Nguy cơ giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tan biến, cuộc chơi tỷ giá bắt đầu nóng lên — Cuộc đối đầu cuối cùng giữa phe diều hâu và phe ôn hòa

Ngày 19 tháng 12 này đang trở thành chỉ số hướng dòng vốn toàn cầu. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sắp công bố quyết định tăng lãi suất, thị trường dự đoán sẽ tăng 25 điểm cơ bản lên 0.75%, tạo ra mức lãi suất cao nhất trong ba mươi năm qua của Nhật Bản. Nhưng đó chỉ là câu chuyện bề nổi — phần thực sự hấp dẫn nằm ở chỗ Thống đốc Ueda và ông sẽ chuẩn bị những gì cho con đường tăng lãi suất trong tương lai.

**Chênh lệch ý kiến: Dự đoán tăng lãi đã thành hình, nhưng kết quả cuối cùng mới là điều then chốt**

Việc tăng lãi đã được thị trường tiêu hóa gần như hết, các tổ chức thực sự đang đặt cược vào thái độ của Ngân hàng Trung ương đối với "lãi suất trung tính". Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể sẽ nâng dự báo về giới hạn thấp của lãi suất tự nhiên từ mức 1.0% hiện tại, hành động này có vẻ nhỏ nhặt nhưng đủ để thay đổi toàn bộ quỹ đạo lãi suất đến năm 2026.

Hiện tại, thị trường định giá cho thấy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ nâng lãi suất lên 1.0% trước tháng 9 năm 2026. Tuy nhiên, Nomura Securities đã cảnh báo — dự đoán này quá diều hâu. Ý nghĩa ngầm là, tốc độ tăng lãi thực sự có thể bị thị trường đánh giá quá cao.

**Cuộc chiến dòng vốn USD/JPY**

Liệu lần tăng lãi này có biến thành một cơn sóng tài chính "bùng nổ" hay chỉ là một điều chỉnh nhẹ nhàng, kiểm soát được? Câu trả lời phụ thuộc vào thời điểm các giao dịch chênh lệch lãi suất được đóng vị thế.

Cảnh tượng tháng 7 cuối năm 2024 vẫn còn rõ ràng trong tâm trí — Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bất ngờ tăng lãi lên 0.25%, lập tức gây ra phản ứng dây chuyền. Giao dịch chênh lệch lãi đảo chiều ngay lập tức, tỷ giá JPY tăng vọt, thị trường Mỹ và Bitcoin đồng loạt giảm. Liệu lần tăng lãi này có lặp lại màn trình diễn đó không?

Các nhà phân tích cho rằng, cú sốc lần này sẽ nhẹ nhàng hơn. Thứ nhất, dự đoán tăng lãi đã được tiêu hóa đầy đủ, thị trường không có gì bất ngờ. Thứ hai, chính sách kích thích tài chính quy mô lớn trong nước Nhật vẫn đang kìm hãm đà tăng của đồng yên. Giao dịch chênh lệch USD/JPY có thể sẽ không vội vàng đóng vị thế.

**Cuộc đụng độ dữ dội giữa hai quan điểm: Khoảng cách mục tiêu tỷ giá chênh lệch lớn**

Dự báo của các ngân hàng Mỹ và Nomura Securities như thể đang vẽ ra hai thế giới song song.

Ngân hàng Mỹ thiên về kịch bản diều hâu: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ theo đuổi chiến lược tăng lãi nhẹ nhàng, USD/JPY sẽ duy trì ở mức cao, thậm chí trong quý đầu năm 2026 đẩy cặp tiền này gần 160. Họ dự đoán mục tiêu giá cho cả năm lần lượt là 160, 158, 156, 155.

Trong khi đó, Nomura Securities lại lạc quan về đồng yên tăng giá. Họ chỉ ra rằng, đồng yên mất giá đang gia tăng áp lực chính trị trong nước, cộng thêm chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật sẽ dần thu hẹp, sức hấp dẫn của các giao dịch chênh lệch lãi USD/JPY sẽ giảm mạnh. Do đó, USD/JPY có thể sẽ giảm dần qua từng quý của năm 2026 xuống còn 155, 150, 145, 140.

Dự đoán về mục tiêu cuối năm của hai tổ chức chênh lệch tới 15 đơn vị tiền tệ — đây chính là câu hỏi cuối cùng của thị trường về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có phải là "diều hâu" hay "ôn hòa". Nếu thái độ của ngân hàng trung ương trở nên diều hâu, có thể sẽ kích hoạt các cú short yen và đẩy USD/JPY về gần mức 150. Tuy nhiên, khả năng này được cho là không lớn.

**Suy nghĩ cốt lõi: Dòng vốn mới là yếu tố quyết định**

Việc tăng lãi chỉ là chất xúc tác, tác động thực sự đến từ dòng vốn quay trở lại các tài sản rủi ro cao. Thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền mã hóa cần cảnh giác, một khi dòng vốn chênh lệch lãi lớn của đồng yên bắt đầu đóng vị thế, thanh khoản có thể sẽ nhanh chóng bị thu hẹp.

Nhưng hiện tại, cú sốc từ lần tăng lãi này đã được định giá đầy đủ, thị trường đã chuẩn bị cho mọi kịch bản. Điều then chốt vẫn nằm ở các tín hiệu mà Ueda và ông sẽ truyền tải tại cuộc họp báo — mỗi lời nói đều có thể thay đổi quỹ đạo dòng vốn trong vòng một năm tới.