn bị kẹt trong vùng kháng cự

Bitcoin bắt đầu tuần này ở vị thế phòng thủ, dao động quanh mức US$ 92,54K với mức giảm 1,18% trong 24 giờ qua, duy trì xa khỏi ngưỡng tâm lý US$ 90 nghìn vốn đã nhiều tuần như một bức tường vô hình. Các nhà đầu tư tổ chức tích trữ các vị thế bán khống, khi kết hợp với Ether và Solana, lên tới mức 250 triệu USD ấn tượng, báo hiệu sự thận trọng trước bối cảnh vĩ mô. Nhìn qua chuỗi các lần từ chối và sự thắt chặt thanh khoản, chúng ta đang đối mặt với một thị trường trong trạng thái nén chiến thuật.

Bức tranh kỹ thuật: Từ chối và biến động không định hướng

Khả năng không phá vỡ vùng US$ 90 nghìn không phải là tình cờ. Các khối lượng bán lớn đang nằm chính xác ở mức này, tạo ra một rào cản ngăn cản các nỗ lực tiến lên. Đồng thời, Bitcoin không thể bắt kịp đà tăng của vàng, vốn đang tiến gần mức US$ 4.500 mỗi ounce ở mức cao lịch sử. Sự phân kỳ giữa hai tài sản này cho thấy khả năng mất giá tương đối của đồng tiền mã hóa so với kim loại quý.

Trên biểu đồ 4 giờ, các trung bình động đơn giản và trung bình động hàm mũ 200 kỳ vẫn liên tục từ chối giá. Trong khi Bitcoin còn dưới các mức này, cấu trúc tăng giá nhất quán vẫn còn bị đe dọa. Phân tích của các chuyên gia cho thấy mỗi lần cố gắng phá vỡ đều đi kèm với một chuỗi bán ra, thể hiện hành vi bảo vệ của các nhà tham gia nhằm đảm bảo lợi nhuận trước khi năm kết thúc.

Độ sâu của các sổ lệnh giảm còn làm tăng các đỉnh biến động đột ngột ngay cả với các hoạt động trung bình, tạo ra các đỉnh biến động mạnh. Với sự đến gần của các kỳ nghỉ cuối năm, nhiều nhà giao dịch đã rút vốn khỏi thị trường để bảo toàn lợi nhuận, làm tăng tính khan hiếm thanh khoản và khiến các động thái trở nên khó dự đoán hơn.

Các tín hiệu phân kỳ trong momentum: Một gợi ý cho sự đảo chiều?

Dù giá đang yếu rõ rệt, một số chỉ số kỹ thuật bắt đầu phát ra các tín hiệu tích cực. Chỉ số RSI (RSI) trên biểu đồ 3 ngày ghi nhận các mức thấp dần cao hơn, trong khi giá hình thành các mức thấp thấp hơn — một phân kỳ tăng điển hình mà trong các chu kỳ trước đã báo trước các đợt phục hồi đáng kể.

MACD cũng cho thấy sự yếu đi của áp lực giảm giá, gợi ý rằng cường độ của các đợt bán ra đang mất dần sức mạnh, mặc dù giá vẫn chưa phản ứng mạnh mẽ. Sự mất kết nối này giữa tín hiệu kỹ thuật và hành động giá thường báo hiệu một sự thay đổi chế độ sắp tới. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng các phân kỳ chỉ thực sự xác nhận khi có thêm các yếu tố xác nhận khác — có thể là qua khối lượng, các yếu tố bên ngoài hoặc sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro.

Hiệu ứng chuỗi: Các vị thế tổ chức và chiến lược phòng hộ

Số 250 triệu USD các vị thế bán khống mở của các nhà đầu tư lớn không nên được hiểu là các cược hướng thị trường một cách quyết đoán. Thực chất, đó là các hoạt động phòng thủ để bảo vệ tài sản. Trong môi trường thanh khoản thấp, tác động của các vị thế này càng trở nên rõ rệt: bất kỳ biến động đột ngột nào cũng có thể gây ra các đợt thanh lý theo chuỗi, làm tăng thêm độ biến động.

