Bitcoin đang dao động trong bối cảnh độ biến động ngụ ý cao, "tăng vọt như tên lửa" đã trở thành điều xa vời

Bước vào ngày 26/11, phiên giao dịch châu Á, Bitcoin dao động quanh mức 87.000 USD, cố gắng củng cố đà tăng gần đây. Mặc dù tâm lý lạc quan về AI cung cấp hỗ trợ ngắn hạn, nhưng kỳ vọng về thị trường cuối năm đã dần bị thực tế xóa bỏ. Các vị thế của nhà giao dịch quyền chọn tiết lộ một tín hiệu rõ ràng: không gian tăng giá hạn chế, đà tăng “phun lửa” điên cuồng không còn nằm trong dự kiến.

Trong khi đó, Ethereum theo dòng vốn luân chuyển tăng nhẹ, duy trì quanh mức 2900 USD. Khi các nhà giao dịch có xu hướng chọn các tài sản có chất xúc tác rõ ràng hơn, Ethereum thể hiện sức mạnh tương đối, còn đà tăng của Bitcoin lại có vẻ yếu ớt.

Tâm lý AI biến động, xu hướng vĩ mô đang yếu dần

Thông tin Amazon cam kết đầu tư 50 tỷ USD vào hạ tầng AI và siêu máy tính tại Mỹ từng thắp sáng tâm lý lạc quan của thị trường, đặc biệt là đối với các công ty khai thác chuyển hướng sang hạ tầng AI. Tuy nhiên, đà nhiệt này nhanh chóng nguội lạnh — Nvidia giảm 6% vào thứ Ba, trực tiếp phơi bày điểm yếu của logic này.

Nhà tạo lập thị trường Enflux cho biết, một khi ngành AI mất đà hỗ trợ, hiệu ứng liên kết trước đó sẽ khó duy trì. “Trước khi Nvidia ổn định, không gian tăng của Bitcoin sẽ tiếp tục bị hạn chế bởi hạn mức rủi ro,” tổ chức này nói, “khi cổ phiếu AI dao động, thị trường tiền mã hóa mất đi một trong số ít các yếu tố liên quan đến tăng trưởng dài hạn đến năm 2025.”

Sau khi tâm lý rủi ro yếu đi, dòng vốn không đổ vào Bitcoin như kỳ vọng để trú ẩn. Ngược lại, thanh khoản đang phân tán sang Solana, Ethereum, DePIN, GPU tính toán và các token hóa hấp dẫn hơn. Vị thế thống trị của Bitcoin không tăng vọt, ngược lại còn có xu hướng rút vốn.

Nhà giao dịch quyền chọn dự đoán: Tăng nhẹ nhàng, không bùng nổ

Mô hình giao dịch quyền chọn phản ánh rõ ràng tâm lý thị trường chuyển biến. Giao dịch lớn về hợp đồng quyền chọn call với giá trị danh nghĩa khoảng 20.000 Bitcoin xuất hiện, đặt cược Bitcoin sẽ nằm trong khoảng 100.000 đến 118.000 USD khi đáo hạn tháng 12/2025. Chiến lược này điển hình cho các nhà đầu tư kỳ vọng tăng nhưng cho rằng mức tăng hạn chế.

Nhà giao dịch ngoại hối Wintermute Jake Ostrovskis thẳng thắn: “Thị trường đã hoàn toàn định giá kỳ vọng ‘thị trường Giáng sinh’ cuối năm mà trước đó đồng thuận.” Giao dịch lớn gần đây với các hợp đồng call tăng giá rõ ràng là minh chứng cho sự chuyển biến này.

“Giảm implied volatility, cấu trúc kỳ hạn phục hồi kỳ hạn futures, skew trở lại trung tính,” Ostrovskis nhấn mạnh, đây là những tín hiệu quan trọng để xác định đáy thị trường, đặc biệt đối với các nhà giao dịch muốn bắt đáy chính xác.

Implied volatility cao, tâm lý hoảng loạn vẫn chưa tan

Giám đốc nghiên cứu GreeksLive Adam Chu cho biết, kỳ vọng tạo đỉnh mới trong quý 4 đã tan biến, tâm lý thị trường chuyển sang tiêu cực. Bitcoin dù đã tăng trở lại dựa trên đà cuối tuần, hiện dao động quanh mức 87.000 USD, tăng khoảng 2.5% so với mức thấp 85.55K USD cuối tuần, nhưng không phải là dấu hiệu của xu hướng ổn định.

Báo cáo của Glassnode chỉ ra, lực bán đã giảm rõ rệt, mặc dù vẫn ở mức quá bán, nhưng dấu hiệu mệt mỏi đã xuất hiện. Tuy nhiên, lượng vị thế nắm giữ ổn định, giao dịch spot trầm lắng, ETF liên tục rút ròng cho thấy thị trường có thể chỉ đang chuyển từ trạng thái cực đoan hoảng loạn sang trung tính — chứ chưa xác nhận đáy rõ ràng.

Điều đáng chú ý hơn là diễn biến của implied volatility (IV). Giám đốc nghiên cứu Derive Sean Dawson cho biết, mặc dù giá đã ổn định, implied volatility 30 ngày và 180 ngày vẫn tăng, cho thấy các nhà giao dịch vẫn sẵn sàng trả phí bảo hiểm cho “bảo vệ khỏi hoảng loạn.” Điều này cho thấy sự không chắc chắn và sợ hãi vẫn chưa thực sự biến mất.

Cấu trúc biến động đảo chiều mới là tín hiệu đáy

Cấu trúc kỳ hạn của implied volatility hiện tại đang ở trạng thái “ngược thị trường” — implied volatility ngắn hạn cao hơn dài hạn, là đặc điểm điển hình của thị trường căng thẳng cao độ. Chỉ khi thị trường trở lại “thị trường thuận chiều,” tức là implied volatility dài hạn cao hơn, mới có thể xác nhận thị trường thực sự ổn định.

Kể từ sau cú sập ngày 10/10, skew quyền chọn luôn ở mức âm sâu. Mặc dù trong tuần qua đã có phần phục hồi, Dawson nhấn mạnh “còn rất xa để skew thực sự trở lại trung tính,” việc hoàn toàn loại bỏ tâm lý giảm giá vẫn còn lâu.

Chu bổ sung: “Dù các chỉ số quan trọng gần đây có giảm, nhưng hoảng loạn vẫn chưa hoàn toàn biến mất. Cuối năm vẫn còn nhiều rủi ro, implied volatility vẫn ở mức cao.”

Kết luận: Tăng trưởng có trật tự, không phải phục hồi bùng nổ

Tổng hợp các tín hiệu, các nhà giao dịch chuyên nghiệp đang chuẩn bị cho sự biến động liên tục và phục hồi không theo tuyến tính, thị trường thiếu niềm tin vào đà tăng mạnh mẽ. Dawson dự đoán Bitcoin sẽ duy trì trong khoảng 100.000 đến 118.000 USD trong phần còn lại của năm 2025, vượt 120.000 USD có thể sẽ chỉ xảy ra sau năm tới.

Đây không phải là dự đoán bi quan, mà là đánh giá trung thực về rủi ro. Trong bối cảnh implied volatility vẫn cao và cấu trúc kỳ hạn chưa hoàn toàn phục hồi, thị trường đang xây dựng một con đường tăng trưởng ổn định hơn nhưng chậm hơn — đà tăng đột biến theo cấp số nhân không còn nằm trong kế hoạch.