#预测市场 Dự đoán thị trường từ sự bùng nổ vào năm 2025 đã hoàn thành chuyển đổi từ đổi mới sản phẩm sang kỹ thuật điều chỉnh quy định. Các tín hiệu chính rất rõ ràng: định giá Kalshi tăng gấp đôi lên 11 tỷ USD, Polymarket giao dịch hàng tháng 2.6 tỷ USD, doanh thu hàng năm của Robinhood từ giao dịch sự kiện là 300 triệu USD — câu chuyện đằng sau những con số này không phải là đột phá công nghệ, mà là sự kết hợp giữa khả năng phân phối và khung pháp lý tuân thủ.

Quan sát dữ liệu chuỗi có thể thấy một sự phân hóa thú vị: các sự kiện thể thao thúc đẩy giao dịch nhỏ lẻ tần suất cao (động lực lưu lượng), các thị trường chính trị/macro tập trung các vị thế lớn chưa đóng (nam châm vốn). Điều này có nghĩa là hành vi của người tham gia hoàn toàn khác nhau — một loại là lưu lượng giải trí, một loại là người tìm kiếm lợi thế thông tin. Áp lực vận hành của nền tảng cũng theo đó phân tầng.

Thử thách thực sự sẽ xuất hiện khi World Cup 2026 đến gần. 48 đội tuyển, 104 trận đấu, 16 thành phố, sự tập trung thanh khoản và tải trọng thanh toán trong năm tuần này sẽ trực tiếp kiểm tra khả năng: tổng hợp thanh khoản, tính toàn vẹn của thanh toán, thiết kế tư pháp liên bang, cũng như khả năng mở rộng của KYC/AML trong đỉnh điểm. Trong World Cup 2022, quy mô đặt cược toàn cầu hàng trăm tỷ USD, các khuôn khổ tuân thủ ở Bắc Mỹ sẽ tiếp nhận tỷ lệ lớn hơn — lần này không còn là cuộc tranh luận giữa chain on và chain off, mà là ai có thể vận hành ổn định trong khung cho phép.

Hiệu ứng thứ cấp của stablecoin đáng để chú ý. Thử nghiệm thanh toán chuỗi của USDC và Visa, việc mở rộng hạ tầng thanh toán của Circle, tất cả đều đang cải thiện hệ số ma sát. Nhưng cảnh báo của Ngân hàng Trung ương châu Âu về stablecoin tư nhân cũng đang gia tăng. Năm 2026 có thể là quá trình tích hợp dần dần: nhiều hoạt động cá cược tuân thủ sẽ chấp nhận stablecoin, nhưng sẽ tăng cường giấy phép và kiểm toán, chứ không phải là toàn diện xác nhận trên nền tảng mã hóa gốc.

Cuối cùng, một quan sát — phân phối đã trở thành điều tất yếu. Robinhood+Kalshi, DraftKings+CME, FanDuel+Underdog, những hợp tác này tiết lộ thực chất của lợi thế cạnh tranh: không phải là công nghệ mới nhất, mà là ai sở hữu người dùng hiện có, chi phí thu hút khách thấp, kênh KYC sẵn có. Việc tích hợp dạng siêu ứng dụng đang tiến gần hơn, những nền tảng có thể thuyết phục cả người dùng lẫn nhà quản lý mới là người chiến thắng trong vòng hợp nhất tiếp theo. Quy mô không còn là điều đáng bàn, mà là ai còn sống để thấy ngày đó.