Giá dầu thô rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: Hạ nhiệt thương mại Trung Quốc - Mỹ vs Thặng dư cung toàn cầu, ngưỡng 60 đô la đã trở thành tâm điểm

Thoạt nhìn kỹ thuật tiết lộ bí ẩn: tín hiệu “ngôi sao sáng” liên tiếp rõ ràng

Từ biểu đồ ngày, WTI dầu thô dao động trong phạm vi hẹp 60.0-62.5 USD, không phải là dao động ngẫu nhiên mà thể hiện sự chia rẽ nghiêm trọng của các nhà tham gia thị trường về hướng đi trong tương lai. Hai ngày giao dịch liên tiếp đóng cửa trên 60 USD với hình dạng “ngôi sao sáng”, điều này cho thấy lực lượng mua và bán đang dần cân bằng, nhưng chính sự cân bằng này thường báo hiệu những biến động dữ dội sắp xảy ra.

Các nhà giao dịch cần chú ý đến hai tuyến phòng thủ chính: nếu giá dầu thô giữ vững trên 62.5 USD và vượt lên, khả năng thử thách 65 USD và thậm chí hướng tới vùng 70 USD là rất cao; ngược lại, nếu giảm phá vỡ mức hỗ trợ 60 USD, mức hỗ trợ tiếp theo sẽ trở lại mức 56 USD. Hiện tại, dầu thô đang ở điểm tới hạn, một tín hiệu chính sách rõ ràng hoặc dữ liệu cung cầu đủ mạnh sẽ đủ để phá vỡ thế bế tắc này.

Chính sách của Fed có thể thay đổi, kỳ vọng thị trường đối mặt với bước ngoặt

Thứ Năm tuần này, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản theo dự kiến, nhưng điểm mấu chốt của quyết định không nằm ở việc giảm lãi suất mà ở cách họ diễn đạt hướng đi chính sách sau này. Chủ tịch Fed Powell thẳng thắn nói rằng việc tiếp tục giảm lãi suất vào tháng 12 “chưa hề được quyết định”, ngay lập tức phá vỡ kỳ vọng của thị trường về “giảm lãi suất 3 lần trong năm”.

Dữ liệu thị trường hợp đồng tương lai CME cho thấy xác suất giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 hiện là 74.7%, xác suất giữ nguyên lãi suất là 25.3% — điều này cho thấy một phần tư nhà đầu tư đã bắt đầu chuẩn bị cho sự thay đổi chính sách. Đồng thời, chỉ số USD đã lập đỉnh mới trong 3 tháng là 99.7, chỉ còn cách mốc tâm lý 100 một bước chân, điều này thường liên quan trực tiếp đến áp lực đối với các tài sản rủi ro.

Việc Fed ngừng thu hẹp bảng cân đối (QT) thực sự đã cung cấp thanh khoản cho thị trường, nhưng Powell cũng nhấn mạnh lạm phát vẫn trên mục tiêu 2%, nền kinh tế mở rộng nhẹ nhàng — đây là tín hiệu “diều hâu” rõ ràng về việc giảm lãi suất. Các nhà đầu tư cần nhận thức rằng, dù Fed đang bơm thanh khoản, nhưng khả năng kiểm soát giá cả vẫn chưa lơi lỏng. Sự mơ hồ trong chính sách này đã trực tiếp kéo giảm các tài sản rủi ro, trong đó có dầu thô. Thực tế giảm 11.3% giá cổ Meta càng làm tăng lo ngại về khả năng duy trì chi tiêu cao của các công ty công nghệ trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo.

Ý nghĩa tiềm ẩn của đình chiến thương mại Trung-Mỹ: triển vọng nhu cầu âm thầm thay đổi

Thành quả thực chất của cuộc gặp lãnh đạo Trung-Mỹ có vẻ bình thường, nhưng những thay đổi trong kỳ vọng thị trường không thể xem nhẹ. Thuế quan của Mỹ đối với Trung Quốc từ dự kiến 57% cuối cùng giảm còn 47%, thuế đối ứng 24% tiếp tục tạm hoãn một năm, các quy định kiểm soát xuất khẩu cũng lùi thời hạn thực thi một năm — những điều chỉnh mang tính kỹ thuật này thực chất đã gia tăng độ chắc chắn cho sự ổn định của thương mại toàn cầu trong nửa năm tới.

