Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp cần có "đột phá lớn" để làm lung lay kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 4, Goldman Sachs tiết lộ về tính ổn định của định giá thị trường

Goldman Sachs bản báo cáo mới nhất đã đưa ra một tín hiệu rõ ràng: Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 12 của Mỹ sắp công bố, trừ khi có những bất ngờ lớn, thì khó có thể thay đổi kỳ vọng của thị trường về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Điều này phản ánh rằng kỳ vọng về việc giảm lãi suất trong năm nay đã khá vững chắc, những biến động nhỏ đã không thể lay chuyển được nhận thức chung này.

Định giá thị trường đã “neo” theo lộ trình giảm lãi suất

Theo phân tích của Goldman Sachs, kỳ vọng của thị trường về chính sách của Fed hiện đã rất rõ ràng: giảm lãi suất hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản trong năm 2026, lần giảm đầu tiên dự kiến vào cuối tháng 4. Mức định giá này đã trở thành kỳ vọng chủ đạo của thị trường và khá vững chắc.

Trong báo cáo nghiên cứu gửi khách hàng, Goldman Sachs dự đoán số lượng việc làm phi nông nghiệp lần này tăng khoảng 70.000 người, phù hợp với kỳ vọng chung của thị trường. Điều này có nghĩa là, nếu dữ liệu đến đúng như dự kiến, câu chuyện vĩ mô hiện tại của thị trường sẽ được củng cố chứ không bị phá vỡ. Nói cách khác, một kết quả phù hợp kỳ vọng sẽ không làm thay đổi bất cứ điều gì.

Cần “bất ngờ mang tính kịch tính” để thay đổi kỳ vọng

Goldman Sachs rõ ràng chỉ ra rằng, cần có một bất ngờ “kịch tính” theo chiều tăng hoặc giảm của dữ liệu lao động, thì mới có thể thúc đẩy việc điều chỉnh sớm hoặc muộn hơn thời điểm giảm lãi suất. Cách diễn đạt này rất quan trọng, cho thấy rằng định giá về lộ trình chính sách của thị trường đã rất vững chắc.

Cụ thể, Goldman đánh giá các kịch bản dữ liệu việc làm như sau:

Trong phạm vi này, Goldman cho rằng mức tăng 70-100 nghìn việc làm là có lợi nhất cho thị trường chứng khoán, vì điều này phản ánh nền kinh tế đang chậm lại dần chứ không đột ngột đình trệ.

Triển vọng chính sách tổng thể của Goldman Sachs

Xem dự báo về việc làm phi nông nghiệp này trong bối cảnh dự báo vĩ mô rộng hơn của Goldman Sachs, sẽ rõ ràng hơn. Theo dự báo vĩ mô của Goldman năm 2026, Fed dự kiến sẽ giảm lãi suất hai lần vào tháng 3 và tháng 6, phù hợp với kỳ vọng định giá của thị trường.

Điều này có nghĩa là, thị trường đã hiểu rõ lộ trình chính sách của Fed, phù hợp cao độ với dự báo của các ngân hàng đầu tư lớn như Goldman Sachs. Dù biểu đồ dự báo chính thức chỉ gợi ý có thể chỉ giảm lãi suất một lần trong năm 2026, nhưng kỳ vọng của thị trường và các ngân hàng đầu tư lớn đều lạc quan hơn, hướng tới hai lần giảm. Sự hình thành của nhận thức chung này khiến tác động của một báo cáo dữ liệu việc làm đơn lẻ giảm đi đáng kể.

Tóm lại

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp sắp được công bố, nhưng dự báo của Goldman Sachs rõ ràng cho thấy, kỳ vọng về giảm lãi suất của thị trường đã khá vững chắc. Trừ khi xuất hiện một “bất ngờ mang tính kịch tính” về dữ liệu, thì các dự báo chính sách hiện tại khó có thể bị thay đổi một cách thực chất. Điều này phản ánh một hiện tượng quan trọng: Khi thị trường có nhận thức chung đủ mạnh và các bên đều đồng thuận, thì tác động của một dữ liệu đơn lẻ sẽ giảm đáng kể. Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng là cần chú ý đến những kịch bản cực đoan, chứ không phải những biến động bình thường phù hợp kỳ vọng.