RBI Giữ vững lập trường: USD/INR ổn định giữa chiến lược phòng thủ ngoại hối của Ngân hàng Trung ương

Rupe Ấn Độ vẫn duy trì ổn định so với Đô la Mỹ vào thứ Năm, cặp USD/INR giữ vững gần mức 90.80 sau các can thiệp mạnh mẽ của cơ quan tiền tệ Ấn Độ. Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) thể hiện quyết tâm mới trong việc ngăn chặn sự mất giá của đồng tiền, thực hiện bán ra Đô la đáng kể trên cả thị trường giao ngay và kỳ hạn để hạn chế đà tăng của ngày hôm trước, đã đẩy tỷ giá lên mức kỷ lục 91.55.

Tại sao can thiệp của RBI lại quan trọng ngay bây giờ

Chuyển động của ngân hàng trung ương phản ánh mối lo ngày càng tăng về sự yếu kém dai dẳng của Rupee so với đô la xanh. Sự yếu kém này bắt nguồn từ một thách thức cấu trúc: các nhà quản lý quỹ quốc tế đã liên tục giảm mức độ tiếp xúc với cổ phiếu Ấn Độ trong bối cảnh căng thẳng thương mại giữa New Delhi và Washington. Tình hình này nhấn mạnh cách thị trường tiền tệ vẫn còn rất liên kết chặt chẽ với các động thái địa chính trị và thương mại rộng lớn hơn, giống như cách các nhà đầu tư theo dõi các biến động giá tài sản mới nổi trong các thị trường định giá bằng INR, bao gồm các phân khúc đầu cơ như định giá memecoin tính theo đồng rupee.

Điều khiến các nhà quan sát thị trường ngạc nhiên là sự đảo chiều đột ngột trong dòng vốn nước ngoài. Sau khi liên tục bán cổ phiếu Ấn Độ trong suốt tháng, các Nhà đầu tư Tổ chức Nước ngoài (FIIs) bất ngờ trở thành người mua ròng vào thứ Tư, mua vào khoảng Rs. 1,171.71 crore cổ phiếu. Sự đảo chiều này có thể báo hiệu một sự dịu đi tạm thời trong tâm lý, mặc dù các nhà giao dịch vẫn còn thận trọng về khả năng phục hồi bền vững nếu không có tiến triển rõ ràng trong đàm phán thương mại Mỹ-Ấn.

Tư thế mập mờ của Đô la

Sự ổn định của USD/INR cũng phản ánh các dòng chảy mâu thuẫn trong thị trường Đô la rộng lớn hơn. Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) — đo lường sức mạnh của đồng tiền so với rổ sáu đồng tiền chính — tăng nhẹ lên khoảng 98.45, nhưng đà tăng dường như bị hạn chế hơn là chiếm ưu thế.

Quỹ đạo lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành trung tâm của các động thái thị trường tiền tệ. Với xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 1 năm 2026 chỉ là 24.4% theo dữ liệu CME FedWatch, các nhà giao dịch đã giảm kỳ vọng về việc nới lỏng tiền tệ ngay lập tức. Lời bình luận gần đây của Chủ tịch Jerome Powell rằng “ngưỡng để cắt giảm lãi suất là rất cao” đã củng cố kỳ vọng về một đợt tạm dừng kéo dài.

Tuy nhiên, một biến số mới đã xuất hiện: dự kiến về chuyển giao lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà tham gia thị trường đang định giá khả năng người kế nhiệm của Powell có thể theo đuổi chính sách nới lỏng hơn phù hợp với ưu tiên của chính quyền mới về lãi suất thấp hơn. Phát biểu gần đây của Tổng thống Trump rằng người được bổ nhiệm vào Fed của ông sẽ “tin vào lãi suất thấp hơn, rất nhiều” tạo ra sự không chắc chắn có thể ảnh hưởng tiêu cực đến triển vọng trung hạn của Đô la.

