Tối nay lúc 21:30, báo cáo việc làm nonfarm tháng 12 năm 2025 sẽ được công bố đúng như dự kiến, đây là dữ liệu kinh tế vĩ mô hấp dẫn nhất đầu năm 2026. Thay đổi số lượng việc làm nonfarm, tỷ lệ thất nghiệp, tốc độ tăng tiền lương theo giờ và một số chỉ số chính khác sẽ có tác động toàn diện, trực tiếp ảnh hưởng đến hướng đi của chính sách tiền tệ tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang và cũng liên quan đến đánh giá của thị trường về triển vọng hạ cánh mềm của nền kinh tế Mỹ.

Hiện nay, thị trường lao động Mỹ đã xuất hiện tín hiệu giảm nhiệt. Hãy xem những dữ liệu này sẽ rõ ràng — tháng 11 có 64.000 việc làm mới được tạo ra, trong khi tháng 10 lại giảm 105.000 người. Về tỷ lệ thất nghiệp, tháng 11 tăng lên 4,6%, cao hơn 4,4% trong tháng 9, đây là mức cao nhất kể từ năm 2021. Cần đặc biệt chú ý là sự sụt giảm số lượng việc làm trong tháng 10 là lớn nhất kể từ cuối năm 2020, nguyên nhân chính là các vị trí việc làm của chính phủ liên bang giảm 162.000 người, đây là những công nhân chính thức rời đi theo chương trình mua lại và từ chức.

Thị trường hiện đang nhìn nhận tháng 12 như thế nào? Phổ biến dự kiến có khoảng 60.000 việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp có thể giảm nhẹ xuống 4,5% hoặc thấp hơn, điều này chủ yếu là nhờ vào một số yếu tố kỹ thuật, chẳng hạn như nhân viên liên bang quay trở lại danh sách. Nếu dữ liệu việc làm cho thấy thị trường lao động giảm tốc vừa phải nhưng không có dấu hiệu sụp đổ, thì Cục Dự trữ Liên bang có khả năng sẽ không hành động trong cuộc họp tháng 1. Trong bối cảnh đã giảm tỷ lệ một vòng, muốn có hành động trong tháng 1 thì ngưỡng khó khăn chắc chắn đã tăng, xác suất không hành động mà thị trường đưa ra hiện đã cao tới 88,4%.

Nhưng điểm thực sự đáng chú ý của báo cáo này không phải là số lượng việc làm, mà là tỷ lệ thất nghiệp — hãy nghe Powell nói gì. Ông đã坦言trong cuộc họp FOMC tháng 12 rằng dữ liệu chính thức có thể cao hơn khoảng 60.000 vị trí công việc hàng tháng. Vì vậy câu hỏi chính đặt ra: liệu tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 có thể giảm xuống dưới 4,5%? Nếu tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở 4,6% hoặc cao hơn, nó sẽ kích hoạt cái gọi là Quy tắc Sam, được coi là tín hiệu suy thoái, dễ dàng gây ra hoảng loạn thị trường, do đó biến động chứng khoán tăng lên. Ngược lại, nếu tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống dưới 4,5%, nó sẽ có thể tránh được rủi ro này và nâng cao niềm tin thị trường.