Về lisUSD, nhiều người phản ứng đầu tiên là: Không ổn định, đây đâu phải là stablecoin?

Nhưng nhận định này có chút vấn đề. Sự không ổn định của lisUSD chính xác là chìa khóa giúp nó tồn tại được.

Chúng ta luôn bị thấm nhuần một khái niệm: stablecoin phải luôn giữ chặt ở mức 1 đô la, không thể lệch một xu nào, như vậy mới gọi là an toàn. Nhưng thực tế đã nhiều lần phá vỡ huyền thoại này. Trong lịch sử, những dự án tuyên bố là ổn định tuyệt đối trông có vẻ vững chắc như đá tảng, nhưng khi thị trường biến động cực đoan, lập tức sụp đổ. USDC, UST là những ví dụ — họ coi sự ổn định như một niềm tin để duy trì, cuối cùng áp lực lớn là vỡ tan hoàn toàn.

lisUSD đi theo một con đường khác. Nó không theo đuổi việc giữ chặt con số 1 đô la trong các tình huống cực đoan, mà cho phép có những lệch giá hạn chế và kiểm soát được khi thanh khoản cạn kiệt, hoảng loạn tháo gỡ đòn bẩy. Nghe có vẻ như là thiếu sót, nhưng thực ra là trang bị cho toàn hệ thống một bộ giảm chấn.

Thị trường tiền mã hóa nguy hiểm nhất không phải là biến động giá, mà là các khoản nợ xấu tích tụ trong hệ thống không thể giải phóng. Stablecoin truyền thống phải gánh chịu tất cả áp lực, cuối cùng là tạm ngưng giao dịch hoặc thậm chí mất peg về zero. Trong khi lisUSD cho phép giá cả thoát ra trước qua cung cầu, hấp thụ cú sốc, đưa rủi ro ra ánh sáng rõ ràng. Như vậy, rủi ro sẽ không bị giấu trong bóng tối.

Trong cộng đồng tiền mã hóa, những dự án trông có vẻ ổn định nhất lại thường chết nhanh nhất. Hệ thống thực sự có thể vượt qua chu kỳ đều hiểu rằng phải thừa nhận sự biến động tồn tại, chấp nhận sự không hoàn hảo. Thiết kế của lisUSD ban đầu là: Các tình huống cực đoan chắc chắn sẽ xảy ra, tôi phải sống sót qua được.

Nếu bạn cần một công cụ ổn định mãi mãi không dao động, lisUSD thực sự không phù hợp lắm. Nhưng nếu bạn đang tìm một cơ chế ít dễ sụp đổ trong các tình huống cực đoan, nó đáng để xem xét kỹ. Đừng dùng biểu hiện biến động giá ngắn hạn để phủ nhận một hệ thống được thiết kế cho sự tồn tại lâu dài.