Quan trọng hơn, Trung Quốc cam kết mua 12 triệu tấn đậu nành Mỹ trong năm trồng trọt này, và trong 3 năm tới sẽ mua 25 triệu tấn mỗi năm, lượng mua này đủ để thay đổi cấu trúc thương mại nông sản toàn cầu. Sự phục hồi tiềm năng của xuất khẩu Trung Quốc đồng nghĩa với nhu cầu nguyên vật liệu và năng lượng có thể sẽ cải thiện. Xét đến độ nhạy cao của thị trường dầu thô với nhu cầu vĩ mô, tín hiệu giảm căng thẳng thương mại này có thể tạo hỗ trợ trung hạn cho giá dầu.

Mâu thuẫn cung cầu chưa được giải quyết, khó khăn tài chính của Ả Rập Saudi ngày càng rõ nét

Tuy nhiên, câu chuyện về sự cải thiện nhu cầu vẫn phải đối chiếu với thực tế về cung toàn cầu. Dữ liệu mới nhất từ Bộ Tài chính Ả Rập Saudi cho thấy thâm hụt ngân sách quý III của nước này đã mở rộng lên 88.5 tỷ riyal (23.6 tỷ USD), tăng 160% so với quý trước, trong đó doanh thu dầu thô lại giảm 0.1% xuống còn 150.8 tỷ riyal. Dữ liệu này phơi bày tình cảnh khó xử của OPEC+: doanh thu dầu giảm, chi tiêu tăng, thâm hụt mở rộng.

Điều này chính là hậu quả trực tiếp của việc OPEC+ dần dỡ bỏ các biện pháp cắt giảm sản lượng — mặc dù tăng sản giúp giảm áp lực tài chính, nhưng cũng đẩy giá dầu xuống. Thị trường dầu toàn cầu vẫn trong trạng thái dư cung, đây là nguyên nhân chính khiến giá dầu chịu áp lực. Ngay cả khi giảm căng thẳng thương mại Trung-Mỹ thúc đẩy nhu cầu hồi phục, trong bối cảnh cung vẫn dồi dào như hiện tại, việc tăng nhu cầu cũng khó đủ để đẩy giá dầu lên mức làm hài lòng các nhà đầu tư.

Kết luận: hướng đi sắp rõ, khả năng phục hồi trung hạn vẫn còn

Tổng thể về chính sách, thương mại, cung cầu, WTI dầu thô hiện đối mặt với tình trạng “phải vượt qua nhu cầu mạnh hơn để tăng lên, giảm xuống cần có sự thay đổi thực chất từ phía cung”. Giảm căng thẳng thương mại đã nâng cao kỳ vọng về triển vọng nhu cầu, nhưng sự mơ hồ trong chính sách của Fed và trạng thái dư cung của dầu thô tạo ra giới hạn trên.

Trong nửa năm tới, giả sử thuế quan Trung-Mỹ ổn định quanh 47%, Fed giảm lãi suất tháng 12 (xác suất 74.7%), cùng với xung đột Nga-Ukraina bế tắc, không loại trừ khả năng giá dầu trung tâm sẽ tăng lên. Tuy nhiên, mức độ và tính bền vững của đợt phục hồi này cuối cùng vẫn phụ thuộc vào khả năng tăng trưởng kinh tế toàn cầu thực sự ổn định, và đây chính là yếu tố không chắc chắn lớn nhất hiện nay. Các nhà giao dịch cần kiên nhẫn chờ đợi tín hiệu vượt mức 60 hoặc 62.5 USD thay vì vội vàng chọn phe.