Chờ đợi dữ liệu CPI tháng 11

Lịch kinh tế thứ Năm tập trung vào việc công bố Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) của Mỹ cho tháng 11 lúc 13:30 GMT. Các dự báo đồng thuận cho thấy cả lạm phát tổng thể và lõi đều giữ ở mức 3% hàng năm. Dữ liệu này sẽ là một chỉ số quan trọng để thị trường điều chỉnh kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và, theo đó, định giá tiền tệ, bao gồm vị thế của INR so với Đô la.

Cảnh quan kỹ thuật: Hỗ trợ giữ vững, đột phá tạm dừng

Xét về biểu đồ, USD/INR duy trì xu hướng tăng mặc dù mất đà. Cặp này giao dịch ở mức 90.7840, cao hơn đáng kể so với trung bình động hàm mũ 20 ngày (EMA) đặt tại 90.2106. Đường EMA tiếp tục đi lên cung cấp nền tảng đã hấp thụ các đợt điều chỉnh, duy trì xu hướng tăng chung.

Chỉ số Sức mạnh tương đối (RSI) đứng ở mức 63.40, nằm trong vùng tăng giá sau khi giảm khỏi các mức quá mua. Cấu hình này — đà tăng vừa phải mà không quá phình — hỗ trợ khả năng tiếp tục tăng nếu cấu trúc kỹ thuật còn nguyên vẹn. Nếu cặp duy trì đóng cửa trên đường EMA 20 ngày, các đợt điều chỉnh sẽ có khả năng thu hút lực cầu tại vùng đó.

Tuy nhiên, một đột phá rõ ràng xuống dưới đường trung bình động sẽ chuyển xu hướng sang trung lập và mở ra khả năng điều chỉnh sâu hơn. Một sự đảo chiều của RSI về mức 50 cũng cho thấy sức mạnh đà tăng đang yếu đi.

Bức tranh lớn: Những yếu tố hình thành đồng Rupee

Giá trị của Rupee Ấn Độ hoạt động trong một khung cảnh phức tạp của các biến số liên kết chặt chẽ. Giá hàng hóa bên ngoài, đặc biệt là dầu thô — đối tượng nhập khẩu lớn của Ấn Độ — định hướng thị trường. Đồng thời, dòng vốn đầu tư nước ngoài — cả đầu tư trực tiếp (FDI) và dòng vốn danh mục (FII) — liên tục gây áp lực lên cung cầu Rupee. Các can thiệp tùy ý của Ngân hàng Trung ương cung cấp cơ chế ổn định, trong khi chính sách lãi suất ảnh hưởng đến khả năng thu hút vốn qua các yếu tố lợi nhuận.

Các yếu tố cơ bản vĩ mô củng cố các động thái này. Chênh lệch tăng trưởng, khác biệt lạm phát và hiệu suất cán cân thương mại đều ảnh hưởng đến quỹ đạo tiền tệ dài hạn. Một nền kinh tế tăng trưởng nhanh hơn các đối thủ thường thu hút dòng vốn chảy vào và làm mạnh đồng tiền, trong khi lạm phát cao — đặc biệt nếu vượt quá các đối thủ khu vực — làm giảm sức mua và làm yếu đồng tiền.

Điều nghịch lý là khi lạm phát chính nó thúc đẩy ngân hàng trung ương hành động: lạm phát cao hơn thường kích hoạt các đợt tăng lãi suất nhằm giữ ổn định giá cả, và các lợi suất cao này có thể thu hút dòng vốn nước ngoài tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. Sự phức tạp này khiến các khái quát chung về hướng đi của tiền tệ thường không đủ để dự đoán chính xác.

Hiện tại, cặp USD/INR đang duy trì trạng thái chờ đợi, được giữ vững bởi sự cảnh giác của RBI phía trên và bị hạn chế bởi sự không chắc chắn của Đô la phía dưới. Phần lớn khả năng sẽ chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn từ đàm phán thương mại hoặc chính sách tiền tệ để có hướng đi rõ ràng hơn.