Cơ chế này củng cố trạng thái hiện tại của thị trường. Các nhà mua hàng ngần ngại mở rộng vị thế do lo ngại về khả năng điều chỉnh thêm, trong khi các nhà bán giữ lệnh chặt chẽ ở các mức cao hơn. Kết quả là thị trường bị kẹt trong một phạm vi hẹp, thử thách các mức hỗ trợ thấp hơn để hấp thụ cung không đủ.

Khủng hoảng thầm lặng của các thợ đào: Capitulation tại Tân Cương

Về mặt cơ bản, mạng lưới Bitcoin đang trải qua giai đoạn nén đối với các thợ đào. Tỷ lệ băm đã giảm 4% — mức giảm mạnh nhất kể từ nửa đầu năm 2024 — trong khi giá giảm 9% trong tháng. Tình hình còn trở nên khó khăn hơn khi khoảng 400 nghìn máy đào đã bị ngắt tại tỉnh Tân Cương của Trung Quốc, loại bỏ khoảng 1,3 GW công suất chỉ trong 24 giờ.

Nguyên nhân? Chuyển năng lượng sang các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo, lĩnh vực có biên lợi nhuận cao hơn so với khai thác tiền mã hóa. Việc di chuyển bắt buộc này có thể dẫn đến mất vĩnh viễn tới 10% tỷ lệ băm toàn cầu, củng cố vị thế của các nhà khai thác có nguồn năng lượng rẻ hơn và hạ tầng mạnh mẽ hơn.

Song song đó, độ biến động thực hiện trong 30 ngày đã vượt quá 45%, mức chưa từng thấy kể từ tháng 4 năm 2025. Sự kết hợp giữa dao động cực đoan và nén doanh thu buộc các thợ đào có hiệu quả hoạt động thấp hơn phải tắt thiết bị để tránh thiệt hại cấu trúc. Quá trình này, dù đau đớn trong ngắn hạn, giúp giảm áp lực bán ra cấu trúc bằng cách loại bỏ các tác nhân biên giới cần thanh lý tài sản để trang trải chi phí.

Nén chi phí và rào cản kỹ thuật của lợi nhuận

Đối với mẫu máy Bitmain S19 XP, chuẩn ngành, điểm hòa vốn về điện năng đã giảm từ US$ 0,12 xuống còn US$ 0,077 mỗi kWh trong một năm — giảm 36%. Các hoạt động không theo kịp mức giảm chi phí này ngày càng gặp khó khăn về khả năng sinh lời.

Dù gặp nhiều thách thức trước mắt, ít nhất 13 quốc gia đã tham gia khai thác với một mức độ hỗ trợ nhà nước nào đó, nhằm tìm kiếm chủ quyền năng lượng hoặc tiền tệ. Sự đa dạng về địa lý này mang lại một mức độ bền vững cho hệ sinh thái.

Tiền lệ lịch sử: Capitulation đi trước phục hồi

Lịch sử của Bitcoin cung cấp một góc nhìn quan trọng: trong 65% các trường hợp lịch sử, các đợt giảm tỷ lệ băm đã được theo sau bởi các đợt tăng trở lại tích cực trong vòng 90 ngày. Trong các giai đoạn co lại của tỷ lệ băm với khoảng thời gian 90 ngày, lợi nhuận trung bình sau sáu tháng đạt 72%.

Những con số này cho thấy rằng quá trình capitulation hiện tại của các thợ đào, dù có vẻ đau đớn, thường trùng khớp với việc kiệt sức của áp lực bán ra và thiết lập các nền tảng kỹ thuật mới cho các đợt tăng giá tiếp theo. Việc thị trường bị kẹt ở mức US$ 90 nghìn có thể chính là điểm chuyển tiếp này, nơi mà sự yếu kém về cấu trúc chuẩn bị cho sự phục hồi.

Trong khi chờ đợi dòng vốn mua vào ổn định hơn, chìa khóa vẫn là việc phá vỡ thành công kháng cự động của các trung bình động 200 kỳ với khối lượng lớn. Cho đến lúc đó, Bitcoin vẫn bị giới hạn trong phạm vi đi ngang của mình, thử thách các ngưỡng thấp hơn để tìm kiếm nhu cầu hấp thụ cung tích tụ.