Từ mức tăng 15 lần đến giảm 40%, nhóm phát triển Zcash rơi vào tình cảnh khó khăn sau khi rời khỏi công ty

Zcash（ZEC）đã trải qua một hành trình tàu lượn hiếm gặp trên thị trường tiền điện tử. Từ tháng 9 đến tháng 11 năm 2025, vốn hóa của nó tăng vọt khoảng 15 lần, nhưng trong hai tháng tiếp theo, giá đã giảm 40%. Điều đáng lo ngại hơn là, hoạt động phát triển trên chuỗi đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2021. Và đằng sau tất cả là cơn sóng gió nhân sự tập thể từ nhóm phát triển cốt lõi.

Sự tương phản giữa tăng vọt và sụp đổ

Theo dữ liệu mới nhất, giá ZEC hiện tại là 428,52 đô la, giảm 9,99% trong 24 giờ, giảm 19,16% trong 7 ngày. Những con số này có vẻ bình thường, nhưng trong bối cảnh gần đây lại gây chấn động.

Trong đợt tăng giá từ tháng 9 đến tháng 11 năm ngoái, ZEC đạt mức tăng trưởng khoảng 15 lần, thu hút được rất nhiều nhà đầu tư và sự chú ý của thị trường. Nhưng những mức tăng cực đoan như vậy thường đi kèm với những rủi ro cực đoan. Khi thiếu hỗ trợ từ những yếu tố cơ bản, những lần tăng vọt kiểu này thường khó tồn tại lâu dài.

Từ tháng 11 tới nay (khoảng hai tháng), ZEC đã giảm 40%. Điều này không chỉ có nghĩa là những người vào muộn gánh chịu những tổn thất khổng lồ, mà quan trọng hơn, mức giảm này thường gây ra sự tái đánh giá trên thị trường về triển vọng của dự án.

Nhân sự cốt lõi rời đi gây khủng hoảng niềm tin

Điểm chuyển biến thực sự xuất hiện vào ngày 8 tháng 1. Toàn bộ nhóm của công ty phát triển cốt lõi của Zcash - Electric Coin Company (ECC) - đã tập thể rời đi, tin tức này lập tức gây phản ứng thị trường.

Theo thông tin, CEO của ECC Josh Swihart cho biết lý do nhóm rời đi là vì có sự bất đồng nghiêm trọng với hội đồng quản trị của tổ chức quản trị Bootstrap. Swihart chỉ ra rằng các quyết định của đa số thành viên hội đồng Bootstrap (bao gồm Zaki Manian, Christina Garman, Alan Fairless và Michelle Lai, v.v.) đã “rõ ràng lệch khỏi” sứ mệnh cốt lõi của Zcash.

Điều còn nghiêm trọng hơn là nhóm ECC tuyên bố rằng mình phải chịu “sa thải gián tiếp” - tức là việc thay đổi đơn phương các điều khoản tuyển dụng và điều kiện công việc mà không trực tiếp sa thải, khiến nhóm không thể thực hiện có hiệu quả các trách vụ của mình. Điều này có nghĩa đây không phải là một thay đổi nhân sự đơn giản, mà là một cuộc khủng hoảng quản trị lớn xoay quanh hướng đi của dự án.

Tin tốt là Josh Swihart nhấn mạnh rằng bản thân giao thức Zcash không bị ảnh hưởng, và nhóm rời đi đang thành lập công ty mới để tiếp tục phát triển công nghệ bảo mật. Nhưng sự chia tách này tự nó là một tín hiệu: có sự bất đồng cơ bản trong nội bộ dự án về sự hiểu biết về hướng đi.

Ý nghĩa sâu sắc của sự sụt giảm hoạt động phát triển

Đáng chú ý hơn nữa là dữ liệu dễ bị bỏ qua: hoạt động phát triển đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2021.

Hoạt động phát triển thường phản ánh sức sống thực sự của một dự án. Khi chỉ số này giảm, có nghĩa là các lần commit mã giảm, cập nhật tính năng chậm lại, sự lặp lại kỹ thuật ngừng trệ. Đối với một dự án blockchain cần sự đổi mới và bảo trì liên tục, đây là một tín hiệu nguy hiểm.

Sự rời đi của nhóm và sự sụt giảm hoạt động phát triển tạo thành một chuỗi nhân quả: khủng hoảng quản trị dẫn đến nhà phát triển cốt lõi rời đi, sự rời đi lại làm suy yếu thêm khả năng phát triển của dự án. Vòng xoay xấu này sẽ dần dần xói mòn niềm tin của nhà đầu tư.

So sánh dữ liệu

Liệu nhóm mới có thể cứu vãn tình huống?

Nhóm rời đi lên kế hoạch thành lập công ty mới với những thành viên ban đầu và sứ mệnh tương tự, cho thấy họ vẫn cam kết với tầm nhìn tiền tệ bảo mật của Zcash. Nhưng điều này cũng mang lại những bất định mới:

Công ty mới cần xây dựng lại cơ sở hạ tầng, hệ thống tài trợ, niềm tin cộng đồng. Quá trình này cần thời gian, trong khi thị trường thường không có sự kiên nhẫn. Đồng thời, quyền quản trị giao thức Zcash vẫn nằm trong tay Bootstrap, cách mối quan hệ giữa nhóm mới và cơ cấu quản trị ban đầu phát triển sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến triển vọng của dự án.

Quan điểm cá nhân của tôi là mặc dù sự chia tách này giữ lại được công nghệ và sứ mệnh của dự án, nhưng tác động đối với niềm tin thị trường là khó có thể sửa chữa trong ngắn hạn. Bản thân tiền ẩn danh đã chịu áp lực từ các cơ quan quản lý, bây giờ lại rơi vào cuộc khủng hoảng quản trị nội bộ, điều này sẽ làm suy yếp thêm nữa sự sẵn sàng tham gia của nhà đầu tư.

Tóm tắt

Tình cảnh khó khăn của Zcash là kết quả của nhiều yếu tố叠加: sự giảm điểm tất yếu sau những lần tăng vọt, bất đồng chiến lược ở các lớp quản trị, sự rời đi tập thể của nhóm cốt lõi, sự sụt giảm nghiêm trọng của hoạt động phát triển. Đây không chỉ là một vấn đề về giá cả, mà là một cuộc khủng hoảng toàn hệ thống của hệ sinh thái dự án.

Liệu hoạt động độc lập của nhóm mới có thể làm dấy lên lại dự án hay không, phụ thuộc vào việc họ có thể tái lập được niềm tin của thị trường và cộng đồng hay không trong trường hợp thiếu các tài nguyên và quyền quản trị ban đầu. Và sự thành bại của quá trình này sẽ trở thành một trong những trường hợp đáng chú ý nhất trong lĩnh vực tiền ẩn danh năm nay.