Tăng trưởng chi tiêu hạ tầng AI gây áp lực lên Oracle và lan tỏa khắp hệ sinh thái bán dẫn

Triển vọng hàng quý không ấn tượng của Oracle và dự báo chi tiêu ngày càng tăng đã gây chấn động ngành công nghệ, đặt ra những câu hỏi mới về tính bền vững của việc phân bổ vốn tích cực trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo.

Gã khổng lồ cơ sở dữ liệu chuyển sang đám mây đã làm các nhà đầu tư bất ngờ với kế hoạch gần như nhân đôi chi tiêu vốn lên $50 tỷ USD vào năm tài chính 2026, tăng mạnh so với mức dự kiến trước đó là $35 tỷ USD. Sự chuyển hướng quyết đoán này đã khiến thị trường bất ngờ, đặc biệt khi hướng dẫn lợi nhuận của Oracle cho quý tới thấp hơn dự kiến. Cổ phiếu giảm khoảng 10% sau thông báo, cho thấy sự hoài nghi của nhà đầu tư về khả năng thực thi của công ty.

Ảnh hưởng lan rộng ra thị trường

Dự báo tài chính yếu của Oracle đã lan tỏa sang các ngành bán dẫn và hạ tầng AI. Nvidia Corporation giảm 1,3% trong phiên giao dịch sau giờ, trong khi nhà cung cấp chip AI chuyên biệt CoreWeave Inc giảm hơn 3%. Các ông lớn bán dẫn khác như Broadcom Inc, Marvell Technology và Advanced Micro Devices đều giảm từ 0,5% đến 1%. Những động thái này nhấn mạnh mức độ liên kết chặt chẽ của chuỗi cung ứng trong cơn sốt AI, với sự sụp đổ của Oracle ngay lập tức gây áp lực lên các nhà cung cấp upstream của họ.

Thách thức nợ nần

Cam kết chi tiêu vốn ngày càng tăng của Oracle đã kích hoạt những lo ngại ngày càng lớn về đòn bẩy tài chính của công ty. Nhà cung cấp hạ tầng đám mây đã huy động mạnh mẽ qua thị trường trái phiếu, huy động hàng chục tỷ USD để tài trợ cho kế hoạch mở rộng trung tâm dữ liệu. Các chỉ số căng thẳng thị trường phản ánh những lo ngại này: chi phí bảo hiểm vỡ nợ của nợ Oracle gần đây đạt mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2009, là một tín hiệu đáng lo ngại cho thấy các nhà đầu tư đang xem xét lại hồ sơ tín dụng của công ty.

Các câu hỏi về thực thi vẫn còn lớn

Dù đã ký các hợp đồng lớn, bao gồm cả hợp tác với OpenAI, Oracle vẫn đối mặt với sự hoài nghi về khả năng chuyển đổi các khoản đầu tư hạ tầng khổng lồ thành tăng trưởng doanh thu tương ứng. Trong cuộc họp báo cáo lợi nhuận, CEO Clay Magouyrk đã trả lời các câu hỏi về chiến lược tài chính cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu nhưng cung cấp ít chi tiết về các phương án huy động vốn hoặc thời gian hoàn vốn.

Oracle báo cáo còn lại về nghĩa vụ hiệu suất là $523 tỷ USD, thấp hơn một chút so với kỳ vọng của các nhà phân tích, điều này chưa thể xoa dịu lo ngại về khả năng công ty có thể đạt được tốc độ doanh thu mà chi tiêu vốn của họ dự kiến. Trong một thị trường AI ngày càng đông đúc, nơi các ông lớn công nghệ như Google cũng cạnh tranh quyết liệt, triển vọng ngắn hạn yếu ớt của Oracle càng làm tăng nghi ngờ về khả năng thương mại hóa các khoản đầu tư một cách nhanh chóng.

Ảnh hưởng rộng hơn của ngành

Tình huống này làm nổi bật một điểm mấu chốt: chi tiêu cho hạ tầng AI, dù cần thiết, nhưng mang theo rủi ro tài chính ngày càng tăng nếu việc triển khai không theo kịp tốc độ phân bổ vốn. Các nhà đầu tư hiện đang xem xét không chỉ bảng cân đối kế toán của Oracle, mà còn các câu hỏi lớn hơn về khả năng ngành có thể hấp thụ các chu kỳ chi tiêu vốn mở rộng như vậy một cách có lợi nhuận. Những quý tới sẽ xác định liệu kết quả tạm thời yếu ớt của Oracle có phải chỉ là một bước lùi tạm thời hay là một cảnh báo cho toàn bộ ngành.