#稳定币市场 Nhìn vào bảng thành tích của Ethereum năm 2025, điều khiến tôi cảnh giác nhất không phải là những số liệu ấn tượng mà là các tín hiệu rủi ro tiềm ẩn đằng sau.

Khối lượng giao dịch stablecoin đạt 46 nghìn tỷ USD, tổng cung vượt quá 300 tỷ đồng dường như đang tăng trưởng điên cuồng, nhưng bạn phải hiểu — đó chính là biểu hiện của dòng vốn lớn đổ vào, các tổ chức tuân thủ quy định. Khi các "cá mập" như JPMorgan, BlackRock bắt đầu hoạt động trên chuỗi, cơ hội kiếm lợi của nhà đầu tư nhỏ lẻ lại bị thu hẹp. Tôi đã thấy quá nhiều người thấy các tổ chức tham gia thì lao vào, kết quả lại trở thành người nhận lệnh.

Phía sau sự phồn vinh của thị trường stablecoin có một chi tiết dễ bị bỏ qua: Ethereum chiếm 54% thị phần. Nghe có vẻ là lợi thế, nhưng thực chất là tập trung rủi ro. Một khi chính sách stablecoin thay đổi — ví dụ như siết chặt quy định hoặc một stablecoin lớn gặp vấn đề — hệ sinh thái Ethereum sẽ là đối tượng bị ảnh hưởng hàng đầu.

Còn Layer 2 "hoàn thiện toàn diện" — tôi không phủ nhận đây là tiến bộ công nghệ, nhưng sự trưởng thành cũng đồng nghĩa với việc các lợi ích giai đoạn đầu sẽ biến mất. 357 tỷ USD bị khóa nghe có vẻ nhiều, nhưng chia đều cho các chuỗi khác nhau thì chẳng đáng kể, hơn nữa trong số đó có bao nhiêu là nhu cầu thực, bao nhiêu là vốn kiếm lợi đang luân chuyển?

Điều quan trọng nhất là phải nhận thức rõ: hạ tầng hoàn thiện mới bắt đầu thu hoạch. Thị trường trông có vẻ ổn định, an toàn thường dễ khiến người ta lơ là cảnh giác. Những dự án mang danh "sản phẩm stablecoin cấp tổ chức" ngày càng nhiều, phân biệt đâu là ứng dụng thực sự, đâu là công cụ mới để lùa tiền là điều cực kỳ quan trọng — đó mới chính là cái bẫy thực sự.

Sống lâu trên chuỗi là để cảnh giác hơn khi thị trường phồn thịnh.