Vàng đạt hiệu suất tốt nhất kể từ năm 1979 trong năm, bạc tăng vọt 150% sau đó, thử thách đầu năm bất ngờ ập đến. Vàng giao ngay giảm xuống dưới mức 4450, bạc giảm hơn 3% trong ngày, bạch kim sụp đổ 7%. Đằng sau đợt điều chỉnh này có hai lực lượng mạnh mẽ đang thúc đẩy—việc điều chỉnh trọng số của chỉ số hàng hóa, cùng với dữ liệu phi nông nghiệp sắp tới của Mỹ.

Vấn đề đến rất trực tiếp. Chỉ số hàng hóa của Bloomberg có hiệu lực điều chỉnh từ ngày 8 tháng 1, điều này có nghĩa là 108,8 tỷ USD vốn đầu tư thụ động cần phải bán tháo bắt buộc, trong đó vàng và bạc đối mặt với áp lực rút ròng 68 tỷ USD mỗi loại. Bạc do thanh khoản tương đối thấp, 9% hợp đồng chưa đóng mở có thể bị buộc phải đóng, khiến biến động ngắn hạn càng thêm lớn. Thêm vào đó, dữ liệu phi nông nghiệp vào thứ Sáu này—nếu thị trường việc làm vượt kỳ vọng, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed sẽ giảm nhiệt, điều này sẽ là một cú đánh trực tiếp vào kim loại quý.

Nhưng câu chuyện dài hạn của thị trường vẫn tiếp tục. Các ngân hàng trung ương toàn cầu liên tục mua vàng để giữ giá, xu hướng phi đô la hóa vẫn chưa thay đổi. Thâm hụt cung cầu trong 5 năm đối với bạc là thực tế, nhu cầu công nghiệp từ pin mặt trời và máy chủ AI cũng đang tăng mạnh. Các tổ chức lớn trên phố Wall không đổi lời—BofA dự đoán bạc cuối cùng có thể tăng lên 135-309 USD, JPMorgan lạc quan về vàng đạt 4800 USD trong Quý 4.

Điều thú vị hơn nữa là ngành RWA (token hóa tài sản thực) của kim loại quý đang nổi lên. Hong Kong đã ra mắt các sản phẩm token hóa hợp pháp, dự đoán đến năm 2030, quy mô thị trường RWA sẽ đạt 16 nghìn tỷ USD. Điều này mở ra một cửa sổ mới cho nhà đầu tư để phòng tránh rủi ro—không chỉ là giao dịch giao ngay truyền thống, mà còn các giải pháp token hóa trên chuỗi.

Điều chỉnh ngắn hạn có phải là cơ hội để vào thị trường hay là tín hiệu cảnh báo cho đợt tăng giá? Vàng có thể giữ vững mức hỗ trợ 4200 USD không? RWA kim loại quý có thể vượt ngược xu hướng không? Những câu hỏi này có thể sẽ rõ ràng trong vài tuần đầu của năm 2026.