Ngành khai thác Bitcoin của Trung Quốc trở lại mạnh mẽ: Làm thế nào sự phong phú về năng lượng thúc đẩy sự phục hồi kéo dài 4 năm

Lệnh cấm năm 2021 và Hậu quả Toàn cầu của nó

Trong gần một thập kỷ, Trung Quốc chi phối cảnh quan khai thác Bitcoin toàn cầu. Năm 2020, các hoạt động khai thác của Trung Quốc kiểm soát khoảng 65% tổng công suất băm Bitcoin của thế giới, biến quốc gia này thành trung tâm không thể tranh cãi của hoạt động khai thác tiền điện tử. Sự thống trị này đột ngột chấm dứt vào năm 2021 khi chính phủ Trung Quốc thực hiện các hạn chế toàn diện đối với ngành công nghiệp này.

Cuộc đàn áp bắt nguồn từ những lo ngại ngày càng tăng về ổn định tài chính, dòng chảy vốn ra ngoài và nhu cầu điện năng lớn của các trang trại khai thác. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã hành động quyết đoán vào tháng 9 năm 2021, chính thức coi tất cả hoạt động giao dịch tiền điện tử là bất hợp pháp và áp đặt lệnh cấm hoàn toàn khai thác trên toàn quốc. Hậu quả diễn ra ngay lập tức và dữ dội—các thợ mỏ Trung Quốc đã đóng cửa hoạt động hoặc xuất khẩu thiết bị của họ đến các địa điểm thay thế như Hoa Kỳ, Kazakhstan và Nga.

Cảnh quan Khai thác Toàn cầu Sau Lệnh Cấm

Ngược lại với kỳ vọng rằng sự rút lui của Trung Quốc sẽ làm tê liệt khai thác Bitcoin, ngành công nghiệp toàn cầu đã thể hiện khả năng thích nghi đáng kể. Tiêu thụ điện toàn cầu cho khai thác Bitcoin vẫn tiếp tục tăng trưởng trong su kỳ này. Việc tiêu thụ năng lượng đã tăng từ 89 terawatt-giờ (TWh) vào năm 2021 lên khoảng 121,13 TWh vào năm 2023, cho thấy các hoạt động khai thác chỉ đơn giản là phân bổ lại trên các khu vực pháp lý phù hợp hơn chứ không biến mất hoàn toàn.

Sự Trỗi Dậy Bất Ngờ: Khai thác Quay Trở lại Trung Quốc

Bốn năm sau lệnh cấm, dữ liệu thị trường gần đây cho thấy một sự đảo ngược đáng kinh ngạc. Tính đến tháng 10 năm 2025, hoạt động khai thác Bitcoin đã âm thầm khôi phục trong phạm vi lãnh thổ Trung Quốc. Theo Hashrate Index, quốc gia này hiện chiếm khoảng 14% tổng công suất băm khai thác Bitcoin toàn cầu, định vị Trung Quốc là quốc gia khai thác lớn thứ ba thế giới sau Hoa Kỳ và Kazakhstan. Phân tích độc lập từ CryptoQuant gợi ý tỷ lệ thực tế có thể dao động từ 15% đến 20%, mặc dù các số liệu chính thức vẫn còn mập mờ.

Sự trỗi dậy này rõ ràng thể hiện rõ qua hiệu suất của các nhà sản xuất phần cứng trong nước. Canaan, một nhà sản xuất hàng đầu các máy khai thác ASIC Bitcoin, đã trải qua sự thay đổi đáng kể trong cơ cấu doanh thu của mình. Tỷ lệ doanh số bán hàng nội địa của công ty giảm xuống chỉ còn 2,8% tổng doanh thu vào năm 2022 sau lệnh cấm, nhưng đã phục hồi trên 30% trong suốt năm 2023. Các nhà phân tích ngành hiện ước tính rằng doanh thu Trung Quốc của Canaan vượt quá 50% lợi nhuận quý của tổng thể vào quý II năm 2025—một sự thay đổi ngoạn mục báo hiệu nhu cầu khai thác hạ tầng đã phục hồi đáng kể.

Tại sao các khu vực giàu năng lượng lại dẫn đầu

Sự phân bố địa lý của sự phục hồi khai thác này kể một câu chuyện sáng rõ về kinh tế năng lượng và cơ hội công nghiệp. Hai tỉnh nổi bật lên như các trung tâm chính: Tân Cương và Tứ Xuyên.

