## Quy định về stablecoin của Hàn Quốc, tiến trình bị đình trệ do xung đột giữa ngân hàng và các công ty fintech

Nỗ lực xây dựng luật về tài sản kỹ thuật số của Hàn Quốc đang đối mặt với sự trì hoãn ngoài dự kiến do những bất đồng nghiêm trọng giữa các cơ quan quản lý về quyền phát hành stablecoin liên kết với won. Tình trạng bế tắc này làm gia tăng sự không chắc chắn cho các doanh nghiệp trong thị trường tài sản kỹ thuật số lớn nhất châu Á, đồng thời làm kéo dài thời điểm thông qua dự luật sang tháng 1 trở đi.

### Trọng tâm tranh chấp quyền hạn: Mâu thuẫn do quy tắc 51%

Trong quá trình xây dựng Luật cơ bản về tài sản kỹ thuật số (DABA), trở ngại lớn nhất là định nghĩa về chủ thể phát hành stablecoin. Ngân hàng Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) đề xuất giới hạn việc phát hành stablecoin liên kết won chỉ cho các tổ chức ngân hàng, dựa trên điều kiện sở hữu hơn 51% cổ phần. Lập luận của họ dựa trên việc các tổ chức tài chính đáp ứng các yêu cầu về khả năng thanh toán nghiêm ngặt và quy định chống rửa tiền, đồng thời đảm bảo duy trì ổn định giá trị tiền tệ và bảo vệ hệ thống tài chính.

Trong khi đó, Ủy ban Tài chính (FSC) phản đối mạnh mẽ khung khổ cứng nhắc này. Dù thừa nhận tầm quan trọng của an toàn, họ cảnh báo rằng quy tắc 51% sẽ gây cản trở đáng kể cạnh tranh, đồng thời loại trừ khả năng các công ty fintech có kiến thức chuyên môn về công nghệ blockchain tham gia thị trường. Các cơ quan quản lý đang xem xét các biện pháp thay thế dựa trên công nghệ và quy định nhằm thúc đẩy đổi mới sáng tạo và mở cửa thị trường.

### Các ví dụ toàn cầu đặt ra câu hỏi

Điển hình cho sự xung đột giữa các cơ quan quản lý là các ví dụ trên thị trường quốc tế. Trong thị trường stablecoin của Liên minh châu Âu, phần lớn các nhà phát hành được cấp phép là các công ty tài sản kỹ thuật số, không chỉ giới hạn trong ngân hàng. Ở Nhật Bản, các dự án stablecoin theo yên do fintech dẫn dắt đang được thúc đẩy trong khung quy định, cho phép các tổ chức ngoài ngân hàng phát hành tài sản liên kết giá trị tiền tệ.

Các ví dụ này cho thấy, về lý thuyết, có thể thiết kế hệ thống vừa duy trì ổn định tài chính vừa thúc đẩy đổi mới sáng tạo.

### Phản ứng từ giới chính trị, tìm kiếm giải pháp hệ thống

Ahn Do-geol, nghị sĩ đảng Dân chủ (DPK), đã công khai phản đối đề xuất quy tắc 51% của BOK, nhận định phần lớn các chuyên gia tham gia đều bày tỏ lo ngại về đề xuất này, đồng thời đặt câu hỏi về khả năng xây dựng mạng lưới mạnh mẽ và khả năng tạo ra đổi mới. Nghị sĩ này cho biết: “Việc tìm kiếm tiền lệ pháp luật quốc tế yêu cầu sở hữu hơn nửa cổ phần của các tổ chức trong một lĩnh vực cụ thể là rất khó.” Ông cũng gợi ý rằng, các mối lo ngại về sự ổn định của BOK có thể được giảm thiểu đủ bằng các biện pháp quy định và kỹ thuật.

### Rào cản đối với stablecoin phát hành từ nước ngoài

Một điểm tranh chấp khác trong khung quy định của Hàn Quốc là việc xử lý stablecoin phát hành từ nước ngoài. Trong dự thảo ban đầu của Ủy ban Tài chính, đề xuất cho rằng để các stablecoin phát hành ở nước ngoài được lưu hành hợp pháp tại Hàn Quốc, nhà phát hành phải có giấy phép tại Hàn Quốc và thành lập chi nhánh hoặc công ty con. Điều này sẽ bắt buộc các nhà cung cấp chính như Circle, nhà phát hành USDC – stablecoin lớn thứ hai thế giới, phải xây dựng hạ tầng nội địa thực chất trước khi tham gia thị trường Hàn Quốc.

### Thời gian trì hoãn và triển khai toàn diện

Do xung đột hiện tại giữa các cơ quan quản lý, dự luật về tài sản kỹ thuật số dự kiến sẽ được Quốc hội thông qua muộn nhất là sau tháng 1, và việc thi hành đầy đủ có thể phải đến năm 2026. Sự chậm trễ này đồng nghĩa với việc trì hoãn bước ngoặt mở cửa thị trường sau 9 năm cấm giao dịch tài sản kỹ thuật số tại Hàn Quốc. Nguyên nhân bắt nguồn từ lo ngại của các cơ quan giám sát tài chính về việc giảm vị thế của Hàn Quốc trên thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu, dẫn đến việc bắt đầu nới lỏng các quy định vào đầu năm nay.

Tình hình không rõ ràng này phản ánh một bức tranh thu nhỏ của cuộc tranh luận toàn cầu về quản lý stablecoin có bảo đảm bằng tiền pháp định, và thiết kế cuối cùng của hệ thống tại Hàn Quốc sẽ ảnh hưởng lớn đến môi trường cạnh tranh, đổi mới thị trường và chức năng giám sát tiền tệ.