Ưu thế của Tân Cương: Vùng phía tây bắc này sở hữu trữ lượng lớn than đá và năng lượng gió. Sản lượng điện thường vượt quá khả năng truyền tải để phân phối năng lượng về phía đông tới các trung tâm đô thị ven biển, tạo ra dư thừa liên tục. Đối với các ngành công nghiệp tiêu thụ nhiều năng lượng như khai thác Bitcoin, dư thừa này chuyển thành nguồn điện dồi dào và thường xuyên bị sử dụng chưa hết—cơ bản là điện giá rẻ sẽ bị lãng phí nếu không được tận dụng. Các thợ mỏ khai thác tận dụng sự không hiệu quả này bằng cách di chuyển hoạt động đến nơi đã có sẵn nguồn điện.

Lợi thế của Tứ Xuyên về thủy điện: Trong mùa mưa, tỉnh phía tây nam này tạo ra lượng lớn điện thủy điện với chi phí cực thấp. Sự không khớp thời gian giữa mùa mưa thủy điện dồi dào và nhu cầu công nghiệp quanh năm tạo ra các cửa sổ thời vụ cho các doanh nghiệp phụ thuộc vào năng lượng như các trang trại khai thác. Chính quyền địa phương còn thúc đẩy xu hướng này bằng cách phát triển các phức hợp trung tâm dữ liệu khổng lồ nhằm phục vụ các công việc điện toán đám mây và AI. Trong các giai đoạn giảm nhu cầu tính toán, các cơ sở này cho thuê công suất dư thừa và điện năng cho các nhà khai thác, biến các cơ sở hạ tầng chưa sử dụng thành các tài sản sinh lợi.

Cơn bão hoàn hảo: Giá cả, Chính sách và Sự phong phú

Ba yếu tố hội tụ đã đồng bộ để thúc đẩy sự phục hồi này:

Giá Bitcoin tăng cao: Từ năm 2024, giá Bitcoin đã tăng đáng kể, cải thiện biên lợi nhuận khai thác. Tính đến tháng 1 năm 2026, Bitcoin giao dịch gần mức $90.49K, làm cho hoạt động khai thác khả thi về mặt kinh tế ngay cả trong các thị trường điện năng có chi phí trung bình khá cao.

Hạ tầng năng lượng dư thừa: Các chính quyền địa phương đã đầu tư mạnh vào năng lượng và khả năng trung tâm dữ liệu nhằm phát triển địa phương, nhưng các khoản đầu tư này thường vượt quá nhu cầu khu vực, tạo ra các nguồn lực sẵn có.

Sự mơ hồ về quy định: Thay vì thực thi lệnh cấm năm 2021 một cách nghiêm ngặt như giai đoạn 2021-2023, các chính quyền địa phương dường như đã chọn cách tiếp cận thực dụng hơn, đặc biệt ở các tỉnh giàu tài nguyên nơi khai thác thể hiện việc tận dụng tài sản chưa khai thác thay vì gây ra bất ổn tài chính.

Chu kỳ Halving và các động lực dài hạn

Hiểu rõ các cơ chế cấu trúc của Bitcoin cung cấp bối cảnh cho tính chu kỳ của khai thác. Bitcoin trải qua một sự kiện halving theo chương trình cứ mỗi bốn năm, trong đó phần thưởng khối của thợ mỏ tự động giảm 50%. Sự kiện halving tiếp theo đang đến gần, và các thợ mỏ đang chuẩn bị sẵn sàng. Cơ chế khan hiếm tích hợp này về cơ bản định hình chu kỳ lợi nhuận của ngành và các động thái cung ứng, buộc ngành phải liên tục đổi mới và di chuyển đến các khu vực có năng lượng hiệu quả nhất.

Sự trỗi dậy của ngành khai thác Trung Quốc minh chứng cho cách các ngành công nghiệp toàn cầu thích nghi với các hạn chế về quy định và các ưu đãi kinh tế. Dù bị cấm, sự kết hợp của năng lượng rẻ, hạ tầng chưa khai thác và giá trị tài sản tăng đã âm thầm xây dựng lại năng lực khai thác của Trung Quốc thành một lực lượng toàn cầu đáng kể—một minh chứng cho khả năng thích nghi của ngành và logic bất biến của kinh tế năng lượng.